不管是老中還是老外，都逃不過(guò)一個(gè)「好好團(tuán)圓過(guò)節(jié)」的傳統(tǒng)心理。每年 11 月的第四個(gè)星期四，是美國(guó)傳統(tǒng)的重大節(jié)日感恩節(jié)。

而今年的感恩節(jié)，幣圈人最想感恩的可能是比特幣重回了 9 萬(wàn)美元。

除了「節(jié)日行情」的因素影響，一份因政府停擺而意外成為關(guān)鍵決策依據(jù)的《褐皮書(shū)》，也幫助改寫(xiě)了今年最后一次貨幣政策的走向。美聯(lián)儲(chǔ) 12 月降息的概率從一周前的 20% 飆升到 86%。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度反轉(zhuǎn)，當(dāng)全球主要經(jīng)濟(jì)體同步開(kāi)啟「印鈔模式」，當(dāng)傳統(tǒng)金融體系的裂縫越撕越大，加密資產(chǎn)正站在它最關(guān)鍵的季節(jié)性窗口前。全球流動(dòng)性的閘門(mén)打開(kāi)后，會(huì)如何影響加密行業(yè)的走向？更重要的是，即將到來(lái)的下一個(gè)節(jié)日，究竟是圣誕節(jié)還是圣誕劫？

12 月降息概率飆至 86%

據(jù) Polymarket 數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在 12 月議息會(huì)議降息 25 個(gè)基點(diǎn)的概率已從一周前的約 20% 飆升至 86%。這應(yīng)該是近期比特幣漲幅的主要原因之一，概率的反轉(zhuǎn)是因?yàn)橐环萁?jīng)濟(jì)報(bào)告《褐皮書(shū)》。

決定降息的重要報(bào)告

周三，由達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)編制、匯集全美 12 個(gè)地區(qū)最新情況的《褐皮書(shū)》正式公布。按往常，它只是例行材料，但由于政府停擺導(dǎo)致大量關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無(wú)法按時(shí)更新，這份報(bào)告反而成了 FOMC 在決策前能夠依賴的、極為少見(jiàn)的全面信息來(lái)源。

換句話說(shuō)，這是美聯(lián)儲(chǔ)在數(shù)據(jù)缺位的背景下，少有的能夠真實(shí)反映基層經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的窗口。

報(bào)告給出的總體判斷很直接：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)幾乎沒(méi)有變化，勞動(dòng)力需求正在持續(xù)減弱，企業(yè)的成本壓力有所上升，而消費(fèi)者的支出意愿正在變得謹(jǐn)慎。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在表面平穩(wěn)之下，開(kāi)始顯現(xiàn)出一些結(jié)構(gòu)性的松動(dòng)。

整個(gè)報(bào)告最受關(guān)注的部分，是對(duì)就業(yè)市場(chǎng)變化的描寫(xiě)。過(guò)去六周，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)并未出現(xiàn)太多積極跡象。大約一半的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)表示，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的招聘意愿正在下降，甚至出現(xiàn)「能不招就不招」的傾向。招聘難度在多個(gè)行業(yè)明顯降低，這與過(guò)去兩年勞動(dòng)力嚴(yán)重短缺的局面形成鮮明對(duì)比。比如，在美國(guó)東南部多個(gè)州的亞特蘭大轄區(qū)，不少企業(yè)要么正在裁員，要么只在最低程度上替補(bǔ)離職員工；而位于俄亥俄、賓夕法尼亞等地的克利夫蘭轄區(qū)，一些零售商因銷售額下滑而主動(dòng)縮減員工規(guī)模。這些變化意味著，就業(yè)市場(chǎng)的松動(dòng)不再是個(gè)別現(xiàn)象，而正逐步蔓延到更廣的行業(yè)和區(qū)域。

與此同時(shí)，通脹壓力雖然被形容為「溫和」，但企業(yè)面對(duì)的真實(shí)情況比數(shù)字看上去更復(fù)雜。部分制造業(yè)和零售企業(yè)仍在承受輸入成本上升的壓力，關(guān)稅是原因之一——例如明尼阿波利斯轄區(qū)的一家釀酒廠就報(bào)告稱，鋁罐價(jià)格上漲明顯推高了生產(chǎn)成本。但更棘手的是醫(yī)療保健費(fèi)用，這幾乎被所有轄區(qū)提及。為員工提供醫(yī)療保障正在變得越來(lái)越昂貴，且這種成本不像關(guān)稅那樣具有周期性，而是一種更難逆轉(zhuǎn)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。企業(yè)因此不得不在「漲價(jià)」與「利潤(rùn)縮水」之間做出艱難選擇。一些公司把成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，于是物價(jià)被進(jìn)一步推高；而另一些公司則選擇自行消化，利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮。無(wú)論哪一種，最終都將體現(xiàn)在未來(lái)幾個(gè)月的 CPI 和企業(yè)盈利表現(xiàn)里。

