又是一年末，到了總結(jié)與展望的時(shí)候。

作為圈內(nèi)頂級(jí)的研究機(jī)構(gòu)，Messari 于上周如約而至，發(fā)布了 《The Crypto Theses 2025》的年度報(bào)告，對(duì)加密行業(yè) 2024 年的發(fā)展歷史以及 2025 年的趨勢(shì)進(jìn)行了全面的描述和預(yù)判。

報(bào)告中不乏一些亮點(diǎn)，例如預(yù)計(jì) BTC 明年將作為全球性資產(chǎn)走向成熟，Meme 作為投機(jī)出口的屬性，還將持續(xù)吸引用戶。

該報(bào)告有兩個(gè)主要部分。首先從「加密貨幣現(xiàn)狀」開始，其中包括有關(guān) 2024 年加密市場(chǎng)狀況的較短文章；其次是「分賽道研究」，回顧了主要賽道的敘事和前瞻性理論。

但考慮到原報(bào)告長(zhǎng)達(dá) 190 頁，完整閱讀費(fèi)時(shí)費(fèi)力；深潮 TechFlow 對(duì)原報(bào)告中的關(guān)鍵內(nèi)容進(jìn)行了提煉和總結(jié)，將其中最重要的觀點(diǎn)尤其是每個(gè)小節(jié)的預(yù)測(cè)和展望部分進(jìn)行呈現(xiàn)。

宏觀環(huán)境：打破悲觀預(yù)期，為加密提供有力支撐

關(guān)鍵發(fā)展

2024 年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)打破了多數(shù)悲觀預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出超預(yù)期的韌性。美聯(lián)儲(chǔ)得以在 9 月和 11 月分別實(shí)施 50 和 25 個(gè)基點(diǎn)的降息，實(shí)現(xiàn)了相對(duì)平穩(wěn)的政策轉(zhuǎn)向。

標(biāo)普 500 指數(shù)全年上漲約 27%，位列歷史表現(xiàn)前 20%，充分體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)軟著陸的信心。值得注意的是，除了日元套利交易解除和地緣政治帶來的短暫波動(dòng)外，市場(chǎng)整體維持穩(wěn)健上行。

加密市場(chǎng)獨(dú)特格局

加密市場(chǎng)在 2024 年面臨雙重考驗(yàn)。一方面需要應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)市場(chǎng)的各類風(fēng)險(xiǎn)因素，另一方面還要克服行業(yè)特有的挑戰(zhàn)，包括德國(guó)政府的拋售壓力、Mt Gox 的代幣分配以及 Tether 被調(diào)查等事件。直到大選成為突破性催化劑之前，市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá) 8 個(gè)月的盤整期。

2025 年預(yù)測(cè)

宏觀環(huán)境預(yù)計(jì)將為加密資產(chǎn)提供有力支撐。具體來看：

• 美聯(lián)儲(chǔ)已開始放松 2022 年以來的緊縮政策，但尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性寬松階段。這種漸進(jìn)式的政策調(diào)整有望為市場(chǎng)提供穩(wěn)定支持；

• 選舉后各類資產(chǎn)波動(dòng)性顯著降低。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，低波動(dòng)往往會(huì)催生更低波動(dòng)，這種環(huán)境特別有利于比特幣、以太坊等加密資產(chǎn)的發(fā)展；
• 最重要的是監(jiān)管環(huán)境的根本改善。即便是相對(duì)中性的監(jiān)管態(tài)度，也將比過去四年的嚴(yán)厲管控帶來顯著改善。這一變化有望消除機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)的主要顧慮，為市場(chǎng)帶來更多增量資金；
• 穩(wěn)定幣領(lǐng)域可能成為突破口。兩黨對(duì)穩(wěn)定幣監(jiān)管的開放態(tài)度為 2025 年相關(guān)立法的推進(jìn)創(chuàng)造了有利條件；

機(jī)構(gòu)資金：全面進(jìn)場(chǎng)

市場(chǎng)格局巨變

• 2024 年，機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入不再是空談。比特幣和以太坊 ETF 的獲批標(biāo)志著加密資產(chǎn)類別獲得正式認(rèn)可，為機(jī)構(gòu)和零售投資者提供了更便捷的準(zhǔn)入渠道；
• BlackRock 的 IBIT 創(chuàng)造記錄：首個(gè)在發(fā)行 30 天內(nèi)達(dá)到 30 億美元 AUM 的 ETF，并在約 200 天內(nèi)突破 400 億美元。顯示出機(jī)構(gòu)對(duì)加密衍生品的強(qiáng)烈需求；

