為什么大家都看好TON幣？TON幣的絕大部分增長不會來自EVM和Rust區(qū)塊鏈的現(xiàn)存鏈上用戶。TON幣正在開辟一個更加垂直的未來，開辟自己的消費者生態(tài)位市場，這些消費者重視超級快速方便的去中心化解決方案，優(yōu)先考慮資本流通自由和抗審查的新區(qū)塊鏈。從長期來看，TON的可比價值上限是900億美元的BNB，考慮到上述投資優(yōu)勢，這是一個合理的現(xiàn)實目標，提供了明顯的上行和超出BTC表現(xiàn)的空間。

今天腳本之家小編給大家分享的是為何說TON是下一個增長最大的公鏈的詳細解說了，希望大家喜歡！

1、摘要

TON是一個權(quán)益證明區(qū)塊鏈，由Telegram Inc通過TON基金會間接提供支持。它通過一種稱為無限動態(tài)分片（infinite dynamic sharding）的模式進行水平擴展，在測試環(huán)境下管理，獲得了超過100k TPS（Solana為60k TPS）。我們認為該鏈的原生代幣目前被低估了，原因如下：

· 供應(yīng)集中與價值稀缺，是一個相對持有不足的L1。

· 明確的上市策略和一流的分發(fā)渠道。

· 鑒于當前的KPI情況，還有巨大的增長空間。

· 看得見的Crypto特定催化因素。

2、TON概述

（1）TON鏈歷史

TON以前名為Telegram Open Network，其根源可以追溯到2018年，當時Telegram的創(chuàng)始人兄弟Pa vel和Nikolai Durov開始了Telegram Messenger的區(qū)塊鏈解決方案的探索。那一年，他們通過TON代幣（之前的Grams）的ICO籌集了總計17億美元的資金，隨后不久便發(fā)布了TON白皮書，并于2019年春季發(fā)布了第一個TON測試網(wǎng)。在經(jīng)歷了一系列監(jiān)管挑戰(zhàn)（最終結(jié)果是美國證券交易委員會于2019年10月起訴Telegram進行未經(jīng)注冊的證券發(fā)行）之后，Telegram同意退還從投資者那里籌集的資金，并于2020年5月之前支付1850萬美元的和解金。

雖然Telegram團隊表面上停止了該鏈上的開發(fā)活動，但以NewTON（后來更名為TON Foundation）為名的一群新的開發(fā)人員圍繞該項目聚在了一起，繼續(xù)埋頭開發(fā)，專注于忠于白皮書提出的設(shè)計原則，即“區(qū)塊鏈的區(qū)塊鏈”結(jié)構(gòu)。與此同時，截止2020年6月，所有可用的TON代幣都可以通過使用工作量證明（PoW）系統(tǒng)的“Giver”智能合約進行挖礦，CPU挖礦從2020年持續(xù)到2022年。我們注意到，雖然這種分發(fā)方法旨在促進去中心化的發(fā)展和公平性的提高，但研究結(jié)構(gòu)清楚地表明，很大一部分供應(yīng)是由內(nèi)部人士或與TON基金會相關(guān)的地址挖出的，僅248個密切相關(guān)的地址在2個月內(nèi)（2020年7月至8月）就挖出了85%的代幣。

到目前為止，TON基金會都深深影響著TON代幣價格，對項目的成功與否至關(guān)重要。自該基金會成立以來，其資金來源不僅來自最初的挖礦活動，還來自最近向?qū)I(yè)投資者鎖定的場外交易。為了穩(wěn)固其戰(zhàn)略方向，TON基金會于2023年9月宣布與Telegram建立合作伙伴關(guān)系，Telegram由Anatoliy Makosov主導(dǎo)的核心團隊領(lǐng)導(dǎo)。這一合作關(guān)系的締結(jié)標志著TON向著在更廣泛的加密領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展和市場定位邁出了關(guān)鍵一步，并加強了TON的看漲理由，提供了有效影響和提高代幣價格的連貫一致的核心驅(qū)動力。

（2）當前生態(tài)系統(tǒng)狀況

TON目前由四個主要部分構(gòu)成，分別是：TON Blockchain（區(qū)塊鏈），TON Payments（支付），TON Proxy（代理）和TON Storage（存儲）（去中心化存儲）。TON Blockchain是通用區(qū)塊鏈，包含一個允許無許可交易的標準執(zhí)行層。TON Payments是一個最低費用的平臺微支付渠道，允許同行之間進行即時快速支付。它目前可以通過Telegram上的wallet bot訪問，這要感謝應(yīng)用程序內(nèi)的便捷性。TON Storage支持在TON上存儲并分發(fā)文件，類似于一個去中心化的Dropbox。最后，TON Proxy通過允許用戶獨立于固定IP/集中域名運行.ton站點來確?？箤彶樾?。所有這四個組件都有一個內(nèi)容豐富的路線圖，可很好地確保未來的交叉兼容性和連接性。

