5000萬美元融資的Morpho 能否成為DeFi借貸賽道新巨頭？剛剛完成5000萬美元的Morpho是一個(gè)創(chuàng)新的DeFi借貸協(xié)議。根據(jù)DeFiLlama數(shù)據(jù)，Morpho的總鎖倉量 (TVL)已達(dá)到了14億美元，借款量 (Borrowed)也有8億8千萬多美元，總?cè)谫Y更是達(dá)到了6800萬美元。那么，Morpho究竟是什么樣的一個(gè)項(xiàng)目，能在DeFi領(lǐng)域有如此建樹，讓鏈茶館帶您一探究竟。

Morpho是什么？Morpho會不會成為DeFi借貸賽道新巨頭？下面腳本之家小編給大家詳細(xì)介紹Morpho，需要的朋友一起看看吧！

什么是Morpho

當(dāng)前 DeFi 格局概述

DeFi 建立在現(xiàn)代金融格局之上，引入了基于區(qū)塊鏈的解決方案，重新定義了信貸的獲取和提供方式。該行業(yè)以 Aave 和 Compound 等平臺為主導(dǎo)，通過動態(tài)借貸模式促進(jìn)了數(shù)十億美元的交易。在這里，用戶將數(shù)字資產(chǎn)存入公共資金池中，其他人可以從中借用，從而創(chuàng)建一個(gè)充滿活力的生態(tài)系統(tǒng)，在該生態(tài)系統(tǒng)中維持流動性并積極交換資產(chǎn)。

盡管取得了成功，但傳統(tǒng)的資金池貸款模式并非沒有缺點(diǎn)，特別是在處理資本效率方面。很大一部分存入資產(chǎn)仍然閑置，無法產(chǎn)生回報(bào)并導(dǎo)致系統(tǒng)效率低下。

Morpho 通過其點(diǎn)對點(diǎn) (P2P) 借貸模式正面解決了這些低效率問題。通過直接匹配貸款人和借款人，Morpho 不僅優(yōu)化了資本利用率，還提高了向雙方提供的利率。其系統(tǒng)在 Aave 和 Compound 等現(xiàn)有協(xié)議之上覆蓋了匹配引擎，使用戶能夠享受已建立的資金池的好處以及潛在直接匹配的額外優(yōu)勢。如果直接匹配不可行，用戶仍然可以從基礎(chǔ)資金池的流動性中受益，確保 Morpho 保留基于資金池的模型的基本優(yōu)勢，同時(shí)對其功能進(jìn)行創(chuàng)新。

Morpho 的崛起

審視 Morpho 的進(jìn)展，當(dāng)其借貸總價(jià)值攀升至 9.03 億美元，超過 Compound 的 8.65 億美元時(shí)，就實(shí)現(xiàn)了一個(gè)重要的里程碑。這不僅僅是數(shù)量上的勝利；這證明了該協(xié)議增強(qiáng)借貸體驗(yàn)的能力，反映出生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)對更直接的金融互動的需求不斷增長。

一開始，這種增長是由 Morpho Optimizers 推動的，Morpho 的第一個(gè)版本建立在 Aave 和 Compound 之上，旨在通過在資金提供者和借款人之間創(chuàng)建點(diǎn)對點(diǎn)信用額度來解決這些平臺的低效率問題。

然而，較新的產(chǎn)品 Morpho Blue 已開始顯著迎頭趕上，在短短三個(gè)月內(nèi)就占到 Morpho 總鎖定價(jià)值 (TVL) 的 40%。 Morpho Blue 采用類似于 Aave 和 Compound 的點(diǎn)對資金池模型，但以更高效的方式進(jìn)行，其特點(diǎn)是具有更高貸款價(jià)值比和更高利用率的獨(dú)立貸款池。