機(jī)構(gòu)參與的多元化

• 機(jī)構(gòu)的參與遠(yuǎn)不止于 ETF 投資。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)正在多個(gè)領(lǐng)域展開布局：資產(chǎn)發(fā)行、通證化、穩(wěn)定幣和研究等方面都有顯著進(jìn)展；
• Sky（前 MakerDAO）和 BlackRock 等機(jī)構(gòu)都推出了鏈上貨幣市場(chǎng)基金。Ondo Finance 的 USDY（通證化國(guó)債基金）資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到約 4.4 億美元；

金融科技融合

• PayPal 在 5 月份在 Solana 上發(fā)行了其穩(wěn)定幣 PYUSD，由 Nick Van Eck 支持的 Agora 也在多個(gè)鏈上推出了穩(wěn)定幣 AUSD，該資產(chǎn)由 Van Eck（資產(chǎn)管理公司）支持并由 State Street 托管；

2025 年預(yù)測(cè)

• 機(jī)構(gòu)參與的深度和廣度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。隨著 BlackRock 持續(xù)將數(shù)字資產(chǎn)定位為值得小比例配置的非相關(guān)資產(chǎn)類別，ETF 的穩(wěn)定流入可能會(huì)持續(xù)。更重要的是，機(jī)構(gòu)正在多個(gè)垂直領(lǐng)域?qū)ふ覄?chuàng)新機(jī)會(huì)，從而降低成本、提高透明度或加快支付效率；
• 特別值得關(guān)注的是，JPMorgan、Goldman Sachs 等傳統(tǒng)金融巨頭正在加速布局。他們不僅擴(kuò)展自身的區(qū)塊鏈平臺(tái)，還在探索更廣泛的產(chǎn)品供應(yīng)；
• 這種趨勢(shì)表明，機(jī)構(gòu)不再將加密僅視為一種投資資產(chǎn)，而是開始認(rèn)真對(duì)待其作為金融基礎(chǔ)設(shè)施的潛力；

Meme：火熱仍將延續(xù)

2024 市場(chǎng)格局

• Meme 幣雖然在市值上僅占前 300 大加密貨幣（不含穩(wěn)定幣）的 3%，但其交易量卻持續(xù)占據(jù) 6-7% 的份額，近期甚至攀升至 11%；

• 第一季度由政治主題 Meme 幣如 Jeo Boden 帶動(dòng)的上漲隨后，TikTok Meme 幣（如 Moodeng 和 Chill Guy）以及 AI 代理人概念（如 Truth Terminal 的 GOAT）繼續(xù)推動(dòng)這一勢(shì)頭；

市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素

迷因幣的繁榮不僅源于趨勢(shì)或用戶友好的界面，還得益于兩個(gè)關(guān)鍵條件：

• 過剩資本：隨著加密市場(chǎng)整體升值，許多交易者手中積累了大量資金，但缺乏優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)；
• 充足的區(qū)塊空間：高吞吐量網(wǎng)絡(luò)如 Solana 和 Base 提供了低成本、高效的交易環(huán)境；

這種環(huán)境在 Solana 上表現(xiàn)得尤為明顯。2023 年底和 2024 年初的強(qiáng)勁市場(chǎng)表現(xiàn)使 Solana 用戶積累了大量資本。

交易基礎(chǔ)設(shè)施的演進(jìn)

• 用戶友好的交易平臺(tái)顯著推動(dòng)了迷因幣的普及。Pump.fun、Moonshot 和 Telegram 機(jī)器人等應(yīng)用簡(jiǎn)化了零售交易者的操作流程；
• 特別是 Moonshot，通過支持 ApplePay、PayPal 或 Solana 上的 USDC 支付，繞過了傳統(tǒng)加密貨幣入金渠道，其直觀的界面和簡(jiǎn)單的注冊(cè)流程吸引了大量新的零售投資者；

2025 年預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè) 2025 年，迷因幣有望繼續(xù)增長(zhǎng)，主要得益于幾個(gè)關(guān)鍵因素：

• 基礎(chǔ)設(shè)施支持：Solana、Base、Injective、Sei 和 TON 等高吞吐量鏈提供充足的區(qū)塊空間，使迷因幣交易無需承擔(dān)高昂費(fèi)用；
• 用戶體驗(yàn)優(yōu)化：Moonshot 和 Pump.fun 等應(yīng)用持續(xù)降低入場(chǎng)門檻，簡(jiǎn)化交易流程，有望吸引更多零售參與者；
• 宏觀環(huán)境契合：迷因幣作為投機(jī)出口的屬性，類似于博彩，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下可能繼續(xù)吸引尋求娛樂和盈利的用戶；

