我們現(xiàn)在是否處于加密熊市？如何定義加密貨幣熊市？加密貨幣熊市是不是要來了？

宏觀逆風(fēng)與市場情緒惡化令加密市場陷入“熊市邊緣”，BTC 與 COIN50 指數(shù)雙雙跌破 200 日均線，VC 融資乏力，市值蒸發(fā) 40%。本報告剖析關(guān)鍵周期指標(biāo)，判斷是否步入新一輪加密寒冬，并提供戰(zhàn)術(shù)應(yīng)對建議。

BTC 與 COIN50 指數(shù)近期雙雙跌破各自的 200 日均線，釋放出潛在加密熊市的信號。

• BTC 外的整體加密市場市值自 2024 年 12 月峰值 $1.6 萬億美元大幅下跌 41%，截至 4 月中旬降至 $9500 億，VC 融資較 2021-22 年峰值下降 50-60%；
• 鑒于當(dāng)前形勢，我們認(rèn)為應(yīng)采取防御性風(fēng)險策略，盡管我們預(yù)計加密價格或?qū)⒃?2025 年第二季度中后期筑底，為第三季度的回暖創(chuàng)造條件。

多重信號交匯，或預(yù)示新一輪“加密寒冬”的開啟。全球貿(mào)易關(guān)稅升級與情緒急劇惡化成為主因。當(dāng)前除 BTC 外的加密市場總市值降至 $9500 億，較 2024 年 12 月的高點 $1.6 萬億美元下跌 41%，較去年同期低 17%。從歷史角度看，目前市值甚至低于 2021 年 8 月至 2022 年 4 月的絕大多數(shù)時間段。

與此同時，盡管 2025 年第一季度 VC 融資較上一季度有所回暖，但仍比 2021-22 年周期峰值水平低 50-60%。這極大限制了新資本的進入，尤其是在山寨幣領(lǐng)域。上述結(jié)構(gòu)性壓力來自宏觀環(huán)境的不確定性——傳統(tǒng)風(fēng)險資產(chǎn)受財政緊縮與關(guān)稅政策持續(xù)壓制，導(dǎo)致投資決策陷入停滯。在股市受挫之際，即便加密行業(yè)享有監(jiān)管層面的利好風(fēng)，也難掩其恢復(fù)之路的艱難。

種種因素交織，描繪出數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域一個艱難的周期前景，短期內(nèi)（或未來 4-6 周）仍需保持謹(jǐn)慎。不過，我們認(rèn)為投資者應(yīng)采取戰(zhàn)術(shù)性應(yīng)對策略，一旦情緒完成重置，反彈可能迅速出現(xiàn)，我們?nèi)詫?2025 年下半年保持建設(shè)性預(yù)期。

牛市與熊市的定義

傳統(tǒng)股市定義牛熊市的一個常見標(biāo)準(zhǔn)是自近期高點或低點起的 20% 漲跌幅。然而，該標(biāo)準(zhǔn)略顯武斷，且在波動性極高的加密市場中適用性較差。比特幣等加密貨幣常在短期內(nèi)出現(xiàn) 20% 的波動，這并不一定意味著市場結(jié)構(gòu)真正發(fā)生了轉(zhuǎn)變。例如歷史數(shù)據(jù)顯示，比特幣在一周內(nèi)下跌 20%，仍有可能處于長期上漲趨勢中，反之亦然。

此外，加密市場是全天候交易，因此在傳統(tǒng)市場閉市時（如夜間和周末）往往充當(dāng)全球風(fēng)險情緒的替代指標(biāo)，從而放大其對外部事件的價格反應(yīng)。例如，在美聯(lián)儲激進加息周期中（2022 年 1 月至 11 月），標(biāo)普 500 下跌 22%，而比特幣價格自 2021 年 11 月起下跌幅度達 76%，跌幅是股市的近 3.5 倍。

什么是熊市？

熊市的特點是缺乏信心、供應(yīng)過剩、價格下跌。因此，對資產(chǎn)價格上漲持悲觀態(tài)度且不寄予厚望的投資者被稱為空頭。對于剛剛開始的投資者來說，了解熊市的復(fù)雜性可能是一項艱巨的任務(wù)。由于反彈通常是一個漸進且不可預(yù)測的過程，受全球經(jīng)濟、法規(guī)和投資者普遍看法等各種外部因素的影響，因此很難預(yù)測熊市何時會達到最低價格。資產(chǎn)。

但是，他們可以開辟新的選擇。此外，如果您有長期投資計劃，那么在市場低迷時購買可能會在周期轉(zhuǎn)向時帶來可觀的利潤。只關(guān)注短期的投資者應(yīng)暫時注意資產(chǎn)價格的波動。經(jīng)驗豐富的投資者可能會走在前面，訴諸賣空，其中包括押注資產(chǎn)價值的下跌。美元成本平均是許多加密貨幣投資者使用的另一種策略。通過分散風(fēng)險，您可以在牛市和熊市中進行投資。