影響和未來啟示

Morpho 的崛起影響深遠(yuǎn)。隨著 P2P 借貸的興起，我們可能會看到 DeFi 金融市場向更具競爭力和效率的轉(zhuǎn)變。然而，這種演變將要求行業(yè)應(yīng)對新的挑戰(zhàn)，例如管理點(diǎn)對點(diǎn)交互的復(fù)雜性以及確保針對潛在風(fēng)險(xiǎn)采取強(qiáng)有力的安全措施。 Morpho Blue 旨在解決當(dāng)前集合貸款模型的脆弱性和低效率問題，它是一個(gè)簡單、不可變的原語，將核心貸款協(xié)議與風(fēng)險(xiǎn)管理和用戶體驗(yàn)層分開，為風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品管理創(chuàng)建一個(gè)開放的市場。憑借無需許可的市場創(chuàng)建和可定制的風(fēng)險(xiǎn)概況，Morpho Blue 為 Aave 和 Compound 中的一刀切模型提供了一種靈活的替代方案。隨著時(shí)間的推移，隨著 Morpho Blue 繼續(xù)擴(kuò)大其影響力并重塑去中心化金融的格局，Morpho Optimizers 將被棄用。

Morpho 創(chuàng)始人

Morpho Labs 的掌舵者是聯(lián)合創(chuàng)始人 Paul Frambot 和 Merlin Egalite ，他們的綜合專業(yè)知識正在將平臺推向新的高度。 Paul 擁有巴黎綜合理工學(xué)院的區(qū)塊鏈和分布式系統(tǒng)背景，Merlin 是來自 CentraleSupélec 的經(jīng)驗(yàn)豐富的軟件開發(fā)人員，他們正在推動 Morpho 發(fā)展成為一個(gè)安全、開放且有彈性的借貸協(xié)議。

要說清楚Morpho，首先得了解整個(gè)DeFi借貸賽道

Morpho此次獲得如此高額的融資足夠證明，去中心化借貸市場已經(jīng)成為 DeFi 領(lǐng)域的重要組成部分。去中心化借貸的資金容量占比一直位列前茅，目前 TVL（總鎖倉量）已經(jīng)超越 DEX（去中心化交易所），成為 DeFi 領(lǐng)域資金容納量最大的賽道。

就其商業(yè)模式而言，去中心化借貸市場實(shí)現(xiàn)了 PMF（產(chǎn)品市場契合），即在去中心化環(huán)境中找到了可持續(xù)的商業(yè)模式。盡管早期市場依賴高額的代幣激勵，但現(xiàn)在市場逐漸向更健康的模式發(fā)展，依賴有機(jī)需求而非補(bǔ)貼維持運(yùn)營。

但總體來說，借貸賽道的市場集中度較高，頭部協(xié)議占據(jù)了大部分市場份額。Aave 和 Compound 等主要參與者依靠其強(qiáng)大的品牌力和長期的安全記錄，形成了明顯的護(hù)城河。

此外，借貸協(xié)議需要在流動性和安全性之間找到平衡。雖然點(diǎn)對池模型提供了高流動性，但資本效率較低；而點(diǎn)對點(diǎn)模型雖然資本效率高，但流動性不足。

而Morpho 通過結(jié)合兩種模型，提供了新的解決方案：

作為建立在 Compound 和 Aave 等借貸池之上的點(diǎn)對點(diǎn)（P2P）層，Morpho 通過引入其獨(dú)特的利率機(jī)制：將 P2P 和點(diǎn)對池（P2Pool）匹配結(jié)合起來，用戶可以以更優(yōu)的利率進(jìn)行借貸，解決了借貸池利用率低導(dǎo)致的高借款利率和低供應(yīng)利率問題，提高了資本效率。同時(shí)，Morpho也保持與基礎(chǔ)協(xié)議相同的流動性和清算保障，用戶可以獲得底層池的年收益率（APY）或更好的 P2P APY。

簡單來說，傳統(tǒng)的借貸池協(xié)議（如 Compound 和 Aave）存在因資金池利用率低引起的借款利率高、存款利率低的問題。而 Morpho 通過直接匹配借款人和貸方，提供更高的存款收益和更低的借款成本，實(shí)現(xiàn)了資本效率的提升。

例如，小明申請借用小紅給Morpho提供的 1 ETH，他們通過 P2P 匹配，獲得改進(jìn)的利率。整個(gè)過程由 Morpho 自動處理，用戶無需進(jìn)行額外的交易。