相比企業(yè)端的壓力，消費(fèi)者端的變化同樣不容忽視。高收入人群依舊撐起了高端零售的亮眼成績(jī)，但更廣泛的美國(guó)家庭正在收緊開(kāi)支。多個(gè)地區(qū)都提到消費(fèi)者對(duì)漲價(jià)越來(lái)越難以接受，尤其是中低收入家庭在預(yù)算吃緊的情況下，更傾向于推遲或放棄非必要消費(fèi)。汽車經(jīng)銷商的反饋尤其典型：隨著聯(lián)邦稅收補(bǔ)貼到期，電動(dòng)車銷量迅速放緩，說(shuō)明消費(fèi)者在面對(duì)大額支出時(shí)變得更加謹(jǐn)慎，哪怕是此前增長(zhǎng)強(qiáng)勁的行業(yè)也開(kāi)始出現(xiàn)疲態(tài)。

而在各類經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)中，政府停擺帶來(lái)的影響在這份報(bào)告中被清晰放大。停擺時(shí)間之長(zhǎng)創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，這不僅使聯(lián)邦雇員的收入直接受到影響，他們的削減支出也拖累了地方消費(fèi)——費(fèi)城轄區(qū)的汽車銷售量因此明顯下降。但真正讓人意外的是，停擺還通過(guò)其他渠道波及到更廣泛的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。中西部部分地區(qū)的機(jī)場(chǎng)因?yàn)槁每蜏p少而陷入混亂，連帶商業(yè)活動(dòng)也出現(xiàn)放緩。一些企業(yè)在訂單方面也出現(xiàn)遲滯。這種連鎖反應(yīng)表明，政府停擺對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊遠(yuǎn)比「政府職能暫?！贡旧砀由钸h(yuǎn)。

在更宏觀的技術(shù)層面，人工智能正在悄悄改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)?！逗制?shū)》的受訪者呈現(xiàn)出一種微妙的「雙軌現(xiàn)象」：AI 一方面推動(dòng)了投資增長(zhǎng)，比如波士頓轄區(qū)某制造商因?yàn)?AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求旺盛而拿到更多訂單；但另一方面，它又讓一些企業(yè)開(kāi)始縮減入門(mén)級(jí)崗位，因?yàn)榛A(chǔ)工作正被 AI 工具部分替代。連教育領(lǐng)域也出現(xiàn)類似擔(dān)憂——波士頓地區(qū)的高校表示，不少學(xué)生擔(dān)心傳統(tǒng)崗位未來(lái)會(huì)受到 AI 影響，因此更傾向轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)科學(xué)等更「抗風(fēng)險(xiǎn)」的專業(yè)方向。這意味著 AI 對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改寫(xiě)，已經(jīng)從產(chǎn)業(yè)層面滲透到人才供給側(cè)。

值得注意的是，《褐皮書(shū)》所呈現(xiàn)出的這些變化，也與最新的數(shù)據(jù)相互印證。就業(yè)疲軟的跡象在多個(gè)轄區(qū)同步出現(xiàn)，而物價(jià)層面，生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）同比僅 2.7%，已經(jīng)回落至 7 月以來(lái)最低水平，核心物價(jià)也呈現(xiàn)出持續(xù)走軟的趨勢(shì)，沒(méi)有出現(xiàn)任何重燃加速的苗頭。就業(yè)和通脹這兩項(xiàng)與貨幣政策直接相關(guān)的指標(biāo)，都讓市場(chǎng)開(kāi)始重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)的下一步動(dòng)作。

經(jīng)濟(jì)「疲態(tài)」已蔓延地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)

全國(guó)趨勢(shì)在宏觀數(shù)據(jù)里能看到，但地方聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)告更像是把鏡頭貼近企業(yè)和家庭，讓人清楚地看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的降溫并不是一致性的，而是呈現(xiàn)出一種「分布式疲態(tài)」。

