深入解析 Hyperliquid 的鏈上訂單簿與 GMX 的流動池機(jī)制，揭示去中心化永續(xù)交易的未來趨勢。

Hyperliquid 和 GMX 是去中心化永續(xù)合約交易領(lǐng)域的兩大重要平臺。這兩個平臺都允許交易者在不依賴中心化交易所的情況下開立杠桿倉位，但它們達(dá)成目標(biāo)的方式截然不同。

Hyperliquid 從零開始構(gòu)建自身系統(tǒng)。團(tuán)隊打造了專屬的第一層區(qū)塊鏈與自定義共識機(jī)制，目標(biāo)是成為鏈上所有金融活動的內(nèi)核平臺。GMX 則采取不同策略，作為創(chuàng)建在 Arbitrum 第二層網(wǎng)絡(luò)（ARB）上的去中心化交易所運(yùn)作。它主打深度流動池與大型交易的極低滑點(diǎn)。

這些架構(gòu)選擇決定了平臺的整體特性。從交易機(jī)制到安全風(fēng)險，每個平臺的設(shè)計理念都深刻影響其優(yōu)勢與限制。理解這些差異，有助于交易者選擇最符合自身需求的去中心化交易平臺。

Hyperliquid 的 Layer 1 架構(gòu)運(yùn)作原理

Hyperliquid 采用自建區(qū)塊鏈，從最初設(shè)計原理出發(fā)打造。該平臺使用 HyperBFT 共識機(jī)制，這是一種受 Hotstuff 啟發(fā)的自訂算法。這項設(shè)計讓團(tuán)隊能完全掌控性能優(yōu)化。

整體架構(gòu)由兩大內(nèi)核組成：

• HyperCore：在鏈上處理永續(xù)合約與現(xiàn)貨訂單簿
• HyperEVM：提供類似以太坊的智能合約功能

HyperCore 每秒可處理 20 萬筆訂單。所有掛單、撤單、成交與清算全都在鏈上透明運(yùn)行。系統(tǒng)通過 HyperBFT 共識機(jī)制實(shí)現(xiàn)單區(qū)塊最終性。這種速度已可媲美中心化交易所，同時仍維持去中心化特性。

HyperEVM 的擴(kuò)展讓平臺開放給開發(fā)者使用。各團(tuán)隊能直接在 HyperCore 流動性基礎(chǔ)上開發(fā) DeFi 應(yīng)用。目前已有超過 180 個團(tuán)隊在進(jìn)行相關(guān)生態(tài)建設(shè)。高速交易與可編程性兼具，使 Hyperliquid 有別于傳統(tǒng)去中心化交易平臺。

GMX 的流動池交易系統(tǒng)

GMX 采取完全不同的運(yùn)作模式，內(nèi)核在于其流動池機(jī)制。該平臺 完全不使用訂單簿，而是讓交易者與 GM 池與 GLV 保險庫交互，這些池子提供深度流動性。系統(tǒng)維持約 3 億至 4 億美元的資產(chǎn)流動性。交易者可在極低滑點(diǎn)下開立大額倉位。此設(shè)計消除了訂單簿系統(tǒng)在大額交易中常見的滑價問題。GMX 使用 Chainlink 預(yù)言機(jī)提供報價，這些去中心化價格來源防止操縱行為，確保交易者無論池況如何都能獲得公平市場價格。

自 2021 年以來，GMX 累計處理近 3,000 億美元的交易量，擁有超過 80 萬名用戶。其非托管設(shè)計讓用戶始終保有資產(chǎn)控制權(quán)，無需充值，所有交易都直接通過自我托管錢包完成。

團(tuán)隊背景與融資策略

這兩個項目的團(tuán)隊風(fēng)格截然不同。Hyperliquid 創(chuàng)辦人公開亮相，而 GMX 團(tuán)隊則選擇匿名運(yùn)作。

Hyperliquid 公開團(tuán)隊

Jeff Yan 曾任職于 Hudson River Trading，畢業(yè)于哈佛大學(xué)主修數(shù)學(xué)與計算機(jī)科學(xué)，后與同為哈佛校友的 iliensinc 共同創(chuàng)立 Hyperliquid。團(tuán)隊成員多來自 Caltech 與 MIT，并曾在 Citadel、Airtable、Nuro 等公司任職。