Morpho 的匹配引擎通過排序用戶并匹配借款人和貸方，確保 100% 的利用率，最大化經(jīng)濟(jì)效率并最小化 Gas 成本。

更具體來說，當(dāng)供應(yīng)者和借款人被點(diǎn)對點(diǎn)匹配時(shí)，Morpho 的優(yōu)化器可以自由選擇 P2P 利率，但必須在基礎(chǔ)協(xié)議的利差（Lending APY 和 Borrowing APY 之間）內(nèi)進(jìn)行選擇，以確保對雙方都有利。

例如，當(dāng)小紅成為 Morpho 優(yōu)化器的第一個(gè)供應(yīng)者時(shí)，她的資金會存入基礎(chǔ)流動性池。當(dāng)小明作為借款人進(jìn)入時(shí)，Morpho 優(yōu)化器會自動將小紅的資金從池中取出，直接匹配給小明，雙方都能獲得更好的利率。

所以，無論用戶是直接使用 Morpho，或是將資產(chǎn)存入 compound 后獲得的 cToken 存入 Morpho，其都是可以正常獲得貸方 APY 的。同樣的，當(dāng)匹配到借款人后，二者都將獲得改進(jìn)后的 P2P APY，該 APY 高于貸方 APY，同時(shí)又低于借方 APY，這對雙方都是更好的激勵。

據(jù)匹配機(jī)制而言，Morpho 優(yōu)化器使用優(yōu)先隊(duì)列數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，根據(jù)用戶希望借入或借出的金額進(jìn)行匹配。新的供應(yīng)者的流動性首先與最大的借款人匹配，依次類推，直到供應(yīng)的流動性全部匹配完畢或者沒有更多的借款人。同樣，新借款人的需求會首先匹配最大的供應(yīng)者，依次類推，直到借款需求全部滿足或者沒有更多的供應(yīng)者。

如果匹配失敗，Morpho 會利用基礎(chǔ)協(xié)議的流動性池作為回退機(jī)制，以確保供應(yīng)者和借款人的需求都能得到滿足。Morpho DAO 通過 p2pIndexCursor 參數(shù)在基礎(chǔ)協(xié)議的 Lending APY 和 Borrowing APY 之間選擇 P2P 利率。

Morpho 優(yōu)化器協(xié)議會自動代表用戶累計(jì)基礎(chǔ)協(xié)議分發(fā)的獎勵，這意味著用戶可以像直接使用基礎(chǔ)協(xié)議一樣領(lǐng)取獎勵。此外，Morpho 優(yōu)化器還會向其用戶分發(fā)自身的 Morpho 獎勵，以進(jìn)一步激勵用戶。

此外，Morpho 還與現(xiàn)有的 DeFi 借貸協(xié)議（如 Compound 和 Aave）無縫集成，保持相同的流動性和安全特性。這一點(diǎn)本質(zhì)上意味著Morpho的業(yè)務(wù)是以Aave和Compound作為資本緩沖池，通過匹配來為存借用戶提供利率優(yōu)化服務(wù)。用戶無需擔(dān)心流動性問題，可以隨時(shí)進(jìn)行借貸操作。

Morpho生態(tài)系統(tǒng)中的四個(gè)角色

鑒于當(dāng)前的發(fā)展情況，Morpho生態(tài)系統(tǒng)中有四個(gè)主要角色：MetaMorpho貸款人，Morpho Blue 貸款人，借款人，MetaMorpho保險(xiǎn)庫管理員和Morpho治理/ Morpho實(shí)驗(yàn)室

下面是完整 Morpho 協(xié)議架構(gòu)的圖表，注釋了參與者及其目標(biāo)/思維過程。

Morpho的成長

MMorpho 通過強(qiáng)大的品牌和卓越的業(yè)務(wù)開發(fā)執(zhí)行力的結(jié)合而脫穎而出。雖然其他借貸項(xiàng)目也相繼出現(xiàn)，包括Ajna、Midas、Frax Lend和Silo Finance，但Morpho在總鎖定價(jià)值方面卻名列前茅。該協(xié)議雖然本質(zhì)上是無許可的，但通過一個(gè)經(jīng)過許可的Morpho UI將其抽象化。這個(gè)策劃的用戶界面證明了團(tuán)隊(duì)對于保持品牌與信任的承諾，通過精心展示僅有的最佳借貸市場和合作伙伴。這種微妙的方法：銷售無許可協(xié)議的吸引力，同時(shí)有效地將其前端連接到信譽(yù)良好的實(shí)體，確保了Morpho Blue在DeFi領(lǐng)域中是品質(zhì)和可靠性的標(biāo)桿，盡管DeFi空間可能看起來是有風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定的。