在東北部，波士頓轄區(qū)的企業(yè)普遍報(bào)告經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有擴(kuò)張，房屋銷售在長(zhǎng)時(shí)間停滯后重新獲得一些動(dòng)力。但消費(fèi)支出只是保持持平，就業(yè)略有下降，薪資增長(zhǎng)也趨于溫和。食品成本上漲推動(dòng)了雜貨價(jià)格上行，不過(guò)整體物價(jià)壓力依然可控，整體展望維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

而紐約地區(qū)的情況則明顯更冷。在那里，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和下滑，不少大型雇主開(kāi)始裁員，就業(yè)呈現(xiàn)小幅收縮。物價(jià)漲幅雖有放緩，但仍處在高位；制造業(yè)略有恢復(fù)，但消費(fèi)支出繼續(xù)疲軟，只有高端零售仍保持韌性。企業(yè)對(duì)未來(lái)的預(yù)期普遍不高，許多人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難有明顯改善。

往南一點(diǎn)，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)描述的是一種「疲弱已在停擺之前出現(xiàn)」的現(xiàn)實(shí)。多數(shù)行業(yè)都在經(jīng)歷溫和下滑，就業(yè)同步減少，物價(jià)壓力正在擠壓中低收入家庭的生活空間，而近期的政府政策變化也讓不少中小企業(yè)感到被逼到墻角。

再往下的里士滿轄區(qū)則顯得稍微堅(jiān)挺一些。整體經(jīng)濟(jì)維持溫和增長(zhǎng)，消費(fèi)者對(duì)于大額購(gòu)買仍有猶豫，但日常消費(fèi)保持了緩慢增長(zhǎng)。制造業(yè)活動(dòng)輕微收縮，其他行業(yè)大致持平。就業(yè)并未出現(xiàn)明顯變化，雇主更傾向于維持現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)規(guī)模，薪資和物價(jià)都處于溫和上升區(qū)間。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)覆蓋的南部地區(qū)則更像是一種「停在原地」的狀態(tài)：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大體持平，就業(yè)穩(wěn)定，物價(jià)與薪資都在溫和上漲。零售增速放緩，旅游活動(dòng)略有下滑，房地產(chǎn)依舊承壓，但商業(yè)地產(chǎn)出現(xiàn)一些企穩(wěn)跡象。能源需求小幅增長(zhǎng)，制造業(yè)與運(yùn)輸業(yè)則維持低速運(yùn)轉(zhuǎn)。

而在中部的圣路 易斯轄區(qū)，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與就業(yè)都「無(wú)明顯變化」，但受政府停擺影響，需求正在進(jìn)一步放緩。物價(jià)溫和上漲，但企業(yè)普遍擔(dān)心未來(lái)六個(gè)月漲幅還會(huì)擴(kuò)大。在經(jīng)濟(jì)放緩和成本上升雙重壓力下，當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)信心已略顯悲觀。

這些地方報(bào)告拼起來(lái)，可以看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的輪廓：沒(méi)有全面衰退，也沒(méi)有明顯復(fù)蘇，而是分散地呈現(xiàn)出不同程度的疲態(tài)。正是這組「溫度各異」的地方樣本，讓美聯(lián)儲(chǔ)在下一次會(huì)議前必須面對(duì)一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題——高利率的代價(jià)，正在各個(gè)角落發(fā)酵。

美聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度轉(zhuǎn)向

如果說(shuō)《褐皮書(shū)》把真實(shí)經(jīng)濟(jì)的「表情」呈現(xiàn)得足夠清晰，那么過(guò)去兩周美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)，則進(jìn)一步揭示了政策層正在悄然轉(zhuǎn)向。語(yǔ)氣的細(xì)微變化，在外界看來(lái)可能只是措辭調(diào)整，但在這個(gè)階段，任何語(yǔ)氣的溫度變化，往往都意味著內(nèi)部對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷發(fā)生了偏移。

幾位重量級(jí)官員不約而同地開(kāi)始強(qiáng)調(diào)同一個(gè)事實(shí)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在降溫，物價(jià)回落速度快于預(yù)期，而勞動(dòng)力市場(chǎng)的放緩「值得警惕」。這與他們過(guò)去一年幾乎統(tǒng)一的「必須維持足夠緊的政策環(huán)境」相比，語(yǔ)調(diào)上明顯柔和了不少。尤其是在就業(yè)方面的表述變得格外謹(jǐn)慎，一些官員開(kāi)始頻繁使用「穩(wěn)定」「放緩」「正在朝更平衡方向移動(dòng)」等詞匯，而不再?gòu)?qiáng)調(diào)「仍然過(guò)熱」。

