近期推出的 UniswapX 目前處于 opt in beta 版本狀態(tài)，預(yù)計 Uniswap X 會發(fā)揮全鏈路由的功能，對現(xiàn)有的聚合器以及跨鏈橋賽道產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。目前市場認(rèn)為最直接的影響是從卷費(fèi)率的賽道即聚合器市場（如 1inch, Cowswap 等 ) 虹吸交易量，1inch 在 UniswapX 推出后價格有較大下調(diào)。

UniswapX 本質(zhì)上是一個基于荷蘭式拍賣的非托管交易協(xié)議。協(xié)議允許第三方 Filler 執(zhí)行交易（做 taker），F(xiàn)iller 可以是鏈上鏈下的流動性提供者，比如做市商、MEV 搜索者、DEX 等。 Filler 間的競爭通過荷蘭拍來實(shí)現(xiàn)，即一種參數(shù)化荷蘭式訂單起始價格的方式。荷蘭拍的起始價格通過 RFQ，一個鏈下的詢價系統(tǒng)，對一些 Filler 進(jìn)行投票（為了將訂單路由到鏈上流動性池，做市商將受到激勵使用私人交易中繼）。同時為了激勵 Filler 網(wǎng)絡(luò)提供最優(yōu)惠的價格，UniswapX 允許訂單指定一個 Filler，在短暫的時間內(nèi)獨(dú)享填充訂單的權(quán)利，之后荷蘭式拍賣開始，任何 Filler 都可以執(zhí)行訂單。RFQ+ 荷蘭拍這種模式 Cowswap 的 Coincident of Wants 很早就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，1inch Fusion 在去年也實(shí)現(xiàn)了集成專業(yè)做市商鏈下訂單匹配的功能，UniswapX 選擇集成專業(yè)做市商的方式結(jié)合后期 V4 組合性，令市場的多元化選擇更多。

UniswapX 的優(yōu)化和解決的問題

(1) MEV 收益內(nèi)置化，一部分補(bǔ)貼給 swapper（以更低成交價的方式），一部分被 Filler 獲得，利潤還給用戶；

(2) 鏈下簽署交易，對散戶友好，F(xiàn)iller 會在優(yōu)化 gas 費(fèi)和優(yōu)化實(shí)際交換之間進(jìn)行綜合計算，利用這種復(fù)雜性進(jìn)行計算，以產(chǎn)生最佳結(jié)果。在跨很多池子交易不需要付那么多次 gas fee，不需要原生的 gas token 就可以交易；交易失敗也不需要 gas；

(3) 滿足跨鏈交易需求。

一些詬?。?/p>

(1) 一些路徑單一的幣種可能實(shí)際在普通模式下已經(jīng)是最大池的最優(yōu)價，使用 UniswapX 或許被重復(fù)收費(fèi)，并不一定省錢；

(2) 荷蘭拍內(nèi)生交易速度有一定延遲（見下圖），這樣會導(dǎo)致市場價格波動造成損失，或是 Filler 等待價格下降后再進(jìn)行交易（UniswapX 采用聲望系統(tǒng)期望解決這個問題）；

(3) Filler 的 RFQ 模式相對不去中心化。

荷蘭拍流程圖

一． 如何幫助用戶實(shí)現(xiàn)節(jié)省 gas 和更好的價格（雖然在某些場景下或許并不省錢）

UniswapX 和 1inch Fusion 在實(shí)現(xiàn)用戶交易費(fèi)用優(yōu)化方面原理相同，但 UniswapX 更 permissionless, 沒有 1inch 的白名單制度。

對于用戶而言，1inch Fusion 模式看起來是一次普通的 swap 交換，但從技術(shù)上來看，F(xiàn)usion 實(shí)際上是通過限價訂單的模式實(shí)現(xiàn)的，體現(xiàn)在價格匯率由第三方稱為「Solver 解算器」（和 UniswapX 中的 Filler 類似）進(jìn)行填充。訂單的交換率會從初始匯率逐漸降低到更小的金額（荷蘭拍賣方式），直到 Solver 有利可圖地填充該訂單。多個 Solver 競爭該訂單，以確保在匯率降至最小回報金額之前將其填滿。以下是 Solver 獲取利潤的一些機(jī)會：

