雖然很難預(yù)測(cè)未來，但作為交易員和投資者，我們需要有一個(gè)計(jì)劃。這個(gè)計(jì)劃和所有計(jì)劃一樣，隨著市場(chǎng)基本情況的變化而調(diào)整——市場(chǎng)是一個(gè)不斷演變的“生物”。這份備忘錄只是我對(duì)2025年市場(chǎng)發(fā)展方向的一個(gè)設(shè)想，基于我們今天所處的位置。這是我對(duì)2025年思考的一個(gè)切入點(diǎn)，不應(yīng)被視為財(cái)務(wù)建議。

讓我們先來回顧一下我的2024年計(jì)劃。

2024年計(jì)劃回顧

天哪，我在2024年計(jì)劃中犯了很多錯(cuò)；我們逐項(xiàng)來看預(yù)測(cè)情況：

1.比特幣減半是一個(gè)無關(guān)緊要的事件

我記得很多人都在討論這個(gè)問題——減半是“利好兌現(xiàn)，利空出盡”嗎？盡管歷史上通常是“買入消息”，但最后結(jié)果只是標(biāo)志著牛市開始的一個(gè)普通事件。

2.降息是利空

這顯然是錯(cuò)的，但我得為自己辯解——在降息前，我已經(jīng)在公開場(chǎng)合改變了這個(gè)立場(chǎng)。最初的假設(shè)是“通脹頑固，降息將發(fā)生在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯惡化之后，因此是被動(dòng)應(yīng)對(duì)而非預(yù)防措施。”

但事實(shí)證明，美聯(lián)儲(chǔ)打破了這種假設(shè)。2024年正確的態(tài)度是：直接按照美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)行動(dòng)。

3.情景規(guī)劃

我2024年計(jì)劃的核心內(nèi)容是：“在降息前對(duì)投資組合進(jìn)行一定比例的風(fēng)險(xiǎn)控制，然后在價(jià)格更低時(shí)回購(gòu)，同時(shí)保留剩余頭寸。”

我完全不知道自己在說什么，因?yàn)槲彝耆珱]做這些操作。

2024年的市場(chǎng)是一個(gè)完全不同的“怪物”——ETF推出后市場(chǎng)經(jīng)歷了初步拋售，然后在第一季度迎來了上漲，接著是夏季的平淡期，降息對(duì)股市有刺激作用，但加密市場(chǎng)仍在50,000-60,000美元區(qū)間徘徊，直到最終的大選才成為真正的爆點(diǎn)。

4.我提到的市場(chǎng)敘事：

• ETF 受益者：COIN（股票）/ BTC / ETH

我還提到了像 STX 和 TRAC 這樣的代幣，但它們表現(xiàn)并不理想。不過 COIN 是一個(gè)很棒的選擇。當(dāng)時(shí)寫文章時(shí)，它大概在120美元左右。

BRC-20和LST的短期敘事沒有持續(xù)太久，但在2024年第一季度確實(shí)是很好的交易機(jī)會(huì)。

• SOL

寫文章時(shí)，SOL價(jià)格是60美元！天啊，這是我最自豪的交易之一——我最初在20美元時(shí)寫下了這個(gè)預(yù)測(cè)。標(biāo)題甚至有點(diǎn)搞笑：“SOL將在下一個(gè)周期達(dá)到三位數(shù)。”結(jié)果完全應(yīng)驗(yàn)了。

但 TIA / Aptos / Layer 2 相關(guān)敘事在2024年大部分時(shí)間表現(xiàn)都不佳。

• 監(jiān)管與產(chǎn)品市場(chǎng)契合度

這個(gè)敘事方向是對(duì)的，但選擇的代幣完全錯(cuò)了。我當(dāng)時(shí)的思路是：“能夠通過監(jiān)管考驗(yàn)的DeFi項(xiàng)目，但尚未展現(xiàn)明確市場(chǎng)契合度的產(chǎn)品。”

我在想什么？我選擇了 MMX 和 dYdX。

我還提到過 HYPERLIQUID。我真的希望我當(dāng)時(shí)聽從自己的建議，多參與挖礦。雖然我是 HYPERLIQUID 的早期用戶之一，但直到太晚我才意識(shí)到它的重要性。

• 去中心化 AI

這個(gè)真的很復(fù)雜。我曾在這個(gè)賽道非?？春?，但在2024年第一季度市場(chǎng)頂部時(shí)轉(zhuǎn)為極度看空，因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)實(shí)際產(chǎn)品與我想象中的完全不同。Render 和 Akash 這樣的項(xiàng)目幾乎沒有實(shí)際用例，看起來更像是空氣項(xiàng)目。雖然我現(xiàn)在對(duì)AI敘事非常感興趣，但當(dāng)時(shí)確實(shí)覺得虛。