最近幾周，由于TON基金會、Telegram和合作伙伴們共同努力推動鏈上生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展，TON鏈見證了寒武紀式爆發(fā)的鏈上活動。最值得注意的是，我們看到Tether在4月份宣布了與TON的內(nèi)部方向性整合，支持代幣的原生贖回，從而允許更深度的DEX流動性和更多的資本流入。TON基金會還在運行各種流動性挖礦激勵措施，例如，為DeFi LP指定的1100萬枚TON（約合5000萬美元）。除了特定于DeFi的激勵措施之外，該基金會還在運行更廣泛的鏈上激勵計劃，總計超3000萬枚TON。結(jié)果就是以TON計價的TVL呈爆炸式增長，2024年4月達到了3000萬，比年初增長了6倍（見下圖）。我們確實注意到，DeFi TVL總體上是相當逐利的，一旦2024年6月的獎勵發(fā)完，可能會流失一些資本。

鑒于DeFi流動性挖礦最終是一個已被解決的游戲，并且在之前的alt-L1中已經(jīng)出現(xiàn)了多次迭代，我們認為這些激勵措施的真正價值在于Telegram可以激勵app用戶與TON交互的其他更正交的利基方式。目前的獎勵計劃是獎勵那些通過病毒式游戲機制吸引用戶的項目，比如由NotCoin推廣的游戲（一款簡單但令人上癮的點擊類應(yīng)用，日活用戶超過350萬）。這之后就是完成應(yīng)用內(nèi)任務(wù)（如NFT和DNS域名鑄造）的獎勵，最后就是前面提到的TON上那些最大的DEX的流動性挖礦。而最終目標就是利用TON隨時可用的分發(fā)渠道，慢慢地、逐步地向鏈上工作流程引入并留存被吸引來的Telegram受眾。

這一努力導(dǎo)致了所有指標上區(qū)塊鏈活動的增加，具體如下（見下圖）：

· 交易量增加了10倍：自2024年3月以來，交易量在每天200萬-400萬筆之間，高于去年的每天20萬筆。

· 鏈上激活的錢包數(shù)量增加了3.6倍：從2024年1月的60萬個地址增加到2024年4月底的350萬個。

· 日活錢包（DAW）數(shù)量增加到六位數(shù)：從今年初的3萬個增加到現(xiàn)在的16萬個。

· TON每日費用在5萬美元到25萬美元之間：TON費用的一半被burn。

雖然這些數(shù)字上漲本身可能預(yù)示著非有機和非粘性的鏈上參與，但對于一個一直以來激勵獎勵計劃都不大（與A vax的1.8億美元規(guī)模的2021激勵計劃相比）的生態(tài)系統(tǒng)來說，這樣的快速增長是值得關(guān)注的，無論是否應(yīng)該對這種活動水平和TVL在獎勵期后的可持續(xù)情況進行監(jiān)測。

3、代幣經(jīng)濟學概述

本文觀點的基礎(chǔ)在于健全的代幣經(jīng)濟學特征。雖然估值相對較高，為240億美元FDV和160億美元流通市值，但目前由TON基金會和其附屬公司嚴格管控的大量供應(yīng)、驗證網(wǎng)絡(luò)的低通脹率以及用于向投資者分配供應(yīng)的有條不紊的場外銷售都是向好的。

目前的總供應(yīng)量為5,105,734,318（在代幣發(fā)布時發(fā)行了50億枚），初始分配為85%的代幣面向用戶，5%分配給驗證者。該鏈以每年0.6%的速度膨脹，向驗證者支付獎勵以維持共識。再深入來看，我們注意到約有13億枚代幣鎖定在Locker智能合約（名為Believers Fund）中，鎖定了超過20%的TON供應(yīng)，直到2025年10月12日，開始在懸崖期后的3年內(nèi)進行月度分發(fā)?？偡职l(fā)量包括用戶鎖定的約10億枚TON以及為激勵計劃捐贈的2.84億枚。

除了locker合約外，TON基金會還鎖定了大型早期礦工錢包持有的約11億枚TON，這些錢包在48個月內(nèi)沒有進行過一次交易。這兩項舉措的結(jié)果就是，在可預(yù)見的未來，將有大約47%（24億枚代幣）的TON供應(yīng)量從流通中消失。因此，有效流通市值約為85億美元。

另一方面，對已售出的鎖定OTC代幣的數(shù)量進行美元估值要困難得多，然而，根據(jù)公告判斷，似乎至少有價值3000萬美元的代幣已出售給風險投資公司和專業(yè)投資人：

· MEXC Ventures在2023年10月對TON進行了“八位數(shù)”的投資。

· 2023年11月，Animoca Brands投資TON Network，成為最大的驗證者。

· Mirana Ventures在2024年3月投資800萬美元支持TON代幣。

鑒于TON在采用方面仍處于早期階段，因此該代幣的價值積累敘事還有些薄弱。然而，隨著鏈上活動通過burn機制（50%的TON費用會被burn）持續(xù)增長，情況應(yīng)該會有所好轉(zhuǎn)。