• 荷蘭拍賣不斷降低訂單匯率；
• 在填充匹配訂單時節(jié)省 gas 費(fèi)用；
• 由于批量填充而節(jié)省 gas 費(fèi)用。

UniswapX 的 Filler 也是通過上述的幾種途徑獲得的利潤，此外，F(xiàn)iller 除了與 Uniswap v1、v2、v3 以及啟動后的 v4 競爭，F(xiàn)iller 之間的相互競爭可以給用戶提供更好的價格。

UniswapX 交易流程圖

在這個過程中，交易提交給 Reactor Contract 由 Filler 支付 gas，如果交易失敗，gas 損失將由 Filler 承擔(dān)。盡管 gas 最終會體現(xiàn)到用戶的交易價格中，但是用戶不再需要大量的 gas token，只需要少量的 gas 來完成一開始的授權(quán)。價格競爭、減少 MEV 損失、降低 gas，這些最終都會體現(xiàn)為用戶交易時擁有更好的價格。

二． 如何實(shí)現(xiàn) MEV 保護(hù)

引入無需準(zhǔn)入的 Filler 網(wǎng)絡(luò)，F(xiàn)iller 選擇各類 Reactor 進(jìn)行結(jié)算，通過拍賣一個 batch 完成交易，mempool 保密等多種方式在某種程度上實(shí)現(xiàn)對用戶的 MEV 保護(hù)，用戶成為了 MEV 收益的分享者。

先簡要介紹一下 MEV 是如何發(fā)生的，MEV（Maximal Extractable Value）是指在交易過程中，礦工或其他交易者通過優(yōu)先處理交易、重新排序交易順序或選擇性地包含或排除交易，從中獲得的最大可提取價值。MEV 是由區(qū)塊鏈的交易序列性質(zhì)和共識機(jī)制引起的現(xiàn)象。

以 CoW Swap 為例，CoWSwap 使用幾種協(xié)議來匹配訂單以避免夾層攻擊。關(guān)于 Cowswap 2022 年的一些 MEV 保護(hù)數(shù)據(jù)如下：2022 年，大約有 1.9K 次夾層攻擊針對 CoW Swap 交易。與 239K 筆交易相比，夾層攻擊只占 CoWSwap 總交易量的約 0.8%。夾層攻擊從 CoW Swap 的 Solver 中提取了約 130 萬美元。與 CoW Swap 總費(fèi)用收入 855 萬美元相比，夾層攻擊僅占約 1.5%。通過 CoWSwap，受到攻擊的交易百分比比 Uniswap 或 Curve 中總夾層攻擊百分比低一個數(shù)量級。此外，與其他去中心化交易所相比，CoW Swap 批量價值受到攻擊的交易量僅占總交易量的 0.7%，也低一個數(shù)量級。

目前來看，受攻擊最嚴(yán)重的合約是 Uniswap V3 和 Uniswap V2。UniswapX 是用來解決這個問題的一個協(xié)議。如果有更好的定價方式和資源，人們肯定會傾向選擇他們，即隨著時間的推移更多的交易量會從 uniswap 原先版本轉(zhuǎn)移到 uniswapx 上。