TAO 在寫文章時(shí)是300美元，現(xiàn)在大概翻倍了？OLAS就算了吧，不想多提。

• GameFi 2.0

這個(gè)方向不錯(cuò)。這是我在2024年進(jìn)行的一筆賺錢交易。2024年第一季度有一個(gè)小窗口，BEAM 價(jià)格大幅上漲，很多 GameFi 相關(guān)資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼（比如海盜NFT）。Prime 也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

當(dāng)然，必須在頂部賣出，否則現(xiàn)在已經(jīng)虧了不少。我并沒有賣出太多，但總體來說，這筆交易還是盈利的。

熱門選擇： Overworld / Treeverse / Prime / L3E7 - Overworld 代幣從5ETH漲到15ETH，Treeverse 地塊從0.2ETH漲到1ETH，L3E7從3ETH漲到14ETH（但我后面又虧回去了）。

BLUR 相關(guān)敘事表現(xiàn)一般。

• 其他潛在敘事：

• dePIN / RWAs

• deSci

• 模因幣（BONK / DOGE / PEPE / HPOS10INU）

• RUNE / CAC AO

• GambleFi

• 空投（LayerZero / Starknet / ZKSync）

這里沒有太多亮點(diǎn)，除了模因幣——2024年第一季度它們確實(shí)爆發(fā)了。Bonk 從我寫文章時(shí)漲了兩到三倍。dePIN（如 Geodenet / Helium）也迎來了短暫高光，但我沒有過多關(guān)注。DeSci在幾個(gè)月前爆火，尤其是 BIO 上線 Binance后……但說實(shí)話我并不喜歡這個(gè)賽道。

5.周期頂部

我在文章結(jié)尾寫道：“有一件事我還沒有談到，那就是我認(rèn)為這個(gè)周期將如何結(jié)束——最近，我越來越認(rèn)同GCR的觀點(diǎn)：‘上一個(gè)周期的頂點(diǎn)是基金入場(chǎng)，下一個(gè)周期的頂點(diǎn)是國(guó)家開始買入。’”

現(xiàn)在回頭看，有了后見之明——天啊，我覺得我要把這個(gè)觀點(diǎn)直接拿來寫進(jìn)2025年的計(jì)劃里。這絕對(duì)是我列入“本周期頂部信號(hào)”的重要部分，確實(shí)非常有道理。

2025年計(jì)劃

既然2024年的回顧已經(jīng)完成，讓我們直接進(jìn)入正題。按照慣例，我先講宏觀和情景規(guī)劃，然后再談主題敘事。

情景規(guī)劃

2024-??的周期已經(jīng)開始。我認(rèn)為周期始于2023年底，但這只是細(xì)節(jié)問題。迄今為止的周期是：

• 1月10日——比特幣ETF推出

• 隨后比特幣刷新歷史新高，引發(fā)山寨幣季節(jié)（altszn）

• 2024年第二、三季度市場(chǎng)震蕩，比特幣在5萬到6萬美元之間波動(dòng)

• 大選當(dāng)天突破歷史新高，一路飆升至10萬美元，但未能突破，隨后在9萬美元附近震蕩

需要注意的是，山寨幣季節(jié)或“好時(shí)光”都始于比特幣的上漲期，第一個(gè)階段是比特幣上漲至69,000美元但未能突破，第二個(gè)階段是沖向10萬美元。

下一次山寨幣周期可能會(huì)在比特幣穩(wěn)固突破10萬美元時(shí)開始。我沒有水晶球，雖然我希望這是2025年第一季度發(fā)生的事情，但現(xiàn)實(shí)可能是未來幾個(gè)月會(huì)重復(fù)2024年第二、三季度的震蕩期——我必須做好準(zhǔn)備。因此，我列出了以下情景：

情景1：比特幣和山寨幣雙雙上漲

2025年繼續(xù)上漲，我們迎來另一輪山寨幣季節(jié)，比特幣持續(xù)上漲，所有代幣表現(xiàn)良好，市場(chǎng)重現(xiàn)過去兩個(gè)月“萬幣齊漲”的盛況。