這種描述方式很少出現(xiàn)在 鷹 派 周期的后段，它更像是「我們看到了一些初步跡象，現(xiàn)在的政策可能已經(jīng)足夠緊」的委婉表達(dá)。

部分官員甚至開(kāi)始明確提到，過(guò)度收緊政策會(huì)帶來(lái)不必要的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。這句話的出現(xiàn)，本身就是一種信號(hào)：當(dāng)他們開(kāi)始提防「過(guò)度緊縮」的副作用時(shí)，意味著政策方向不再單向，而是進(jìn)入到一個(gè)需要微調(diào)、需要平衡的階段。

這些變化沒(méi)有逃過(guò)市場(chǎng)的眼睛。利率交易員最先做出反應(yīng)，期貨市場(chǎng)的定價(jià)在幾天之內(nèi)出現(xiàn)明顯跳動(dòng)。原本被認(rèn)為「最早也要等到明年中」的降息預(yù)期，被逐步提前到春季。過(guò)去幾周還沒(méi)人敢公開(kāi)討論的「年中前降息」，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)在不少投行的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)里。市場(chǎng)的邏輯并不復(fù)雜：

如果就業(yè)繼續(xù)疲軟、通脹繼續(xù)下滑，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又長(zhǎng)期徘徊在零附近，那么維持過(guò)高的利率只會(huì)讓問(wèn)題擴(kuò)大。美聯(lián)儲(chǔ)最終需要在「堅(jiān)持緊縮」與「防止經(jīng)濟(jì)硬著陸」之間做選擇，而從當(dāng)前跡象來(lái)看，這個(gè)天平開(kāi)始有了輕微傾斜。

因此，當(dāng)《褐皮書(shū)》描繪出經(jīng)濟(jì)的溫度正在降到「微涼」時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度變化、以及市場(chǎng)的再定價(jià)行為，也開(kāi)始互相印證。同一套敘事邏輯正在成形：美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未急速下滑，但它的動(dòng)力正在慢慢耗盡；通脹并未完全消失，但它正在往「可控」的方向移動(dòng)；政策并未明確轉(zhuǎn)向，但它已經(jīng)不再處于去年那種毫不猶豫的緊縮姿態(tài)里。

全球流動(dòng)性的新周期

日本 11.5 萬(wàn)億新債背后的焦慮

在美國(guó)內(nèi)部預(yù)期松動(dòng)的同時(shí)，海外的主要經(jīng)濟(jì)體也在悄悄推著「全球再通脹」的大幕，比如日本。

日本這一輪刺激計(jì)劃的力度，比外界想象得大得多。11 月 26 日，多家媒體援引知情人士消息稱，日本首相高市早苗政府將為最新的經(jīng)濟(jì)刺激方案發(fā)行至少 11.5 萬(wàn)億日元的新債券（約 735 億美元）。這個(gè)規(guī)模幾乎相當(dāng)于去年石破茂時(shí)期刺激預(yù)算的兩倍。也就是說(shuō)，日本財(cái)政的方向已經(jīng)從「謹(jǐn)慎」轉(zhuǎn)向了「必須托住經(jīng)濟(jì)」。

盡管當(dāng)局預(yù)計(jì)本財(cái)年稅收將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的 80.7 萬(wàn)億日元，但市場(chǎng)并未因此安心。投資者更擔(dān)心的是日本長(zhǎng)期的財(cái)政可持續(xù)性。這也解釋了為何近期日元被持續(xù)拋售、日本國(guó)債收益率飆升至二十年來(lái)新高，美元兌日元也一直在高位徘徊。

同時(shí)，本次刺激方案預(yù)計(jì)帶來(lái) 24 萬(wàn)億日元的實(shí)際 GDP 提振，整體經(jīng)濟(jì)影響接近 2,650 億美元。

在日本國(guó)內(nèi)，也試圖用補(bǔ)貼來(lái)壓制短期通脹，比如每戶 7,000 日元的公用事業(yè)補(bǔ)助將連續(xù)三個(gè)月發(fā)放，用以穩(wěn)定消費(fèi)信心。但更深層的影響是資本流向——日元持續(xù)走弱，讓越來(lái)越多亞洲資金開(kāi)始思考新的配置方向，而加密資產(chǎn)正好處于他們?cè)敢庠囂降哪菞l風(fēng)險(xiǎn)曲線的最前端。