在以上觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，Morpho在最終用戶體驗(yàn)方面投入了大量的時(shí)間和精力。Morpho開發(fā)了一個(gè)干凈而直觀的UI/UX，簡化了終端用戶和借貸操作員的交互。這在許多DeFi借貸協(xié)議中并不常見，因?yàn)樗鼈內(nèi)匀唤o人一種花哨的感覺。此外，抽象層的開發(fā)，例如MetaMorpho，簡化了吸引力。Morpho Blue 在無需許可的創(chuàng)新與經(jīng)過許可的、以品牌為中心的前端之間取得平衡的微妙策略令人印象深刻。這種方法不僅強(qiáng)調(diào)了Morpho作為一個(gè)平臺的適應(yīng)性和靈活性，而且將其定位為在DeFi領(lǐng)域促進(jìn)專業(yè)化和安全借貸解決方案的領(lǐng)導(dǎo)者。

Morpho進(jìn)化之路：Morpho Blue

之前，Morpho 的初始版本 Morpho Optimizer 在 Compound 和 Aave 上運(yùn)行，以提高其利率模型的效率。但因此，Morpho Optimizer 的增長受到當(dāng)前底層借貸池設(shè)計(jì)的限制，因嚴(yán)重依賴其 DAO 和受信任的承包商來每天監(jiān)控和更新數(shù)百個(gè)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)或升級大型智能合約。

轉(zhuǎn)型之后，Morpho推出了Morpho Blue。

Morpho Blue 是為以太坊虛擬機(jī)（EVM）實(shí)現(xiàn)的無托管借貸協(xié)議。它提供了一種新的無需信任的原語（primitive，一種基本的構(gòu)建塊或基礎(chǔ)設(shè)施，此處指基本的借貸功能或機(jī)制，是整個(gè)借貸協(xié)議的核心和基礎(chǔ)）與現(xiàn)有借貸平臺相比，具有更高的效率和靈活性。

它通過指定一項(xiàng)貸款資產(chǎn)、一項(xiàng)抵押資產(chǎn)、一個(gè)清算貸款價(jià)值比 (LLTV) 和一個(gè)預(yù)言機(jī)，實(shí)現(xiàn)了最小和孤立的貸款市場的部署。該協(xié)議無需信任，并且旨在比任何其他去中心化貸款平臺都更高效、更靈活。

Morpho Blue 的借貸市場是獨(dú)立的。與多資產(chǎn)池不同，每個(gè)市場的清算參數(shù)都可以在不考慮籃子中風(fēng)險(xiǎn)最高的資產(chǎn)的情況下設(shè)置。因此，供應(yīng)商可以以更高的 LLTV 放貸，同時(shí)承受與向 LLTV 較低的多資產(chǎn)池供應(yīng)時(shí)相同的市場風(fēng)險(xiǎn)。

此外，抵押資產(chǎn)不會借給借款人。這減輕了當(dāng)前借貸平臺中清算正常運(yùn)作所需的流動性要求，并使 Morpho Blue 能夠提供更高的資本利用率。此外，Morpho Blue 完全自主，因此無需引入費(fèi)用來支付平臺維護(hù)、風(fēng)險(xiǎn)管理者或代碼安全專家的費(fèi)用。

值得注意的是，Morpho Blue 具有無需許可的資產(chǎn)上市功能。可以創(chuàng)建具有任何抵押品和貸款資產(chǎn)以及任何風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)化的市場。該協(xié)議還支持許可市場，從而實(shí)現(xiàn)更廣泛的用例，包括 RWA 和機(jī)構(gòu)市場。