融資格局：AI 領(lǐng)銜新興投資主題

市場(chǎng)概況

• 加密項(xiàng)目融資較 2023 年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。雖然創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和協(xié)議的融資總額同比下降約 20%（主要受 2023 年第一季度異常值影響），但市場(chǎng)仍然出現(xiàn)了多筆大額融資；

重要融資案例

• Monad Labs：4 月份籌集了 2.25 億美元，顯示基礎(chǔ)設(shè)施和 L1 項(xiàng)目仍然是 VC 的重點(diǎn)投資領(lǐng)域；
• Story Protocol：完成 8000 萬美元 B 輪融資，由 a16z 領(lǐng)投，致力于將知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化為可編程資產(chǎn)；
• Sentient：獲得 8500 萬美元融資，由 Thiel's Founders Fund 領(lǐng)投，專注于開放式 AGI 開發(fā)平臺(tái)；
• Farcaster 和 Freechat：分別融資 1.5 億美元和 8000 萬美元，表明社交領(lǐng)域持續(xù)受到資本關(guān)注；

AI 與 DePIN 的崛起

• AI 項(xiàng)目融資總額同比增長(zhǎng)約 100%，融資輪次增長(zhǎng) 138%；
• DePIN 項(xiàng)目融資總額同比增長(zhǎng)約 300%，融資輪次增長(zhǎng) 197%；

AI 輪次在 CSX 和 Beacon 等加速器項(xiàng)目中特別受歡迎。投資者對(duì)加密與 AI 的交叉領(lǐng)域表現(xiàn)出濃厚興趣。

新興投資主題

除 AI 和 DePIN 外，2024 年還出現(xiàn)了幾個(gè)值得關(guān)注的融資趨勢(shì)：

• 去中心化科學(xué)領(lǐng)域開始受到關(guān)注，BIO Protocol 和 AMINOChain 等項(xiàng)目獲得融資；
• 亞太地區(qū)的 VC 更傾向于投資游戲協(xié)議，尤其是在 TON 區(qū)塊鏈上推出的項(xiàng)目；
• NFT 和元宇宙項(xiàng)目的融資份額較 2021 和 2022 年明顯下降；
• 社交領(lǐng)域仍在持續(xù)實(shí)驗(yàn)，F(xiàn)arcaster、DeSo 和 BlueSky 等項(xiàng)目獲得融資支持，盡管過往成功案例有限；

加密用戶，增長(zhǎng)新證據(jù)

市場(chǎng)規(guī)模突破

• 根據(jù) a16z 的報(bào)告，加密貨幣月活躍地址達(dá)到 2.2 億個(gè)歷史新高，增長(zhǎng)趨勢(shì)類似于早期互聯(lián)網(wǎng) adoption。雖然這個(gè)數(shù)字可能包含重復(fù)計(jì)數(shù)（因?yàn)樵S多用戶使用多個(gè)錢包），但經(jīng)過篩選后估計(jì)仍有 3000-6000 萬真實(shí)月活用戶；

2024 年用戶增長(zhǎng)的關(guān)鍵案例

• Phantom 錢包的突破，成為 Solana 生態(tài)最受歡迎的錢包，在 IOS 應(yīng)用商店排名一度超過 WhatsApp 和 Instagram 進(jìn)入前十；
• 穩(wěn)定幣在新興市場(chǎng)的應(yīng)用：撒哈拉以南非洲、拉美和東歐地區(qū)開始繞過傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)，直接采用穩(wěn)定幣；Yellow Card、Bitso 和 Kuna 等平臺(tái)通過提供穩(wěn)定幣兌換、支付 API 等服務(wù)推動(dòng)采用；
• Telegram Mini-Apps 的爆發(fā)：Notcoin 擁有超過 250 萬持有者，Hamster Kombat 吸引 2 億用戶，3500 萬 YouTube 訂閱者；
• Polymarket 實(shí)際應(yīng)用：大選期間迅速增長(zhǎng)，新增近 100 萬賬戶，一度成為 IOS 新聞?lì)悜?yīng)用下載量第二名；
• Base 和 Hyperliquid 帶動(dòng) CEX 用戶上鏈：Base L2 提供免費(fèi)的 Coinbase 到 Base 轉(zhuǎn)賬通道，Hyperliquid 為永續(xù)合約交易者提供類似 CEX 的高性能交易體驗(yàn)；

2025 年預(yù)測(cè)