概率：30-40%

應(yīng)對(duì)策略：逢低買入（BTFD），重點(diǎn)關(guān)注強(qiáng)勢(shì)山寨幣。

情景2：比特幣上漲，山寨幣漲幅較小

市場(chǎng)重演2024年，未來幾個(gè)月山寨幣漲跌不定，波動(dòng)較大；但整體市場(chǎng)比2024年更樂觀（因?yàn)楸忍貛懦掷m(xù)上漲），部分領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異。

概率：50-60%

應(yīng)對(duì)策略：逢低買入精選山寨幣，避開過度關(guān)注的領(lǐng)域，尋找市場(chǎng)下一步的熱點(diǎn)。

情景3：比特幣上漲，山寨幣下跌

比特幣繼續(xù)走強(qiáng)，但山寨幣普遍下跌，市場(chǎng)迎來山寨幣頂部。

概率：20-30%

應(yīng)對(duì)策略：賣出所有山寨幣。如果山寨幣不再上漲，可能需要全部清倉(cāng)，即使這意味著承受一定損失。

情景4：比特幣和山寨幣雙雙下跌

市場(chǎng)整體見頂，一切下跌。

概率：10-20%

我相信2025年比特幣突破歷史新高的速度不會(huì)像2024年那么慢，因?yàn)楹暧^背景已經(jīng)就位。2024年夏天比特幣ETF剛剛推出，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)（TradFi）仍在向客戶推銷比特幣。更重要的是，當(dāng)時(shí)全球還未完全認(rèn)可比特幣的重要性。

但現(xiàn)在情況不同了。特朗普重新執(zhí)政，甚至傳出建立戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備（SBR）的消息，市場(chǎng)敘事已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變。我不會(huì)去猜測(cè)SBR的實(shí)際概率——在政治和金融交織的領(lǐng)域，我沒有經(jīng)驗(yàn)。

我關(guān)注的是敘事。事實(shí)是，當(dāng)前新政府正在推動(dòng)數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域獲得更多關(guān)注，現(xiàn)在美國(guó)總統(tǒng)頻繁談?wù)摫忍貛?，比過去更容易讓人們買入比特幣。

這次政權(quán)更迭是極其重要的市場(chǎng)信號(hào)。因此，我相信比特幣在2025年將繼續(xù)受益于宏觀順風(fēng)。山寨幣方面，情況類似但略有不同。

2024年第一季度，總市值（Total3）觸及2021年歷史高點(diǎn)，2024年第四季度再次達(dá)到周期高點(diǎn)。市場(chǎng)基本遵循相似模式，因此我認(rèn)為情景1和情景2的差異并不大。

關(guān)鍵在于倉(cāng)位管理和時(shí)機(jī)把握。我對(duì)2025年持樂觀態(tài)度，但不確定具體上漲時(shí)間。我認(rèn)為市場(chǎng)的“只漲不跌”階段將比2024年更早到來，但在沒有催化劑的情況下，山寨幣仍可能下跌。

只要周期沒有見頂，我將保持凈多頭頭寸，無論是比特幣還是其他資產(chǎn)。我認(rèn)為2025年不會(huì)重演2024年夏季的局面，但市場(chǎng)仍可能經(jīng)歷類似的低迷期——價(jià)格保持穩(wěn)定，但市場(chǎng)缺乏明顯催化劑。

鏈上資產(chǎn)（on-chain）與主流市場(chǎng)不同，鏈上資產(chǎn)在市場(chǎng)退潮時(shí)往往會(huì)下跌70%。因此，目標(biāo)始終是在鏈上關(guān)注度最高時(shí)賣出，回到主流山寨幣（前20名），然后逐步重新投入。

我認(rèn)為山寨幣不會(huì)在當(dāng)前見頂，因?yàn)槲覠o法想象比特幣持續(xù)上漲，而山寨幣卻大跌。比特幣也不太可能在此時(shí)見頂。

總結(jié)

• 比特幣繼續(xù)上漲，漲幅將超過2024年

• 山寨幣——保持進(jìn)攻態(tài)勢(shì)，知道何時(shí)切換到防御狀態(tài)，但防御力度小于2024年

風(fēng)險(xiǎn)

1.周期頂部風(fēng)險(xiǎn)

周期頂部往往是一個(gè)自我應(yīng)驗(yàn)的預(yù)言。雖然我不認(rèn)為我們現(xiàn)在接近周期頂部，但這需要每周持續(xù)評(píng)估。周期頂部不一定是一個(gè)明確的“事件”，更像是一個(gè)隨著時(shí)間推移逐漸接近的過程。

2.戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備（SBR）風(fēng)險(xiǎn)