加密分析師 Ash Crypto 已經(jīng)把日本這輪「印錢」動(dòng)作與美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)向放在一起討論，認(rèn)為它會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)偏好周期一路推向 2026 年。而長(zhǎng)期堅(jiān)定支持比特幣的 Dr. Jack Kruse 則解讀得更直接：高企的日債收益率本身就是法幣體系承壓的信號(hào)，而比特幣是少數(shù)能在這種周期里不斷證明自身的資產(chǎn)。

英國(guó)的債務(wù)危機(jī)像是重回 2008 年

再來(lái)看最近又鬧出不小風(fēng)波的英國(guó)。

如果說(shuō)日本在放水，中國(guó)在穩(wěn)水，那么英國(guó)此刻的財(cái)政操作，看上去更像是在往一艘本就漏水的船艙里繼續(xù)加重物資。最新公布的預(yù)算案，幾乎引發(fā)了倫敦財(cái)經(jīng)圈的集體皺眉。

被視為最權(quán)威分析機(jī)構(gòu)之一的 Institute for Fiscal Studies 給出的評(píng)價(jià)毫不含糊：「先花錢，后買單」。也就是說(shuō)，支出馬上鋪開(kāi)，增稅卻留到幾年之后才生效，這是一套標(biāo)準(zhǔn)的「把問(wèn)題留給未來(lái)政府」的財(cái)政結(jié)構(gòu)。

預(yù)算案里最引人注目的，是延長(zhǎng)個(gè)人所得稅起征點(diǎn)凍結(jié)時(shí)間。這個(gè)看似不起眼的技術(shù)操作，會(huì)在 2030-31 財(cái)年為財(cái) 政 部貢獻(xiàn) 127 億英鎊。根據(jù) Office for Budget Responsibility 的預(yù)測(cè)，在預(yù)算周期末，英國(guó)將有四分之一的勞動(dòng)者被推入 40% 的較高稅率檔。這意味著，哪怕工黨議員為房東稅、股息稅的上調(diào)拍手叫好，真正持續(xù)承壓的，卻依然是最普通的工薪階層。

除此之外，增稅項(xiàng)目還一項(xiàng)接一項(xiàng)地落下來(lái)：養(yǎng)老金薪資犧牲計(jì)劃的稅收優(yōu)惠被限制，預(yù)計(jì)到 2029-30 年能貢獻(xiàn)近 50 億英鎊；2028 年起價(jià)值 200 萬(wàn)英鎊以上的房產(chǎn)將被征收年度「豪宅稅」；股息稅自 2026 年起上調(diào)兩個(gè)百分點(diǎn)，基本稅率與較高稅率跳升至 10.75% 和 35.75%。所有這些看似「對(duì)富人征稅」的政策，最終都將以更隱蔽的方式傳導(dǎo)至整個(gè)社會(huì)。

增稅換來(lái)的，是福利支出的立刻擴(kuò)張。根據(jù) OBR 的測(cè)算，到 2029-30 年，年度福利支出將比此前預(yù)測(cè)多出 160 億英鎊，其中包括推翻「兩孩福利上限」帶來(lái)的額外成本。財(cái)政壓力的輪廓越來(lái)越清晰：短期政治紅利，長(zhǎng)期財(cái)政黑洞。

這一次預(yù)算案引發(fā)的反彈比往年更猛烈，部分原因是——英國(guó)的財(cái)政缺口已經(jīng)不是「擴(kuò)大了一些」，而是逼近危機(jī)級(jí)別。過(guò)去 7 個(gè)月，英國(guó)政府已經(jīng)借了 1170 億英鎊，幾乎等同于 2008 年金融危機(jī)期間救助整個(gè)銀行體系的規(guī)模。換句話說(shuō)，英國(guó)現(xiàn)在創(chuàng)造出的債務(wù)黑洞，沒(méi)有危機(jī)，卻達(dá)到了危機(jī)規(guī)模。

連一向溫和的 Financial Times 都罕見(jiàn)地用了「brutal」級(jí)別的措辭，指出政府仍未理解一個(gè)最基本的問(wèn)題：在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯的情況下，靠一次次上調(diào)稅率來(lái)填補(bǔ)缺口，是注定失敗的。

市場(chǎng)對(duì)英國(guó)的判斷變得極其悲觀：英國(guó)「沒(méi)錢了」，而執(zhí)政黨似乎沒(méi)有可行的增長(zhǎng)路線，只能指向更高的稅、更弱的生產(chǎn)率和更高的失業(yè)率。財(cái)政缺口繼續(xù)擴(kuò)大后，債務(wù)極可能被「事實(shí)貨幣化」——最終的壓力會(huì)落在英鎊上，成為市場(chǎng)的「逃生閥門(mén)」。