其無需許可的風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)也將Morpho Blue塑造成一個(gè)簡單的基礎(chǔ)構(gòu)建塊，允許在其上添加更多邏輯層。這些層可以通過處理風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)性來增強(qiáng)核心功能，或簡化被動放貸者的用戶體驗(yàn)。例如，風(fēng)險(xiǎn)專家可以建立非托管的精選保險(xiǎn)庫，讓貸款人被動賺取收益。這些保險(xiǎn)庫重建了當(dāng)前的多抵押品貸款池，但建立在無需信任且高效的協(xié)議之上。

而MetaMorpho 是Morpho Blue的一種開源 (GPL) 協(xié)議，可在 Morpho Blue 之上構(gòu)建任何具有優(yōu)化利率和透明風(fēng)險(xiǎn)管理的借貸體驗(yàn)。MetaMorpho 保險(xiǎn)庫接受被動資本并將其存入 Morpho Blue 市場。流動性在各個(gè)市場之間重新平衡，以管理風(fēng)險(xiǎn)并優(yōu)化回報(bào)。

MetaMorpho 允許用戶將風(fēng)險(xiǎn)管理委托給管理保險(xiǎn)庫的風(fēng)險(xiǎn)專家，就像在 Aave 或 Compound 上所做的那樣，從而簡化了借貸流程。

每個(gè) MetaMorpho 保險(xiǎn)庫都可以通過向具有不同抵押資產(chǎn)和不同參數(shù)的市場存入資金來滿足具有不同風(fēng)險(xiǎn)狀況的用戶的需求。

換句話說，MetaMorpho 支持在一個(gè)無需信任且高效的原語 Morpho Blue 上創(chuàng)建任何借貸體驗(yàn)，例如 Aave、Compound、Spark、Flux 及其所有分叉。

MORPHO代幣

Morpho 代幣（MORPHO）是 Morpho 協(xié)議的治理代幣。Morpho DAO 由持有 MORPHO 代幣的持有人和代理人組成，負(fù)責(zé)治理 Morpho 協(xié)議。治理系統(tǒng)使用加權(quán)投票系統(tǒng)，持有的 MORPHO 代幣數(shù)量決定投票權(quán)重。

持有者可以對協(xié)議的變更進(jìn)行投票，包括智能合約的部署和所有權(quán)、啟用或關(guān)閉 Morpho 優(yōu)化器和 Morpho Blue 的費(fèi)用開關(guān)、前端托管去中心化以及治理 DAO 金庫。

截至 2024 年 6 月，MORPHO 分布如下：

• 用戶 (Users)：4.2%

• 早期貢獻(xiàn)者 (Early Contributors)：5.4%

• Morpho Labs 儲備 (Reserve for Morpho Labs)：6.0%

• Morpho 協(xié)會儲備 (Morpho Association Reserve)：12.5%

• 創(chuàng)始人 (Founders)：15.2%

• 投資者 (Investors)：20.8%

• Morpho DAO 儲備 (Morpho DAO Reserve)：35.8%

作為非流通性代幣，Morpho代幣雖然已經(jīng)發(fā)行，并已經(jīng)在投票決策、項(xiàng)目激勵中應(yīng)用，但是處于不可轉(zhuǎn)移的狀態(tài)。因此其并沒有二級市場價(jià)格，收到代幣的用戶和投資人可以參與投票治理，但是無法拋售。

雖然大多數(shù) DeFi 項(xiàng)目在幾周內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了代幣流動性，但 Morph DAO 認(rèn)為實(shí)現(xiàn)一個(gè)長期且可持續(xù)的生態(tài)系統(tǒng)可能需要幾年時(shí)間。因此，用戶分配不僅在 Morpho 優(yōu)化器期間進(jìn)行，還將在未來的協(xié)議中進(jìn)行。

Morpho的代幣激勵是分批次，按季度或月份決定的，這讓治理團(tuán)隊(duì)可以根據(jù)市場的變化靈活調(diào)整激勵的力度和具體策略。

雖然在初期代幣沒有市場價(jià)格，持有代幣的用戶仍然可以參與協(xié)議的治理決策。這種參與感和治理權(quán)利本身具有內(nèi)在價(jià)值，可以激勵用戶持有和使用代幣。

