摘要

• 重返 2,200 美元的水平仍然是 ETH 面臨的首要價格挑戰(zhàn)。

• 如果 Pectra 升級能夠推動 DApp 和以太坊網(wǎng)絡活動激增，ETH 價格可能會回升。

以太坊于5月7日成功實施了一項關鍵的網(wǎng)絡升級

Pectra升級的核心內(nèi)容

Pectra升級是以太坊自Dencun硬分叉后的又一重大更新，包含三大核心更新，旨在進一步優(yōu)化網(wǎng)絡效能與生態(tài)系統(tǒng)。

• 智能帳戶錢包功能(EIP-7702)：帳戶抽象支持批次交易、贊助Gas費與智能會話(Smart Sessions)，提升錢包用戶體驗與交易效率。

• L2資料儲存容量提升2倍：Pectra擴大 Blob交易容量，使Layer2解決方案(如Optimism與Arbitrum)的資料吞吐量增加一倍，降低交易成本。

• 驗證者體驗改進：升級優(yōu)化了質(zhì)押與驗證操作，減少技術門檻，提升參與度。

以太坊價格及其衍生品指標對此次升級反應平淡。這種低迷的市場反應令交易員感到意外，也引發(fā)了分析師們對以太坊是否仍有上漲22%、重回2200美元水平的真正可能性的質(zhì)疑。

以太坊 30 天期貨年化溢價。資料來源：Laevitas.ch

ETH 期貨溢價一直低于 5% 的中性門檻，表明杠桿多頭缺乏興趣。更重要的是，在 Pectra 升級后，該指標仍保持在 3% 不變，表明盡管升級成功部署，交易員并未調(diào)整倉位。

市場反應冷淡，部分原因在于投資者關注宏觀經(jīng)濟問題，因為全球貿(mào)易爭端的不確定性加劇了經(jīng)濟衰退的風險。但交易員對 ETH 缺乏興趣，這早于近期避險情緒的惡化。事實上，在 2025 年前三個月，ETH 的表現(xiàn)落后于更廣泛的加密貨幣市值 28%。

Pectra 升級后價格表現(xiàn)平淡，反映出市場普遍的不滿情緒，因為競爭區(qū)塊鏈已經(jīng)獲得了發(fā)展動力。

Solana 的月活躍地址與 Layer-1 競爭對手的對比。資料來源：Token Terminal

從歷史上看，以太坊基礎層費用過高可能會限制網(wǎng)絡活動，但自 2 月中旬以來，這些費用已降至 1 美元以下。此外，根據(jù) Token Terminal 的數(shù)據(jù)，以太坊領先的 Layer-2 解決方案 Base 目前擁有 1030 萬月活躍用戶，遠低于 Solana 的 8220 萬和 BNB Chain 的 2590 萬。

以太坊在 DApp 互操作性方面落后——這會損害 ETH 的價格嗎？

Solana 通過提供集成的用戶體驗，在去中心化交易所領域占據(jù)主導地位，尤其是在代幣發(fā)行方面。同樣，Hyperliquid 在永續(xù)合約交易方面的表現(xiàn)也超出預期，這表明交易者的主要關注點并非僅限于以太坊的去中心化和安全性。與此同時，Tron 在穩(wěn)定幣市場取得了重大進展。

區(qū)塊鏈和 DApp 30 天費用（美元）。來源：DefiLlama

以太坊在總鎖定價值 (TVL) 方面依然保持領先地位，達到 537 億美元，毫無爭議。然而，根據(jù) DefiLlama 的數(shù)據(jù)，這并沒有給 ETH 持有者帶來多少好處，因為過去 30 天的網(wǎng)絡費用相對較低，僅為 1900 萬美元。相比之下，Tron 同期累計收取了 5180 萬美元的費用，而 Solana 則累計收取了 3940 萬美元。

Alchemy 工程主管 Noam Hurwitz 指出，以太坊 blob 手續(xù)費已降至 Pectra 升級以來的最低水平。對于 Hurwitz 來說，以太坊的成功取決于底層可擴展性，包括 Rollup 機制的進一步改進，以及最終更無縫的用戶體驗。

在以太坊二層 (Layer-2) 生態(tài)系統(tǒng)中連接資產(chǎn)和數(shù)據(jù)一直是一項挑戰(zhàn)，而 Solana 和 BNB Chain 上的用戶可以輕松地在多個去中心化應用 (DApp) 之間切換。Pectra 升級雖然朝著正確的方向邁出了一步，但并未解決這個問題，這也解釋了為什么 ETH 一直未能重回 3 月初的 2,200 美元水平。

要使 ETH 的價格從目前的 1,810 美元水平上漲 22%，投資者可能需要確保該網(wǎng)絡的進展（無論是通過存款還是二層增長）能夠轉(zhuǎn)化為明顯的收益。最終，需要提高質(zhì)押收益率或提供更強大的激勵措施來推動 DApp 的更廣泛應用，這反過來又會刺激生態(tài)系統(tǒng)對 ETH 的需求增加。