這也是為什么近期越來(lái)越多分析從傳統(tǒng)金融蔓延到加密圈，有人直接給出了總結(jié)式結(jié)論：當(dāng)貨幣開(kāi)始被動(dòng)貶值，當(dāng)工資階層與無(wú)資產(chǎn)群體被慢慢推向懸崖，唯一不會(huì)被任意稀釋的，是硬資產(chǎn)。也包括比特幣。

圣誕節(jié)還是圣誕劫？

每到年末，市場(chǎng)都會(huì)習(xí)慣性地問(wèn)一句：今年究竟是「圣誕節(jié)」，還是「圣誕劫」？

感恩節(jié)快要過(guò)去，它對(duì)美股的「季節(jié)性利好」已經(jīng)被市場(chǎng)講了幾十年。

今年的區(qū)別在于：加密市場(chǎng)和美股的聯(lián)動(dòng)性已經(jīng)接近 0.8，兩邊的漲跌節(jié)奏幾乎同步。鏈上的積累信號(hào)在變強(qiáng)，而假期的低流動(dòng)性往往會(huì)把任何上漲放大成一段「真空反彈」。

加密社區(qū)也在反復(fù)強(qiáng)調(diào)同一件事：假期是最容易出現(xiàn)短期趨勢(shì)行情的窗口。低交易量意味著更輕的買盤(pán)就能推動(dòng)價(jià)格脫離密集成交區(qū)，尤其是在近期情緒偏冷、籌 碼 更穩(wěn)定的情況下。

能感覺(jué)到市場(chǎng)的共識(shí)在悄悄形成，如果美股黑五之后啟動(dòng)一波小級(jí)別反彈，加密會(huì)是反應(yīng)最劇烈的那一類資產(chǎn)；而以太坊，則被很多機(jī)構(gòu)視為「等價(jià)于小盤(pán)股的高貝塔品種」。

而更進(jìn)一步的，把目光從感恩節(jié)轉(zhuǎn)向圣誕節(jié)，討論的核心已經(jīng)從「市場(chǎng)會(huì)不會(huì)漲」，變成了「這一波季節(jié)性反彈會(huì)不會(huì)延續(xù)到明年」。

所謂的「圣誕行情」最早是 1972 年由 Stock Trader』s Almanac 的創(chuàng)始人 Yale Hirsch 提出的，逐漸成為了美股眾多季節(jié)性效應(yīng)之一，指的是每年 12 月的最后 5 個(gè)交易日及下一年的前 2 個(gè)交易日期間，美股通常會(huì)迎來(lái)一波上漲。

標(biāo)普指數(shù)在過(guò)去 73 年里的圣誕節(jié)前后有 58 年收漲，勝率接近 80%。

更重要的是，如果圣誕行情出現(xiàn)，可能是下一年股市會(huì)有好表現(xiàn)的前兆。據(jù) Yale Hirsch 分析，圣誕行情、新年的前五個(gè)交易日、一月晴雨表，如果這三個(gè)指標(biāo)同時(shí)為正，那么新一年的美股大概率也不會(huì)太差。

換句話說(shuō)，年底這幾天，是全年最具指標(biāo)意義的微觀窗口。

對(duì)于比特幣而言，第四季度本身就是它歷史上最容易啟動(dòng)趨勢(shì)的區(qū)間。無(wú)論是早期的礦工周期，還是后來(lái)的機(jī)構(gòu)配置節(jié)奏，都讓 Q4 成為一個(gè)天然的「右側(cè)行情季節(jié)」。而今年，它疊加了新的變量：美國(guó)降息預(yù)期、亞洲流動(dòng)性改善、監(jiān)管清晰度增強(qiáng)，以及機(jī)構(gòu)持倉(cāng)回流。

于是問(wèn)題就變成了一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的判斷：如果美股進(jìn)入圣誕行情，比特幣會(huì)不會(huì)走得更猛？如果美股沒(méi)走，比特幣又會(huì)不會(huì)自己走？

這都決定了加密行業(yè)從業(yè)者們即將度過(guò)一個(gè)圣誕節(jié)還是圣誕劫。

以上就是比特幣（BTC）重返9萬(wàn)美元后能否開(kāi)啟圣誕行情？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于比特幣重返高位，圣誕漲潮在即？的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！