• 加密生態(tài)系統(tǒng)不再僅僅準(zhǔn)備迎接大規(guī)模采用，而是已經(jīng)開始實(shí)現(xiàn)；
• 用戶增長(zhǎng)正在從突發(fā)性、噪音化的入場(chǎng)模式，轉(zhuǎn)向通過各種應(yīng)用自然發(fā)現(xiàn)和持續(xù)增長(zhǎng)的模式。迷因幣、消費(fèi)者應(yīng)用（如 Phantom 和 Telegram）、預(yù)測(cè)市場(chǎng)平臺(tái)和不斷增長(zhǎng)的鏈上效用將繼續(xù)帶來復(fù)合增長(zhǎng)；
• 下一個(gè)關(guān)鍵步驟是讓區(qū)塊鏈導(dǎo)航變得更加散戶友好，這將通過鏈抽象和聚合前端等新創(chuàng)新得到極大改善；

比特幣: 今年很美好，明年更成熟

2024 年關(guān)鍵發(fā)展

價(jià)格與機(jī)構(gòu)采用

• 從 4 萬美元起步，ETF 獲批后在 Q1 創(chuàng)下 7.5 萬美元新高，Trump 勝選后突破 10 萬美元重要關(guān)口；

• 比特幣市值主導(dǎo)地位上升至約 55%；
• ETF 發(fā)行方持有超 110 萬枚比特幣，其中 BlackRock 和 Grayscale 分別占 45% 和 19%；

• ETF 獲批后僅出現(xiàn)過 4 月份單月凈流出，BlackRock 的 IBIT 持續(xù)為最大凈買入方，僅 11 月就有約 80 億美元流入；
• MicroStrategy 繼續(xù)大規(guī)模購入，最新一次在 12 月 2 日至 8 日期間購入 21 億美元比特幣，前持有約 42 萬枚比特幣，僅次于 Binance、中本聰和 ETF 發(fā)行方；
• Michael Saylor 和 MicroStrategy （MSTR） 繼續(xù)定投，以 BTC 為中心的戰(zhàn)略激勵(lì)了 Marathon Digital Holdings （ MARA ）、 Riot Platforms 和 Semler Scientific 等其他上市公司開始積累 BTC 儲(chǔ)備；
• 2024 年也是 BTC 減年，比特幣的自然賣家數(shù)量也會(huì)隨著時(shí)間的推移而減少；

網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新

Ordinals 與 Runes 的興起

Ordinals 為比特幣帶來 NFT 功能，Runes 作為新型代幣標(biāo)準(zhǔn)推出，類似以太坊 ERC-20；

部分 Runes 項(xiàng)目估值達(dá)到九位數(shù)，顯示市場(chǎng)對(duì)比特幣生態(tài)擴(kuò)展的認(rèn)可；

比特幣可編程性的突破與質(zhì)押創(chuàng)新

• BitVM 的出現(xiàn)為比特幣帶來任意計(jì)算的可能性，超過 40 個(gè) Layer-2 項(xiàng)目在測(cè)試網(wǎng)或主網(wǎng)上線；
• CORE、Bitlayer、Rootstock 和 Merlin Chain 在 TVL 方面領(lǐng)先；
• Babylon 作為比特幣首個(gè)質(zhì)押協(xié)議在 Q3 推出，首輪 1000 BTC 質(zhì)押額度在 6 個(gè)區(qū)塊內(nèi)達(dá)到上限；
• Lombard 的 LBTC 等流動(dòng)性質(zhì)押代幣開始出現(xiàn)；

2025 年預(yù)測(cè)