在 UniswapX 的使用中，交易者首先通過簽名授權(quán)給 Permits，以提供轉(zhuǎn)移代幣的權(quán)利。這個過程需要支付一定的 gas 代幣費(fèi)用。接下來，交易者需要簽名明確一些交易參數(shù)包括輸入的代幣種類和數(shù)量，輸出的代幣種類和數(shù)量等，并授權(quán)給 Reactor Contract（用來結(jié)算的相關(guān)合約）用于花費(fèi)代幣。Filler 之間進(jìn)行競爭進(jìn)行訂單的爭奪，獲勝的 Filler 會將批量交易提交給 Reactor Contract。Reactor Contract 調(diào)用 Executor Contract 執(zhí)行交易。Executor Contract 從 Filler 那里獲取輸出代幣并將其發(fā)送給交易者。Reactor Contract 檢查交易的執(zhí)行結(jié)果是否與提交的交易參數(shù)一致并進(jìn)行結(jié)算。

在這個過程中，交易者直接與 Filler 進(jìn)行交易，攻擊者缺少了進(jìn)行 MEV 套利的機(jī)會，即使發(fā)生 MEV 攻擊（Filler 也可能就是 MEV searcher），收益在某種程度上說是與交易者共享的。

在 UniswapX 的場景中，通過拍賣，價格隨時間衰減，這一過程中只要有人認(rèn)為包含這筆交易有利可圖，他們就會提交拍賣，在容忍度觸底之前訂單已經(jīng)成交，此時訂單已經(jīng)獲利。這樣套利者就不會像以前一樣，在交易標(biāo)的上進(jìn)行搶先交易。這個系統(tǒng)的可以確保某人在第一個有利可圖的機(jī)會出現(xiàn)時，就完成訂單，這本身就是 MEV 保護(hù)機(jī)制。又比如，如果同時有一堆交易在鏈下，那么一個提交者就可以發(fā)現(xiàn)所有的交易，并同時完成所有的交易?—?— 這就意味著在整個周期的早期他們就會提交訂單。在價格拍賣中，你拍賣的越早，價格越高，價值泄露越少。

三． 如何支持跨鏈交易

UniswapX 協(xié)議可以擴(kuò)展支持跨鏈交易，其中交易者可以在源鏈上交易他們持有的資產(chǎn)，以獲取目標(biāo)鏈上的所需資產(chǎn)。鏈下簽署的訂單，不僅解決了池的復(fù)雜性問題，還解決了橋接的復(fù)雜性問題。復(fù)雜性都被相同的服務(wù)提供商、相同的提交者解決。

UniswapX 跨鏈實(shí)現(xiàn)以下功能

(1) 快速交換 - 只要兩個區(qū)塊鏈之間存在消息傳遞橋梁，UniswapX 可以在任意兩個鏈之間提供快速的資產(chǎn)交換；

(2) 簡化操作 - 交換和橋接被合并為一個單一的操作，消除了用戶直接與橋梁交互、維護(hù)各鏈上的 gas 代幣或等待結(jié)算延遲的需求；

(3) 快速退出 -UniswapX 可以實(shí)現(xiàn)從二層鏈到其母鏈的幾乎即時退出；

(4) 本地資產(chǎn)交換 - 交易者可以指定在目標(biāo)鏈上接收本地或規(guī)范化的資產(chǎn)，而不是橋接的資產(chǎn)。例如，在主網(wǎng)上的 ETH 可以直接與 Avalanche 鏈上的 AVAX 交換；

(5) 最小化被動橋風(fēng)險 - 交易者在交換本地資產(chǎn)時不承擔(dān)任何與橋接相關(guān)的風(fēng)險，而 Filler 僅在通過橋接在鏈之間重新平衡時承擔(dān)橋風(fēng)險。

跨鏈 UniswapX 協(xié)議的簡化版本：

交易者簽署一個鏈下訂單，除了與單鏈訂單相同的參數(shù)外，還包括以下附加參數(shù)：

(1) 結(jié)算預(yù)言機(jī)：一個單向預(yù)言機(jī)，可以證明某個目標(biāo)鏈上事件的發(fā)生?？梢允悄告満投渔溨g的規(guī)范橋接、輕客戶端橋接或第三方橋接。