該團(tuán)隊以自有資金開發(fā)，未接受任何外部融資。這種獨(dú)立性讓他們能專注于產(chǎn)品建設(shè)，不受投資人壓力影響。預(yù)計在 2025 年 12 月前完成 10 億美元的 SPAC 合并，所得資金將用于回購 HYPE 代幣與推動生態(tài)發(fā)展。

GMX 的匿名團(tuán)隊

GMX 延續(xù) DeFi 傳統(tǒng)，由匿名團(tuán)隊領(lǐng)導(dǎo)。主要開發(fā)者在社群上使用「@xdev10」為代號。匿名運(yùn)作能保護(hù)成員免受監(jiān)管壓力，同時符合去中心化精神。盡管團(tuán)隊匿名，他們自 2021 年以來持續(xù)穩(wěn)定推出更新，維護(hù)協(xié)議安全，并擴(kuò)展至多條鏈。DAO 結(jié)構(gòu)賦予代幣持有者治理權(quán)，能對協(xié)議決策進(jìn)行投票。

代幣經(jīng)濟(jì)與回購機(jī)制

兩個平臺都采用了精密的代幣經(jīng)濟(jì)模型來對齊激勵機(jī)制，收入會以不同方式回流給代幣持有者。

Hyperliquid 的通縮模型：

• 97% 的協(xié)議收入用于基于手續(xù)費(fèi)的回購
• 平臺在 24 小時內(nèi)創(chuàng)造了 220 萬美元的手續(xù)費(fèi)收入，排名區(qū)塊鏈?zhǔn)杖氲谝?/li>
• 維持燃燒率需要每日超過 2.5 億美元的交易量
• 39% 的 HYPE 供應(yīng)量預(yù)留給社群獎勵

GMX 的質(zhì)押獎勵：

• 目前有 63% 的流通量被質(zhì)押
• 質(zhì)押者可獲得以 GMX 代幣支付的協(xié)議手續(xù)費(fèi)
• GMX 使用手續(xù)費(fèi)在公開市場回購代幣，形成正向循環(huán)
• 該協(xié)議于 2025 年回購了流通量的 13%，價值 2,086 萬美元

安全事件與平臺風(fēng)險

安全性仍是 DeFi 面臨的最大挑戰(zhàn)，兩個平臺在 2025 年都遭遇不同類型的風(fēng)險。

GMX 在 2025 年 7 月遭受 4,200 萬美元的攻擊。V1 OrderBook 合約中的重入漏洞讓攻擊者操控 GLP 代幣價格。團(tuán)隊迅速做出反應(yīng)，在兩天內(nèi)停止 GLP 鑄造并修補(bǔ)漏洞。通過談判，他們提供 500 萬美元的白帽賞金，成功追回 4,000 萬美元。事件導(dǎo)致 GMX 代幣價格暴跌 28%。

Hyperliquid 雖未遭遇智能合約攻擊，但面臨不同風(fēng)險。2025 年 11 月 3 日，一名過度杠桿化的交易者損失 1,500 萬美元，「Machi 大哥」黃立成的 ETH 多頭倉位被清算。雖然基礎(chǔ)設(shè)施順利完成清算，但凸顯了平臺上杠桿交易的高風(fēng)險。

代幣解鎖壓力是 HYPE 的另一個風(fēng)險。2025 年 11 月 4 日將釋放流通供應(yīng)的 2.66%（價值 3.62 億美元）。這次解鎖與看跌技術(shù)形態(tài)重疊，若支撐位失守，價格可能下跌 50%。

Hyperliquid 2025-2026 時間線

GMX 的多鏈擴(kuò)展

GMX 專注于跨鏈發(fā)展。該平臺于 2025 年 3 月登陸 Solana，處理了 30 億美元的交易量。DAO 承諾在 12 個月內(nèi)每月投入 11 萬美元，用于支持 Solana 開發(fā)。