• 比特幣 ETF 的流入量大大超出了預(yù)期，隨著時(shí)間的推移，機(jī)構(gòu)很可能會(huì)慢慢成為每日 BTC 價(jià)格走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)力；
• ETF 無需使用杠桿即可購買現(xiàn)貨比特幣。來自機(jī)構(gòu)的現(xiàn)貨資金流入更加順暢、更加一致，應(yīng)該會(huì)減少反射性、杠桿驅(qū)動(dòng)的波動(dòng)，從而幫助比特幣作為一種資產(chǎn)走向成熟；
• 比特幣 ETF 的批準(zhǔn)可能使 BTC 進(jìn)入了成為全球領(lǐng)先價(jià)值儲(chǔ)存手段的早期中期階段。11 月，比特幣超越白銀，成為全球第八大最有價(jià)值資產(chǎn)，部分原因是全年 ETF 資金流入。年末趨勢(shì)表明，ETF 流入量將在 2025 年繼續(xù)增加，特別是隨著 Grayscale 的 GBTC 轉(zhuǎn)向正凈流量；
• 在監(jiān)管方面，特 朗普新政府對(duì)加密貨幣和比特幣表現(xiàn)出了積極的態(tài)度，競(jìng)選過程中做出與比特幣相關(guān)的承諾。雖然比特幣在特 朗普獲勝后迅速重新定價(jià)，但最終政府需要兌現(xiàn)他們的一些主張；
• 盡管我們預(yù)測(cè)這種情況發(fā)生的可能性很低，但聯(lián)邦戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備將特別有影響力。市場(chǎng)似乎以謹(jǐn)慎的樂觀態(tài)度對(duì)待特 朗普政府，如果總統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)一些可能性較高的行動(dòng)項(xiàng)目，那么它可能會(huì)建立足夠的善意來維持比特幣的樂觀情緒向前發(fā)展；
• 2024 年大選之后，明確而積極的加密貨幣改革的影響成為所有政府部門的一個(gè)重大問題，我們相信加密貨幣即將獲得兩黨支持。其影響是重大的，并有助于在可預(yù)見的未來消除對(duì)比特幣的監(jiān)管懸而未決；
• 在 Runes 和 Ordinals 上，我們認(rèn)為塵埃已基本塵埃落定，到 2025 年機(jī)會(huì)就很誘人；
• Magic Eden 是改善比特幣 UI / UX 的驅(qū)動(dòng)力，如果比特幣生態(tài)系統(tǒng)起飛，我們預(yù)計(jì)他們將成為明顯的贏家；
• 比特幣的可編程性和 BTC 質(zhì)押仍處于萌芽階段，早期 TVL 的增長(zhǎng)還不足以表明實(shí)際需求；消費(fèi)者很大程度上青睞 Solana 和 Base 等網(wǎng)絡(luò)的性能能力，如果這種趨勢(shì)持續(xù)下去，比特幣構(gòu)建者將面臨一場(chǎng)艱苦的戰(zhàn)斗；

以太坊：身份危機(jī)與未來機(jī)遇

2024 年表現(xiàn)概述

• 以太坊經(jīng)歷了不平凡的一年。作為加密市場(chǎng)的「二哥」，它在與比特幣大哥競(jìng)爭(zhēng)硬通貨敘事的同時(shí)，還要應(yīng)對(duì) Solana 等新公鏈小弟們的挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)：
• 相對(duì)其他主要加密資產(chǎn)明顯表現(xiàn)不佳，特別是對(duì)比比特幣和 Solana；
• Layer-2 生態(tài)持續(xù)增長(zhǎng)，但主網(wǎng)活動(dòng)明顯下降；ETH 首次出現(xiàn)持續(xù)通脹，而非預(yù)期的通縮；
• ETF 獲批后初期資金流入有限，近期才開始加速；
• L2 擴(kuò)容能力提升 15 倍，累計(jì)吞吐量達(dá)約 200 TPS；
• Base 的快速增長(zhǎng)引發(fā)「以太坊的未來是 Coinbase」的討論，但 L2 生態(tài)分散化導(dǎo)致用戶體驗(yàn)和開發(fā)者體驗(yàn)受損；

2025 年關(guān)鍵展望

L2 比 L1 更好

• Layer-2 設(shè)計(jì)允許更靈活的執(zhí)行環(huán)境，優(yōu)于原生 Layer-1；高吞吐量 L2（如 MegaETH）理論容量遠(yuǎn)超快速 L1；
• 應(yīng)用鏈可以實(shí)現(xiàn)更好的權(quán)衡，如交易優(yōu)先級(jí)定制；

增加價(jià)值捕獲的 2 個(gè)可行模式

以太坊面臨兩種價(jià)值捕獲路徑：

費(fèi)用不重要路線

• 當(dāng)前費(fèi)用主要來自投機(jī)活動(dòng)，可持續(xù)性存疑；
• 代幣估值應(yīng)基于「安全需求」而非費(fèi)用；最大應(yīng)用創(chuàng)造最高安全需求，推動(dòng)原生資產(chǎn)價(jià)值；

提升費(fèi)用捕獲路線

• 基于原生 rollup 可提高主網(wǎng)價(jià)值捕獲，提高數(shù)據(jù)可用性費(fèi)用；
• 擴(kuò)展基礎(chǔ)層以與普通 EVM Layer-2 競(jìng)爭(zhēng)；

生態(tài)系統(tǒng)整體新機(jī)遇

• 一個(gè)超級(jí) rollup、互聯(lián)的 based-rollup 網(wǎng)絡(luò)或高費(fèi)用燃燒都可能成為成功路徑；
• 重新獲得加密原生投機(jī)市場(chǎng)份額將帶動(dòng)機(jī)構(gòu)興趣；
• 生態(tài)系統(tǒng)的去中心化特性使任何參與者都可能促成這一轉(zhuǎn)變；

Solana：從追趕者，到主流生態(tài)

2024 年關(guān)鍵表現(xiàn)