此外，持有代幣的用戶可以享受協(xié)議內(nèi)的獨(dú)特功能和特權(quán)。例如，代幣持有者可以獲得更高的借貸利率、更低的手續(xù)費(fèi)或者優(yōu)先參與新功能測試等。這些特權(quán)和功能增加了代幣的實(shí)際使用價(jià)值，即使在沒有市場價(jià)格的情況下，也能為用戶帶來實(shí)際的利益。

未來展望

之前也有許多人發(fā)問，Morpho會是 Aave 的潛在對手嗎，會成為DeFi借貸的三大巨頭之一嗎？

這些問題的提出就足以證明Morpho的潛力。

Morpho Blue 的推出是可能對 Aave 造成威脅：雖然 Aave 具備強(qiáng)大的市場份額和用戶基礎(chǔ)，但 Morpho 通過其靈活和高效的解決方案，有可能吸引更多用戶轉(zhuǎn)向其平臺。另一方面，Aave 也有能力構(gòu)建類似 Morpho 的利率優(yōu)化功能，以滿足用戶需求，并保持其市場地位。

況且，Morpho 在借貸市場中已經(jīng)顯示出強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)增長勢頭，特別是在其推出 Morpho Blue 后。

Morpho Blue 通過開放借貸市場，允許任何人基于該協(xié)議創(chuàng)建借貸市場，選擇抵押物、借貸資產(chǎn)、預(yù)言機(jī)、借貸比率（LTV）和清算比率（LLTV）等。這種靈活性和高效性為用戶提供了更豐富的市場選擇，符合去中心化金融（DeFi）的自由市場原則。

此外，Morpho 已經(jīng)積累了14億美元的資金管理量，雖然還不能算接近 Aave 70 億美元的級別，但這些資金目前集中在利率優(yōu)化器功能中，但有許多途徑可以將它們導(dǎo)入新功能。

Morpho 代幣預(yù)算充足且靈活，能夠在前期通過補(bǔ)貼吸引用戶。Morpho 的平穩(wěn)運(yùn)行歷史和資金量讓其在安全性和品牌上有了一定積累，增加了用戶信任。

總而言之，Morpho 作為一個(gè)創(chuàng)新的 DeFi 借貸協(xié)議，有著足夠的市場潛力和技術(shù)優(yōu)勢。但要在激烈的 DeFi 市場中脫穎而出，Morpho 需要持續(xù)創(chuàng)新，同時(shí)注重用戶體驗(yàn)和市場教育，確保安全性和穩(wěn)定性，并建立有效的治理機(jī)制。Morpho 才能在未來DeFi生態(tài)系統(tǒng)中占據(jù)一席之地？讓我們拭目以待。

Morpho做得好的是什么？哪些方面需要改進(jìn)？

以下為優(yōu)點(diǎn)：

• 團(tuán)隊(duì)成員（如Paul和Merlin）的強(qiáng)大個(gè)人品牌，增強(qiáng)了可信度和知名度。
• 通過銷售簡單性、構(gòu)建抽象層如MetaMorpho以及鎖定第三方借貸運(yùn)營商如Steakhouse、B Protocol、Block Analitica和Re7以及鎖定代幣激勵（如stETH）來有效地建立生態(tài)系統(tǒng)。
• 其優(yōu)化器產(chǎn)品擁有強(qiáng)大的現(xiàn)有產(chǎn)品和品牌，這為 Morpho Blue 的成功提供了巨大的杠桿。

需要改進(jìn)的是：第三方風(fēng)險(xiǎn)管理者的單位經(jīng)濟(jì)效益需要改進(jìn)。 在不考慮工程成本、法律成本和風(fēng)險(xiǎn)管理成本的情況下，資產(chǎn)管理規(guī)模為 4,500 萬美元的 Block Analitica 可獲得 7 萬美元的收入。

以上就是腳本之家小編給大家分享的Morpho的詳細(xì)解讀了，希望大家喜歡！

參考鏈接：

https://mint-ventures.medium.com/will-rapidly-growing-morpho-become-a-formidable-challenger-to-aave-6ea3cbffad1d

https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/

https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-decentralised-finance