熊市的影響

在加密市場中，從投資者的角度來看，能夠確定市場是看跌還是看漲是很重要的。我們將討論熊市對加密貨幣的影響，涉及以下方面：

-供需——盡管在看跌的市場中，投資者傾向于尋求出售他們的資產(chǎn)，但這似乎并不可行，因為與供應(yīng)相比，需求相對較低。這導(dǎo)致資產(chǎn)價格惡化。

-市場表現(xiàn)——看跌市場意味著由于經(jīng)濟表現(xiàn)不可靠，投資者不愿交易其加密資產(chǎn)。

-投資者展望——由于加密交易的一個非常關(guān)鍵的部分是投資者的心理，負(fù)面的直覺可能會由于信心低下而迫使投資者出售他們的資產(chǎn)。這不僅會導(dǎo)致價格進一步下跌，還會促使市場上的其他投資者也這樣做。

-加密價格——看跌市場通常意味著加密資產(chǎn)的價格下跌。

-流動性——由于投資者的信心水平相對較低，看跌的市場會降低資產(chǎn)的流動性。

矛盾中的真相

關(guān)于股市“20%牛熊分界線”的首要觀察是：這一標(biāo)準(zhǔn)從未獲得統(tǒng)一認(rèn)可，更像是一種經(jīng)驗法則。正如美國最高法院大法官波特·斯圖爾特所言：“我說不清，但我看到就知道了。” 市場趨勢的識別往往也依賴于直覺與經(jīng)驗，而非僵化公式。

盡管如此，為了形式化衡量標(biāo)準(zhǔn)，我們分析了標(biāo)普 500 在滾動一年內(nèi)的高低點收盤價，判斷主要反轉(zhuǎn)時機。過去十年，該指標(biāo)表明美股經(jīng)歷了約四次牛市和兩次熊市——不包括 3 月末至 4 月初的最新回調(diào)（我們的模型近日也開始發(fā)出熊市信號）。見圖表 1。

然而，該標(biāo)準(zhǔn)忽略了至少兩次 10-20% 的重要回撤，例如 2015 年末（中國股市波動）與 2018 年（全球貿(mào)易不確定性激增）引發(fā)的波動性飆升。見圖表 2。

我們過去已經(jīng)看到，盡管跌幅未達到傳統(tǒng)的20%門檻，但由情緒驅(qū)動的市場下跌依然常常引發(fā)投資組合的防御性調(diào)整。換句話說，我們認(rèn)為，熊市本質(zhì)上代表著市場結(jié)構(gòu)的“制度性轉(zhuǎn)變”（regime shifts）——其特征是基本面惡化和流動性收縮——而不應(yīng)僅僅依據(jù)百分比跌幅來定義。

此外，“20%規(guī)則”可能導(dǎo)致投資者掉以輕心，忽視一些重要的預(yù)警信號，比如市場深度縮小和防御型板塊輪動，而這些在歷史上常常出現(xiàn)在重大下跌之前。

替代性指標(biāo)

因此，我們更傾向于尋找更能捕捉價格與投資者心理微妙互動的指標(biāo)——適用于股票與加密資產(chǎn)。熊市本質(zhì)上既是關(guān)于“回報”的周期，也體現(xiàn)了“情緒”的持續(xù)惡化，因為情緒才是投資者最不愿直面的長期下跌背后主因。這一概念的理解相當(dāng)微妙——我們所尋求的“反轉(zhuǎn)”未必都必須是長期趨勢的持續(xù)表現(xiàn)。COVID-19 疫情就是短期劇烈下跌后迅速反彈的經(jīng)典案例。當(dāng)然，其短暫性在很大程度上是全球財政與貨幣政策迅速強力反應(yīng)的結(jié)果——否則投資者或?qū)⒚鎸ΩL期的回撤期。

因此，與其依賴經(jīng)驗法則，我們更傾向于關(guān)注以下指標(biāo)：

• 風(fēng)險調(diào)整后的表現(xiàn)（按標(biāo)準(zhǔn)差衡量）；
• 200 日移動平均線（200d MA）。

例如，從2021年11月到2022年11月，比特幣相對于其前365天的平均表現(xiàn)下跌了1.4個標(biāo)準(zhǔn)差（z-score），而同期股票市場的標(biāo)準(zhǔn)差下跌為1.3。這說明，從風(fēng)險調(diào)整后的角度來看，比特幣76%的跌幅與標(biāo)普500指數(shù)22%的跌幅在波動率調(diào)整后具有可比性。