(2) 填充期限：訂單必須在目標(biāo)鏈上填充之前完成。

(3) Filler 保證金額和資產(chǎn)：Filler 必須在源鏈上存入的保證金。

(4) 證明期限：Filler 必須在源鏈上提供填充證明之前的時間。

交易者的訂單通過 Filler 網(wǎng)絡(luò)傳播，F(xiàn)iller 競爭執(zhí)行該訂單，并將訂單與交易者的資金和 Filler 保證金一起提交給源鏈上的反應(yīng)器合約。Filler 通過在目標(biāo)鏈上轉(zhuǎn)移交易者所需的資產(chǎn)來填充訂單。目標(biāo)鏈上的反應(yīng)器合約記錄了在指定截止日期之前填充的訂單，并通過結(jié)算預(yù)言機(jī)向源鏈上的反應(yīng)器合約傳遞消息，確認(rèn)交易者訂單的履行。然后，交易者的資產(chǎn)和保證金會在源鏈上釋放給 Filler。如果 Filler 在證明期限之前未能執(zhí)行訂單，交易者將從源鏈上的反應(yīng)器合約中收回他們的輸入資產(chǎn)和 Filler 的保證金。

Optimistic cross-chain 協(xié)議可以解決某些結(jié)算預(yù)言機(jī)可能過于緩慢或昂貴的問題。在 Optimistic cross-chain 協(xié)議中，F(xiàn)iller 完成目標(biāo)鏈上的訂單，如果沒有人在挑戰(zhàn)期限對訂單填充進(jìn)行挑戰(zhàn)，F(xiàn)iller 將在源鏈上收到交易者的資金和 Filler 保證金。任何人都可以在挑戰(zhàn)期限到期之前使用源鏈上的反應(yīng)器合約對填充進(jìn)行挑戰(zhàn)。如果 Filler 能夠在證明期限之前提供有效的填充證明，他們會收到挑戰(zhàn)者的保證金。如果 Filler 未能提供有效證據(jù)，F(xiàn)iller 的保證金將分配給挑戰(zhàn)者和交易者，并且交易者的資金將在源鏈上退還給他們。

Hayden Adams 認(rèn)為在未來，大多數(shù)資產(chǎn)都存在于它們的起源鏈上，或者在它們最安全的鏈上，或者在它們最典型的資產(chǎn)鏈上，而不是橋接上。也就是，如果提交者進(jìn)行跨鏈交換，他們獲得代幣一定是在代幣的原生鏈上獲得的。這樣一來，橋接的使用似乎真的降到了最低，與其說跨鏈橋是資產(chǎn)的橋接，不如說在這個模型中，跨鏈橋只是用來傳遞最后的信息。甚至都不需要那個數(shù)據(jù)包，除非提交者在撒謊。這可以稱為最低可行性橋接，只有在交易跨橋時，用戶才會承受橋接風(fēng)險。一旦交換者拿到了輸出代幣，而提交者拿到了輸入代幣，那么任何一方都不會再有橋接風(fēng)險。

所以，UniswapX 把人們需要橋接的程度降到了最低，同時也把它們抽象化了，比如這個系統(tǒng)可以支持任何可能的橋接?？梢园阉胂蟪梢粋€橋梁聚合器，提交者可以使用任何橋接，但每筆交易都有一個特定的跨鏈橋，也就是「結(jié)算預(yù)言機(jī)」，它可以是任何橋接器，也可以是任何其他系統(tǒng)，也可以使用多方簽名系統(tǒng)、治理系統(tǒng)或單方系統(tǒng)，也可以信任提交方。

四． UniswapX 與 1inch Fusion 的區(qū)別

UniswapX 的交易訂單允許 Filler 無許可接受并提交，相比 1inch 的白名單制更加開放。

1inch Fusion的 Solver 根據(jù)他們抵押的 1Inch 代幣數(shù)量依次獲得訂單流量。這意味著在訂單的頭一分鐘，只有一個 Solver 能夠匹配交易。即使之后，競爭也非常有限。也就是說，要填充一個訂單，Solver 必須被加入白名單，并擁有足夠的余額來支付訂單費(fèi)用。進(jìn)入白名單的方式按照以下步驟進(jìn)行：