Solana 已從「FTX 崩潰后的復(fù)蘇」轉(zhuǎn)變?yōu)榇_定性的突破。主要成就：

• 從比特幣和以太坊的「雙雄競(jìng)爭(zhēng)」轉(zhuǎn)變?yōu)椤溉愣αⅰ垢窬郑?/li>

• 網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性顯著提升，全年僅出現(xiàn)一次 5 小時(shí)中斷；DeFi 總鎖倉量（TVL）從 15 億美元增長(zhǎng)至 90 億美元以上；穩(wěn)定幣發(fā)行量從 18 億美元增長(zhǎng)至近 50 億美元；
• 將自己定位為投機(jī)場(chǎng)所，尤其是通過 Memecoin 交易。生態(tài)系統(tǒng)錢包的無縫用戶體驗(yàn)，以及 Pump.fun 和 Moonshot 等平臺(tái)，使代幣的發(fā)行和交易變得比以往更容易；
• 這一系列的鏈上活動(dòng)甚至推動(dòng) Solana 的鏈上費(fèi)用偶爾超過以太坊，突顯了該網(wǎng)絡(luò)的加速勢(shì)頭和散戶吸引力；

2025 年關(guān)鍵展望

生態(tài)系統(tǒng)擴(kuò)張

• 期待超越投機(jī)的應(yīng)用：我們對(duì) MetaDAO 的預(yù)測(cè)市場(chǎng)感到特別興奮，新興的 Solana L2 生態(tài)系統(tǒng)值得關(guān)注，看看它們是否能夠與以太坊上的同行進(jìn)行有效競(jìng)爭(zhēng)；
• AI 趨勢(shì)開創(chuàng)性：ai16z，已成為 Github 所有領(lǐng)域中最具趨勢(shì)價(jià)值的存儲(chǔ)庫之一。Solana 生態(tài)系統(tǒng)不僅擁抱人工 AI x Crypto，而且引領(lǐng)這一趨勢(shì)；

傳統(tǒng)金融興趣

• ETF 趨勢(shì)下，投資者可能會(huì)尋求投資該領(lǐng)域的「科技股」，而 Solana 將成為最快的一匹馬；
• 現(xiàn)貨 Solana ETF 在未來一兩年內(nèi)上線似乎是不可避免的，為 Solana 故事中爆炸性的第二階段創(chuàng)造完美風(fēng)暴；

競(jìng)爭(zhēng)加劇

• 預(yù)計(jì)明年將出現(xiàn)一批全新的 Layer 1 區(qū)塊鏈（如 Monad、Berachain 和 Sonic）；
• 由 Base 等平臺(tái)和眾多新貴 L2 引領(lǐng)的復(fù)蘇的 DeFi、AI 代理和消費(fèi)者應(yīng)用程序；

其他 L1 + 基礎(chǔ)設(shè)施 2025 年展望

深潮注：篇幅所限，此章節(jié)開始我們專注解讀其關(guān)于 2025 預(yù)測(cè)展望的部分，2024 年總結(jié)部分可以詳見原報(bào)告，更多也是公開客觀資料的信息整合。

• 明年我們將看到 Monad 和 Sonic 作為兩個(gè)通用、高吞吐量、「整體」L1 的發(fā)布；
• 兩個(gè)項(xiàng)目都積累了大量資金（Monad 為 2.25 億美元，Sonic 為 FTM 代幣約為 2.5 億美元）來吸引開發(fā)者和開發(fā)者；
• Berachain 是 L1 最有趣的實(shí)驗(yàn)之一，在 A 輪和 B 輪融資 1.42 億美元 后，超過 270 個(gè)項(xiàng)目 致力于 支持該網(wǎng)絡(luò)，開發(fā)人員和應(yīng)用程序團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)出了極大的興趣；
• Celestia 的 Lazybridging 提案和 Avail 的 Nexus ZK 證明驗(yàn)證層，有可能在 2025 年下半年為模塊化 L1 建立有意義的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)；
• Unichain 如果成功，會(huì)引發(fā)一波協(xié)議浪潮 --- 避開 L1 并構(gòu)建特定于應(yīng)用程序或特定領(lǐng)域的 L2，以增加價(jià)值累積并為代幣持有者創(chuàng)造更多收入；
• 替代虛擬機(jī)（主要是 Solana 和 Move VM）將繼續(xù)受到關(guān)注；
• Avalanche9000 結(jié)合 Avalanche 在機(jī)構(gòu)和游戲領(lǐng)域的 BD 實(shí)力，今年將是又一個(gè)強(qiáng)勁年；
• 2025 年，Cosmos 的前景仍然不確定；
• Initia 將作為 L1 推出，支持 5 到 10 個(gè)特定于應(yīng)用程序、可互操作的 L2 解決方案。這一戰(zhàn)略設(shè)置使 Initia 有可能引領(lǐng)下一波應(yīng)用鏈進(jìn)步；
• 互操作性賽道上，關(guān)注 Across、Espresso、Omni Network；
• ZK 賽道上關(guān)注 Polygon 的 Agglayer 。2025 年，預(yù)計(jì)幾乎所有基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)議都將采用 ZK 技術(shù)；
• 應(yīng)用程序和基礎(chǔ)設(shè)施之間的界限變得越來越模糊，模塊化項(xiàng)目 Celestia、EigenDA、Avail 等或從中受益；