由于該指標(biāo)自然考慮了加密市場更高的波動性，因此z-score非常適合用于加密資產(chǎn)的走勢分析，但它也有一定局限性：不僅計算相對復(fù)雜，而且在市場較為平穩(wěn)時發(fā)出的信號較少，且對趨勢變化的反應(yīng)也相對滯后。例如，我們的模型表明，最近一輪牛市周期在今年2月底結(jié)束，但之后的市場活動均被歸類為“中性”，這凸顯了該方法在快速變化的市場中可能存在滯后性。

相比之下，我們認(rèn)為200日移動平均線提供了一個更簡潔、更可靠的方式來識別持續(xù)性的市場趨勢。由于它至少需要200天的數(shù)據(jù)來計算，因此可以有效過濾短期噪音，并隨著價格變化進行動態(tài)調(diào)整，從而呈現(xiàn)出更清晰的動量趨勢圖景。其判斷邏輯也非常直觀：

• 若價格持續(xù)高于200日均線，并伴隨上漲動量，則為牛市；
• 若價格持續(xù)低于200日均線，并伴隨下跌動量，則為熊市。

在我們看來，這一方法不僅與“20%規(guī)則”與z-score模型給出的趨勢信號基本一致，而且在快速變化的市場環(huán)境中能提供更具操作性的洞察。例如，200DMA模型不僅捕捉到了新冠疫情（2020年初）和美聯(lián)儲加息周期（2022-23年）期間的市場回調(diào)，也有效識別了2018-19年加密寒冬和2021年中期因中國禁止加密挖礦所引發(fā)的市場下跌。此外，我們發(fā)現(xiàn)，該指標(biāo)還能較好地對應(yīng)不同時期投資者情緒的大幅波動（參見圖表5與圖表6）。

加密寒冬？

那么，我們現(xiàn)在是否正處于加密熊市？截至目前，我們主要分析焦點集中在比特幣上，因為其歷史數(shù)據(jù)可供與傳統(tǒng)市場如美股進行對比。然而，盡管比特幣通常被視為加密市場表現(xiàn)的代表，但隨著該資產(chǎn)類別擴展至 memecoin、DeFi、DePIN、AI Agent 等新領(lǐng)域，其作為市場基準(zhǔn)的作用日益弱化。

例如，基于比特幣的 200DMA 模型顯示，該幣近期的劇烈下跌符合從 3 月下旬開始的新一輪熊市周期。但若將相同模型應(yīng)用于 COIN50 指數(shù)（包含市值前 50 的代幣），則顯示該資產(chǎn)類別自 2 月底以來已明確處于熊市區(qū)間。這也與整體加密市值（不含 BTC）自 2024 年 12 月高點下跌 41%，而比特幣僅下跌不到 20% 的差異一致，突顯 altcoin 在風(fēng)險曲線末端的高波動性與風(fēng)險溢價。

你應(yīng)該投資熊市嗎？

為了確定是否以及在熊市中投資多少，通常的規(guī)則仍然適用，但您需要遵循更嚴(yán)格的風(fēng)險規(guī)避策略，以確保您獲得資產(chǎn)回報。比特幣或以太坊等市場領(lǐng)導(dǎo)者通常是熊市期間投資的絕佳選擇；盡管可能很難像其他貨幣一樣獲得它們，但您會以更少的錢獲得它們，并且它們最有可能在市場反彈時迅速升值。加密交易者經(jīng)常在熊市期間購買以從較低的加密價格中獲利。因此，當(dāng)樂觀的市場出現(xiàn)時，他們更有可能獲得可觀的利潤。與任何其他交易策略類似，這涉及風(fēng)險。因此，了解過去的趨勢并及時了解加密新聞至關(guān)重要。

在市場危機期間，其他加密貨幣似乎是一個不錯的選擇，但它們通常會有延遲到不存在的回報，并且可能不是一個好的投資。在投資任何加密貨幣之前，請小心進行研究。

你應(yīng)該如何投資熊市？

鑒于價格下跌且投資者對加密貨幣幾乎沒有信心，在熊市期間進行投資具有內(nèi)在風(fēng)險。但是，這種風(fēng)險可能會導(dǎo)致未來的回報更大。因此，您可能會以更少的錢購買加密貨幣，然后在下一個牛市的高峰期出售它們。投資者也可以在發(fā)現(xiàn)下跌時盡早出售其流動資產(chǎn)，然后在市場進一步下跌時以更低的價格回購。由于多種情況可能導(dǎo)致熊市，其持續(xù)時間相對難以預(yù)測。問題在于，沒有人確切地知道降價會持續(xù)多長時間或多遠(yuǎn)，因此，您冒著沖動購買或錯過有價值的選擇的風(fēng)險。