隨著新總統(tǒng)上任，所有人都會(huì)關(guān)注他的動(dòng)向。盡管比特幣面臨利好因素，但如果總統(tǒng)完全忽視比特幣，這無疑是個(gè)利空信號(hào)。就我個(gè)人而言，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于SBR可能被遺忘，或者更有可能的是，SBR根本不會(huì)實(shí)施，轉(zhuǎn)而采取其他措施。

如果發(fā)生后者情況（即不同的政策替代SBR），短期內(nèi)可能是利空，但只要新政策對(duì)比特幣友好，最終仍然是利好。

簡(jiǎn)而言之：

• 利好信號(hào) = 周期繼續(xù)

• 利空信號(hào) = 需要修訂計(jì)劃，周期可能繼續(xù)，但可能性較低。

3.供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)

2024年夏季，我們經(jīng)歷了極端的宏觀環(huán)境，股市屢創(chuàng)新高。然而，我們?cè)诩用苁袌?chǎng)并未享受到類似的上漲，反而承受了來自Mt. Gox、德國(guó)政府和Grayscale GBTC等大規(guī)模拋售的重壓。

供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)無法規(guī)避?？傆袡C(jī)構(gòu)或政府持有大量比特幣——英國(guó)政府、絲綢之路、FTX債權(quán)分配等。這些事件需要持續(xù)關(guān)注，但如果市場(chǎng)一切順利，這類事件通常是不錯(cuò)的逢低買入機(jī)會(huì)。

4.宏觀風(fēng)險(xiǎn)

盡管降息幅度較小，但降息依然是降息。雖然刺激力度較低，但只要利率持續(xù)下降，流動(dòng)性就會(huì)改善。

• 利好信號(hào) = 周期繼續(xù)

• 只要不加息或停止降息，宏觀環(huán)境對(duì)數(shù)字資產(chǎn)都是利好。

真正的利空信號(hào)是通脹卷土重來，美聯(lián)儲(chǔ)被迫加息以遏制通脹。

主題與代幣

現(xiàn)在進(jìn)入大家最感興趣的部分。但在介紹之前，我要再次強(qiáng)調(diào)——“保持進(jìn)攻，但知道何時(shí)切換到防御。” 在本輪周期中，主動(dòng)管理投資組合的表現(xiàn)將遠(yuǎn)勝于被動(dòng)持有。

過去那種“買入持有永遠(yuǎn)上漲”的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了。

2024年，Solana整年表現(xiàn)與比特幣持平，盡管2023年曾暴漲10倍。TAO等熱門代幣并未享受到最近AI浪潮的紅利。模因幣的熱潮也在消退——狗狗幣（DOGE）失去了帽子，小 chill 家伙不再冷靜，河馬（PEPE）看起來已經(jīng)力不從心。

這份名單上的代幣，很可能沒有一個(gè)能讓你“買入持有”。

考慮誰(shuí)是潛在買家很重要。 加密市場(chǎng)主要有三類邊際買家：

1. 機(jī)構(gòu)投資者（TradFi）

2. 基金（加密原生或流動(dòng)資金）

3. 投機(jī)者（永續(xù)合約交易員、鏈上玩家等）

一個(gè)敘事要成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，至少要吸引其中一類買家。

1、人工智能（AI）

是的，這個(gè)賽道還在。但正如推文所示，我們已經(jīng)經(jīng)歷了幾波AI熱潮。如果你讀過我關(guān)于AI代幣的分析，我相信新一波熱潮即將到來。

• 宏觀路徑：炒作 → 基礎(chǔ)設(shè)施 → 實(shí)際應(yīng)用

• 微觀路徑：散戶跟風(fēng) → 基礎(chǔ)層（infra） → 應(yīng)用與虛擬人

持有不動(dòng)不會(huì)帶來好結(jié)果。 AI代幣的龍頭 Goat 已經(jīng)從高點(diǎn)回調(diào)了60%，很可能繼續(xù)跑輸市場(chǎng)。

推薦代幣：

• 應(yīng)用層技術(shù) / 群體智能 / 游戲 / 面向消費(fèi)者的AI項(xiàng)目

• ALCH（游戲開發(fā)）、Griffain（智能錢包代理）、Digimon、Ai16z都是我看好的項(xiàng)目。還有很多值得關(guān)注的代幣，但這幾個(gè)是重點(diǎn)。

2、DeFi

這個(gè)無需多言。DeFi仍然是一個(gè)很好的賽道，但投資難度極高，真正能受益的代幣非常少。即使它們能受益，也可能不漲（看看LST賽道）。

風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比不高，但我認(rèn)為DeFi賽道在2025年仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