未來升級包括：

• 集成 LayerZero 實(shí)現(xiàn)無縫跨鏈交易
• 通過 keeper 網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)免 gas 交易
• 引入跨保證金功能，允許多頭與空頭倉位共用抵押品

價格分析與市場展望

技術(shù)分析師警告，HYPE 呈現(xiàn)出看跌的「頭肩頂」形態(tài)，36 美元支撐位為關(guān)鍵頸線。一旦跌破，可能引發(fā)下跌 50% 的走勢，目標(biāo)價約 20 美元。HYPE 已從九月的歷史高點(diǎn) 59.48 美元下跌 36%。多頭則指出其強(qiáng)勁的基本面。97% 的回購比例有助于吸收解鎖代幣的拋壓。一些交易者根據(jù)動能指針預(yù)測 HYPE 有機(jī)會重回 70 美元。每日超過 2.5 億美元的交易量支撐其通縮機(jī)制的運(yùn)作。

GMX 雖已從七月的安全漏洞中恢復(fù)，但仍面臨用戶采用挑戰(zhàn)。平臺必須推動用戶從存在漏洞的 V1 遷移至更安全的 V2 架構(gòu)。多鏈擴(kuò)展可能帶來新交易量，而積極的回購計劃則顯示團(tuán)隊對長期價值的信心。

在訂單簿與流動池之間的選擇

這兩種架構(gòu)的差異從根本上改變了用戶體驗?？蛇@樣比喻：Hyperliquid 創(chuàng)建了一條專屬賽道，使用自制的 F1 賽車，完全掌控性能極限；GMX 則像是在既有高速公路上優(yōu)化車輛，利用現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施提升效率。

訂單簿適合追求價格發(fā)現(xiàn)與限價單控制的交易者。高頻交易員能從 Hyperliquid 每秒 20 萬筆訂單的處理能力中受益。完全上鏈的透明度吸引重視可驗證性的用戶。流動池則更適合需要最小滑價的大額交易。GMX 約 4 億美元的流動性深度可讓「巨鯨級」交易順利運(yùn)行。其預(yù)言機(jī)定價機(jī)制確保在各種市場條件下皆能提供穩(wěn)定成交。

兩者各自服務(wù)不同類型的交易者。選擇哪個平臺取決于你的交易風(fēng)格、部位規(guī)模與風(fēng)險承受度。隨著 DeFi 發(fā)展成熟，未來可能出現(xiàn)結(jié)合兩者優(yōu)勢的混合模式。目前，交易者可受惠于多樣化的去中心化永續(xù)合約交易選擇。

常見問題

什么是 Hyperliquid？

Hyperliquid 是一條專為去中心化交易打造的第一層區(qū)塊鏈，使用自研的 HyperBFT 共識機(jī)制，每秒可處理 20 萬筆訂單。

什么是 GMX？

GMX 是部署在 Arbitrum 上的去中心化交易所，不使用訂單簿，而是通過流動性池運(yùn)作，資產(chǎn)流動性約 3 至 4 億美元。

GMX 目前的交易量是多少？

自 2021 年以來，GMX 的累積交易量已接近 3,000 億美元，擁有超過 80 萬名交易者。

Hyperliquid 的創(chuàng)辦人是誰？

由前 Hudson River Trading 工程師 Jeff Yan 及哈佛同學(xué) iliensinc 共同創(chuàng)立，團(tuán)隊公開且自籌資金營運(yùn)。

GMX 團(tuán)隊是匿名的嗎？

是的，GMX 采取匿名開發(fā)傳統(tǒng)，主要開發(fā)者在社群中以「@xdev10」為名。

HYPE 價格的關(guān)鍵支撐位是多少？

36 美元 —— 若跌破此價位，技術(shù)分析師預(yù)測可能引發(fā) 50% 下跌至 20 美元。

GMX 在 2025 年 7 月的攻擊事件發(fā)生了什么？

GMX 因 V1 合約漏洞遭駭，損失 4,200 萬美元；團(tuán)隊隨后提出 500 萬美元白帽賞金，成功追回 4,000 萬美元資金。

到此這篇關(guān)于DeFi 永續(xù)合約對決：Hyperliquid 與 GMX 深度解析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)Hyperliquid 與 GMX 解析內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！