（1）獲得足夠的獨(dú)角獸能量，使自己列在前十名注冊解算器之中。有兩種方法可以增加 Solver 獨(dú)角獸能量：

· 抵押更多的 1inch 代幣或?qū)⒌盅浩谘娱L。

· 通過農(nóng)場吸引更多代表來委托他們的獨(dú)角獸能量給 Solver。

（2）在白名單和委托中注冊為一個解算器，并設(shè)置一個工作地址。

（3）將 1inch 代幣存入 FeeBank 以支付解決交易的費(fèi)用。

前十名白名單抵押者的排名是根據(jù)其「獨(dú)角獸能量」（unicorn power）來確定的。抵押者可以將 1inch 代幣鎖定在抵押合約中，以獲得 st1inch 代幣。鎖定期可以設(shè)置為 1 個月至 2 年不等。st1inch 代幣賦予抵押者「獨(dú)角獸能量」。鎖定期越長，抵押者獲得的獨(dú)角獸能量越多，獨(dú)角獸能量的增長并非線性而是按照以下規(guī)則：

• 鎖定 2 年，每鎖定 1 個 1inch 代幣將給予抵押者 1 個「獨(dú)角獸能量」。
• 鎖定 1.5 年，每鎖定 1 個 1inch 代幣將給予抵押者 0.47 個「獨(dú)角獸能量」。
• 鎖定 1 年，每鎖定 1 個 1inch 代幣將給予抵押者 0.22 個「獨(dú)角獸能量」。
• 鎖定 0.5 年，每鎖定 1 個 1inch 代幣將給予抵押者 0.1 個「獨(dú)角獸能量」。
• 已到期的鎖定，每鎖定 1 個 1inch 代幣將只給予抵押者 0.05 個「獨(dú)角獸能量」。

UniswapX采用的是 permissionless 的準(zhǔn)入制度，使用聲望系統(tǒng)減輕 Filler 作惡的可能性，擁有最佳報價者的優(yōu)先成交權(quán)和聲望系統(tǒng)（防止 Filler 等待價格下跌后再去成交），詢價系統(tǒng)可能會受益于使用伴隨的聲譽(yù)或處罰系統(tǒng)，以限制 Filler 濫用這種獨(dú)占權(quán)所提供的選擇，確保交易者的用戶體驗(yàn)不受影響。

其他較為類似。

五． 收入增長預(yù)測

UniswapX 收取 0.05% 的交易手續(xù)費(fèi)，按目前每天 1inch 35mln，CoWSwap 22mlnd 的數(shù)據(jù)，即使 Uniswap 獲得這兩個平臺一半的交易量，以現(xiàn)有的 market share 計算，每天增加 25mln*0.05%（$12.5k）,相比 Uniswap 目前每天近 1mln 的收入相當(dāng)于 1.25% 的增長，并不顯著。

總結(jié)

UniswapX 在收入增長的邊際變化上對 Uniswap 本身的收入短期內(nèi)并不會產(chǎn)生根本改變，反而是對本賽道的其他協(xié)議影響更大。而 Uniswap 布局錢包，NFT 市場，聚合器市場等在存量市場對其他協(xié)議產(chǎn)生擠壓的發(fā)展并未被市場廣泛接受，UniswapX 只是我們可以看到 V4 可能賦能的其中一個協(xié)議，隨著 Uniswap V4 的出現(xiàn)，通過擁抱其致力于構(gòu)建更好的生態(tài)系統(tǒng)的核心使命，Uniswap 有望擺脫不務(wù)正業(yè)的批評，成為一個重要的基礎(chǔ)設(shè)施，為各類應(yīng)用提供支持。其在不同領(lǐng)域的多樣布局，將使其逐步發(fā)展成為一個市場不可忽視的巨大實(shí)驗(yàn)基地。