推薦代幣：AAVE / ENA / Morpho / Euler / USUAL

副線：穩(wěn)定幣 / 支付類代幣

3、Layer 1 公鏈賽道

我知道這可能會(huì)引起爭(zhēng)議，但我相信L1公鏈交易會(huì)再次大幅回歸。Sui從1美元漲到2美元，現(xiàn)在漲到4美元，盡管市場(chǎng)對(duì)它的態(tài)度很負(fù)面。但這正是市場(chǎng)忽視的地方，往往蘊(yùn)含巨大機(jī)會(huì)（Hype已經(jīng)10倍了）。

推薦代幣：SUI / Hype

副線：Abstract

對(duì)Monad和Berachain我不太感興趣，但我對(duì)Abstract非常期待，這可能是一個(gè)爆款。

4、 NFT 代幣 & 游戲幣（第二輪）

我非常喜歡這個(gè)賽道。我最近買入了一些游戲項(xiàng)目，我認(rèn)為NFT代幣賽道值得關(guān)注。Pengu重新上漲，Azuki推出了$ANIME代幣，Doodles也在搞點(diǎn)什么。我不認(rèn)為NFT本身會(huì)回歸，但NFT代幣會(huì)有表現(xiàn)。

游戲代幣也很有趣，Off-The-Grid證明了開發(fā)一款有趣的游戲是可能的。由于市場(chǎng)對(duì)游戲幣的態(tài)度很負(fù)面，這正是深入挖掘的好時(shí)機(jī)，尋找真正好玩的游戲項(xiàng)目及其代幣。

推薦代幣：Pengu / ANIME（Azuki）/ Spellborne / Treeverse

副線：Prime / Off-The-Grid（如果推出代幣）/ Overworld

5、其他敘事

這些賽道在我的觀察列表上，雖然不算最愛，但有意思：

• 數(shù)據(jù)代幣：Kaito / Arkm

• 模因幣：只看好PEPE，其他的感覺都涼了

• DePIN：PEAQ / HNT

• 銘文（Ordinals）

• 老牌龍頭：XRP等

• 舊DeFi：CRV / CVX

2025年預(yù)測(cè)

這一部分純屬娛樂，都是些聽起來有點(diǎn)離譜但又不完全不可能的想法。

• DePIN（去中心化物理基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)） 被某家正規(guī)的大公司正式實(shí)施，甚至可能通過收購(gòu)實(shí)現(xiàn)。

• Binance失去交易所龍頭地位，不是被Hyperliquid超越，而是Bybit或OKX上位。

• 元宇宙代幣重獲新生，因?yàn)閂R技術(shù)取得突破。

• ICO卷土重來，再度盛行。

• ETH鏈上狂熱季（On-Chain Szn）不會(huì)發(fā)生。

• Sui突破兩位數(shù)（至少10美元）。

• 以太坊質(zhì)押收益獲批納入ETF， 引發(fā)更多針對(duì)其他代幣的質(zhì)押收益產(chǎn)品，收益聚合器也將再次流行，就像2021年一樣。

• 某位頂級(jí)藝術(shù)家使用NFT和代幣與粉絲互動(dòng)，追蹤和獎(jiǎng)勵(lì)粉絲群體。

• 比特幣漲至20萬美元。

• 多個(gè)L1公鏈項(xiàng)目的CEO/創(chuàng)始人相繼離職，類似Aptos現(xiàn)象。

• Base失去鏈上競(jìng)賽優(yōu)勢(shì)， 另一條L1公鏈取而代之，而Solana繼續(xù)保持領(lǐng)先。

結(jié)語(yǔ)

本文大致總結(jié)了我對(duì)2025年的市場(chǎng)布局。正如2024年計(jì)劃一樣，我預(yù)計(jì)其中很多觀點(diǎn)和策略可能會(huì)大幅調(diào)整。

這里最重要的建議是：保持靈活，像水一樣，享受市場(chǎng)旅程。 市場(chǎng)將持續(xù)變化，而這正是游戲的一部分。正如那句名言：

“一個(gè)人永遠(yuǎn)無法踏入同一條河流兩次，因河流已非昨日之河，人也不再是昨日之人。”

祝各位好運(yùn)，旅途順利。希望在下一個(gè)周期見到你們。如果在途中獲得改變?nèi)松睦麧?rùn)，記得——讓它真正改變你的生活。

以上就是2025加密市場(chǎng)前瞻：Base惜敗 L1之爭(zhēng)？ICO卷土重來？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于比特幣減半是一個(gè)無關(guān)緊要的事件的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！