更重要的是，Telegram正在積極開發(fā)TON代幣的實用功能來提升其價值。例如，Telegram最近宣布將專門使用TON代幣進行廣告支付。也就是，廣告商需要使用TON資助他們的營銷活動，收入將在Telegram和內(nèi)容創(chuàng)作者之間平分。此外，Telegram已開始通過Fragment Store接受TON進行與Telegram Premium相關(guān)的支付（Telegram Premium擁有500萬用戶）。這些舉措表明Telegram團隊的努力經(jīng)過了深思熟慮，以確保TON仍然是一種具有實用價值的代幣，并具有與Telegram服務(wù)直接相關(guān)的明確增值機制。

4、投資基本原理

（1）供應(yīng)集中和持有不足的L1

每年0.6%的適度的低通脹率（低于比特幣），鑒于約50%的供應(yīng)量被鎖定在Believers Fund和非活躍礦工錢包中，再加上挖出的代幣中約有86%被TON基金會所控，或一定程度上附屬于TON基金會，所以中期浮動相對較低。

此外，大部分關(guān)注以及OTC鎖定代幣投資都是由亞洲參與者完成的，這表明歐盟/美國參與者都在旁觀（見下圖的累積期貨回報率）。

過去兩個月的大幅上漲主要是亞洲推動

從技術(shù)角度來看，該代幣目前的交易價格位于今年年初和2023年低點的2-3倍之間。與SOL、A VAX和NEAR等的漲幅相比，該代幣上漲幅度相當小，使下行風險更加明顯較小。

（2）明確的上市策略和長期愿景

一個宏偉的愿景就是在你自己的手機上就可以輕松創(chuàng)建或可與微信競爭的Web3超級APP。這一愿景標志著大量的加密區(qū)塊鏈和DApp服務(wù)于投機者和技術(shù)嫻熟者的現(xiàn)狀發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，從本質(zhì)上講，它們就是一個小得多的TAM，因此應(yīng)該估值更低。Tether通過其整合公告提供了軟支持，當然Telegram也提供了切實的支持，無論是TON Blockchain、TON Proxy、TON Payments還是TON Storage，都有強大可靠的路線圖的指引。

（3）巨大的增長機會

鑒于目前約有350萬個鏈上激活錢包，而Telegram的月活用戶（MAU）數(shù)量為8億，預(yù)計未來五年將達到15億，可以說TON增長潛力相當大。這代表了一個巨大的總可尋址市場（TAM）的自然上限。TON基金會的戰(zhàn)略目標是在未來3-5年將Telegram的月活用戶轉(zhuǎn)化30%。如果Telegram能夠?qū)⑵?億日活用戶中的0.2%成功轉(zhuǎn)化，就將超過以太坊目前約40萬的日活用戶數(shù)。顯然，這是一個擴大用戶群的巨大機會。

（4）Crypto特定向好因素

近幾個月，TON每日交易量超過1.7億美元，幣安現(xiàn)貨上市可能會大大降低投資風險，并在流動性增加的情況下提供一定上行動力和更多的下行保護。

（5）風險及降低風險的措施

· 該項目能否維持目前的估值？這是一個雄心勃勃的項目，幾乎可以說得到了充分的重視。在這樣的情況下，該鏈和原生gas代幣應(yīng)該發(fā)揮貨幣作用，而不是技術(shù)投機的工具。貨幣溢價比技術(shù)溢價更難獲得，因為本質(zhì)上更短暫。

· 有關(guān)TON場外交易的細節(jié)需要進一步探討，因為可能成為邊際價格制定者的資本會選擇購買打折的OTC代幣，降低公開市場的購買壓力。

· 供應(yīng)量解鎖，Believers Fund將于2025年10月開始解鎖，分發(fā)期為三年。

· 監(jiān)管風險仍是一個因素。然而，我們認為，鑒于之前與美國證券交易委員會（SEC）的多番較量與磨合，監(jiān)管風險已大大降低。Telegram顯然希望將代幣整合到平臺中，我們有理由認為Telegram已經(jīng)進行了徹底的法律盡職調(diào)查，以確保他們目前和未來的TON業(yè)務(wù)遵守必要的法律法規(guī)。

5、總結(jié)

我們相信，TON的絕大部分增長不會來自EVM和Rust區(qū)塊鏈的現(xiàn)存鏈上用戶。TON正在開辟一個更加垂直的未來，開辟自己的消費者生態(tài)位市場，這些消費者重視超級快速方便的去中心化解決方案，優(yōu)先考慮資本流通自由和抗審查的新區(qū)塊鏈。從長期來看，TON的可比價值上限是900億美元的BNB，考慮到上述投資優(yōu)勢，這是一個合理的現(xiàn)實目標，提供了明顯的上行和超出BTC表現(xiàn)的空間。

以上就是腳本之家小編給大家分享的TON幣能投資嗎？為何說TON是下一個增長最大的公鏈的詳細介紹解讀了，希望此篇教程能夠幫助大家更好的了解TON幣。