投資者可以使用各種策略從波動的加密市場中獲利并在其中生存下來。無論是否存在長期的加密寒冬，投資者都可以使用這些策略更有效地管理其整體風(fēng)險和投資組合。我們現(xiàn)在將從投資者的角度詳細(xì)討論在熊市中該怎么做。

利用戰(zhàn)略投資策略

投資者可以使用各種技術(shù)逐步、少量購買資產(chǎn)；其中最重要的一項是美元成本平均技術(shù)。該方法通過平均價格來減少波動帶來的價格變化的影響。盡管這種方法最終可能會幫助投資者與基本面良好的企業(yè)建立聯(lián)系，但推遲到整合階段開始也可能是有利的。DCA 投資者應(yīng)優(yōu)先考慮涉及社區(qū)的倡議、持續(xù)發(fā)展和闡明其長期目標(biāo)的可靠路線圖。

做空加密貨幣

賣空比特幣是為了在未來以更低的成本買回來。目標(biāo)是在預(yù)期價格下跌時進行購買。因為從加密貨幣的下跌中獲利的機會與虧損的風(fēng)險成正比，所以做空可能是一種可行的策略。在決定如何以及在何處做空加密市場時要小心。當(dāng)涉及到短路時，時機是必不可少的?；ㄒ恍r間學(xué)習(xí)更詳細(xì)的短路技術(shù)以及如何確定它們是有利還是有害。

多樣化的投資組合

金融專家建議分散投資組合，以確保在市場低迷期間并非所有資產(chǎn)都采用加密貨幣。如果投資組合的一個組成部分表現(xiàn)不佳，那么發(fā)生嚴(yán)重災(zāi)難的可能性就會降低。加密貨幣投資者可能會通過尋找新的投資項目并專注于具有良好記錄的貨幣來分散他們的持股。查看目前處于早期階段的加密項目很有用。DAO 是較新的項目，允許任何人充分參與項目的創(chuàng)建和財務(wù)成功。在制定加密貨幣熊市策略之前，必須進行盡職調(diào)查并徹底調(diào)查企業(yè)。

嘗試加密質(zhì)押

Staking 是一種簡單的策略，可以在整個加密貨幣熊市中長期提升投資組合的價值。Staking 進一步有助于減少擔(dān)心價格定期變化的趨勢。當(dāng)投資者關(guān)注市場走勢時，他們面臨做出情緒化判斷的風(fēng)險。當(dāng)投資者在加密熊市期間等待市場轉(zhuǎn)向時，質(zhì)押硬幣可能會讓你賺取額外的現(xiàn)金。原生代幣可以質(zhì)押在多個第 1 層協(xié)議的網(wǎng)絡(luò)上，以換取收益。

交易時保持紀(jì)律

許多人現(xiàn)在進行短期交易?？梢酝ㄟ^增加止損水平來以最佳價格進行交易。在熊市中，在尋找可以改變您生活的收益之前接受收益也是必不可少的。最好接受固定的微薄收入。無論大幅增加是否減少，仍然會有利潤。僅依賴基于投機的價格是危險的，因為它們通常是不可持續(xù)的。

確保牢牢把握情緒

由于加密貨幣市場的低迷，許多投資者經(jīng)歷了情緒起伏。當(dāng)事情不斷變化時，很容易做出潛在危險的情緒判斷。當(dāng)熊市出現(xiàn)在加密貨幣冬天之前時，投資者的情緒可能會非常動蕩。投資者必須始終保持謹(jǐn)慎，因為恐懼和野心會導(dǎo)致糟糕的決策。通過結(jié)合明智的 DCA 和多元化策略，交易者可以幫助防止可能傷害他們的情緒化決策。

總結(jié)

隨著比特幣“價值存儲”角色日益強化，我們認(rèn)為未來需要以更整體的視角評估加密市場的周期特征，尤其是在其領(lǐng)域不斷多樣化的背景下。盡管如此，BTC 與 COIN50 指數(shù)雙雙跌破 200 日均線，已發(fā)出整體市場長期走弱的信號。這與整體市值縮水與 VC 融資萎縮一脈相承，或預(yù)示加密寒冬的來臨。

因此，我們認(rèn)為目前應(yīng)采取防御性風(fēng)險策略，盡管我們?nèi)韵嘈偶用苁袌鰞r格可能在 2025 年二季度中后期企穩(wěn)，從而為三季度回暖提供基礎(chǔ)?，F(xiàn)階段，宏觀環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)需投資者保持更高警覺。

以上就是腳本之家小編給大家分享的如何定義加密貨幣熊市？我們現(xiàn)在是否處于加密熊市的詳細(xì)介紹了，希望大家喜歡！