DeFi 2025 年展望

• Base 和 Solana - 有價(jià)值的房地產(chǎn)：我們繼續(xù)看到 Solana 和 Base DEX 相對(duì)于其他鏈上的 DEX 的份額不斷增長(zhǎng)的前景；
• 垂直整合與可組合性：Hyperliquid 和 Uniswap 等協(xié)議已經(jīng)轉(zhuǎn)向擁有自己的基礎(chǔ)設(shè)施，以便配置網(wǎng)絡(luò)特征以使其應(yīng)用程序受益；
• 預(yù)測(cè)市場(chǎng)：我們預(yù)測(cè)與之前選舉推動(dòng)的交易月份相比，交易量可能會(huì)有所下降。為了獲勝，其他協(xié)議必須能夠提供投注者可以持續(xù)投機(jī)的相關(guān)市場(chǎng)，同時(shí)激勵(lì)做市商；
• RWA：隨著利率下降，代幣化國(guó)債預(yù)計(jì)將面臨阻力；閑置鏈上資金或?qū)@得更多青睞，重點(diǎn)可能會(huì)從純粹進(jìn)口傳統(tǒng)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)向輸出鏈上機(jī)會(huì)。即使宏觀經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生變化，RWA 都有潛力維持增長(zhǎng)并使鏈上資產(chǎn)多樣化；
• 積分玩法：我們預(yù)計(jì)積分仍然是旨在通過代幣分配引導(dǎo)用戶采用的協(xié)議的核心，為市場(chǎng)和收益交易協(xié)議提供動(dòng)力。進(jìn)入 2025 年，協(xié)議可能會(huì)完善其積分計(jì)劃，同時(shí)培育早期采用者社區(qū)；
• 在收益農(nóng)業(yè)新機(jī)會(huì)和基于積分的激勵(lì)措施的投機(jī)吸引力的推動(dòng)下，Pendle 等收益交易協(xié)議有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。

AI X Crypto 2025 年展望

Bittensor 和 Dynamic TAO：新型 AI 幣賭場(chǎng)

• 每個(gè)現(xiàn)有子網(wǎng)（以及未來的子網(wǎng)）都將擁有自己的代幣，并且它們將本質(zhì)上與 Bittensor 的本機(jī) TAO 代幣相關(guān)聯(lián)；
• AI 之爭(zhēng)是人才之爭(zhēng)，Bittensor 有一個(gè)獨(dú)特的角度可以吸引人才 -- 子網(wǎng)顯示出產(chǎn)生高質(zhì)量研究的早期跡象；
• 如果明年 Bittensor 意外成為加密貨幣領(lǐng)域尖端人工智能研究的中心，請(qǐng)不要感到驚訝；
• Bittensor 不僅是一個(gè)投機(jī)性的「AI 硬幣賭場(chǎng)」，而且是一個(gè)有能力吸引認(rèn)真的 AI 開發(fā)人員的平臺(tái)；

去中心化模型訓(xùn)練：一個(gè)絆腳石和一個(gè)支點(diǎn)

• 去中心化網(wǎng)絡(luò)不會(huì)試圖通過訓(xùn)練大規(guī)?；A(chǔ)模型來與 OpenAI 和谷歌等巨頭競(jìng)爭(zhēng)，而是可能會(huì)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向微調(diào)更小的專業(yè)模型；
• 預(yù)計(jì)明年將在小型和專業(yè)模型領(lǐng)域進(jìn)行更多實(shí)驗(yàn)。這些模型可能被設(shè)計(jì)用來執(zhí)行特定任務(wù)；

人工智能代理和 Meme 幣：正在進(jìn)行的實(shí)驗(yàn)

• 大多數(shù)人工智能代理可能更喜歡在鏈上；
• 不斷增長(zhǎng)的代幣估值可以為 AI Agent 持續(xù)發(fā)展提供資金并促進(jìn)社交媒體參與；
• 我們相信，隨著更多工程師的關(guān)注，人才密度將繼續(xù)增加；
• 隨著 AI 代理 KOL 積極爭(zhēng)奪社交媒體上的關(guān)注，這一類別將戰(zhàn)勝「靜態(tài)」Meme 幣；
• 隨著圍繞 AI 的開放與封閉的討論持續(xù)存在，我們預(yù)計(jì)加密貨幣將占據(jù)對(duì)話中越來越多的部分；

DePIN 2025 年展望

• 到 2025 年，我們預(yù)計(jì)能源 DePIN 將建設(shè) 50-1.5 億美元的供應(yīng)方基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)產(chǎn)生高達(dá) 5000 萬美元的需求方銷售額；

• 隨著 Helium Mobile 準(zhǔn)備進(jìn)一步增長(zhǎng)以及 DAWN 將于 2025 年推出其主網(wǎng)，無線領(lǐng)域?qū)㈧柟唐渥鳛?DePIN 中突破性用例的地位；
• 收入預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)該行業(yè)到 2025 年將實(shí)現(xiàn) 8 位數(shù)到 9 位數(shù)以下的收入；
• 預(yù)計(jì) GEODNET 等 RTK 網(wǎng)絡(luò)將擴(kuò)大供應(yīng)方，到 2025 年底為歐盟和北美高價(jià)值地區(qū)提供 90%-100% 的覆蓋率。此外，年收入可能會(huì)增長(zhǎng)到超過 1000 萬美元；

• 2025 年天氣收集網(wǎng)絡(luò)這一垂直領(lǐng)域預(yù)計(jì)將取得重大進(jìn)展；
• 預(yù)計(jì)能源和移動(dòng)性 DePIN 之間的集成和合作伙伴關(guān)系將進(jìn)一步增強(qiáng)電網(wǎng)集成和電動(dòng)汽車電池的能量收集數(shù)據(jù)；
• 2025 年，文件存儲(chǔ) DePIN 有望在整個(gè)子行業(yè)產(chǎn)生 15-5000 萬美元的收入；
• 在 Grass 等項(xiàng)目的成功推動(dòng)下，2025 年數(shù)據(jù)收集類 DePIN 將會(huì)增加；

消費(fèi)級(jí)應(yīng)用 2025 年展望

• 玩空投將繼續(xù)作為吸引玩家進(jìn)入游戲的主要方式?！父顿M(fèi)空投」策略可能在 2025 年成為新標(biāo)準(zhǔn)；
• 移動(dòng)應(yīng)用將成為 2025 年的決定性趨勢(shì)；
• 2025 年，我們預(yù)計(jì) Solana 將繼續(xù)占據(jù) Memecoin 交易活動(dòng)的最大份額；
• 預(yù)計(jì) Ordinals 將成為一個(gè)繼續(xù)引起關(guān)注的類別。即將到來的催化劑，例如潛在的 CEX 上市、空投驅(qū)動(dòng)的財(cái)富效應(yīng)以及亞洲市場(chǎng)的日益普及，在全年實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)和更廣泛的吸引力；

CeFi 2025 年展望

• 隨著牛市的持續(xù)和融資利率的持續(xù)走高，Ethena 的供應(yīng)量可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大；
• 具有收益的穩(wěn)定幣可能不會(huì)很快從 Tether 手中奪取大量份額；
• 特 朗普挑選的商務(wù)部長(zhǎng)霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）管理 Tether 的資產(chǎn)，美國(guó)有可能完全改變對(duì) Tether 的敵對(duì)立場(chǎng)；
• 真正的創(chuàng)新很可能發(fā)生在像 Bridge 這樣的編排公司的幕后。穩(wěn)定幣 API（例如 Yellow Card 提供的 API）將增強(qiáng)小型企業(yè)在全球范圍內(nèi)接受穩(wěn)定幣作為支付方式的能力；
• 在交易所方面，我們將繼續(xù)看到鏈上和鏈下服務(wù)的融合。Coinbase 和 Kraken 希望在 2025 年讓盡可能多的人加入他們的 L2，并且可能會(huì)為此提供激勵(lì)措施；
• 新政府將允許交易所對(duì)他們選擇列出的資產(chǎn)更加寬松。隨著 Binance、Bybit 和 Coinbase 競(jìng)相列出最受歡迎的加密資產(chǎn)，這一趨勢(shì)可能會(huì)在 2025 年達(dá)到白熱化。

到此這篇關(guān)于Messari 2025加密展望：宏觀環(huán)境會(huì)推動(dòng)比特幣上漲，Meme火熱仍將延續(xù)的文章就介紹到這了,更多相關(guān)2025加密展望內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家