比特幣在2025年7月突破了創(chuàng)紀(jì)錄的$123,000，這一波漲勢(shì)受到創(chuàng)紀(jì)錄的機(jī)構(gòu)資金流入、現(xiàn)貨ETF采納擴(kuò)展，以及積極的企業(yè)財(cái)庫(kù)策略的推動(dòng)。這波熱潮的核心是Strategy（前身為MicroStrategy），由執(zhí)行主席Michael Saylor領(lǐng)導(dǎo)，他是比特幣的最強(qiáng)烈企業(yè)支持者。截至2025年7月，Strategy持有超過607,000 BTC，價(jià)值約720億美元，成為全球最大的比特幣公開持有者。

現(xiàn)在，Strategy再次成為頭條新聞，推出了STRC，一種新型的優(yōu)先股，旨在籌集資金以進(jìn)一步積累比特幣。 STRC被宣傳為一種“合成穩(wěn)定幣與收益”，旨在以100美元左右的價(jià)格交易，同時(shí)支付9%的可變股息，這使得它與傳統(tǒng)的貨幣市場(chǎng)基金和加密原生收益產(chǎn)品進(jìn)行比較。該發(fā)行最初于2025年7月21日宣布，金額為5億美元（每股100美元，共500萬股），在強(qiáng)勁的投資者需求下迅速上調(diào)至20億美元，并且股價(jià)約為90美元，略低于面值。

對(duì)于初學(xué)者來說，STRC提供了一種賺取穩(wěn)定回報(bào)的方式，同時(shí)間接獲得比特幣長(zhǎng)期上漲的暴露，而無需直接持有BTC。但這款創(chuàng)新產(chǎn)品究竟是如何運(yùn)作的，并且為何它會(huì)吸引加密投資者和傳統(tǒng)金融界如此大的關(guān)注呢？

在本指南中，我們將詳細(xì)解釋STRC是什么，它如何運(yùn)作，以及為何它成為當(dāng)前加密金融界最受關(guān)注的金融工具之一。

什么是Strategy的STRC股票？

STRC，或稱為Strategy的可變利率A類永久“Stretch”優(yōu)先股，是一種新的金融工具，由專注于比特幣的公司Strategy Inc.（前身為MicroStrategy）于2025年7月推出，由比特幣支持者M(jìn)ichael Saylor領(lǐng)導(dǎo)。 STRC旨在像傳統(tǒng)的股息股票和合成穩(wěn)定幣的混合體一樣運(yùn)作。

STRC的推出正值美國(guó)GENIUS法案獲得越來越多支持之際，該法案旨在正式承認(rèn)比特幣作為一種戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)，進(jìn)一步證實(shí)Strategy積極的財(cái)政策略，并可能加速機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣支持的金融工具的興趣。

Strategy的STRC比特幣優(yōu)先股概覽| 來源：Strategy

每股STRC的發(fā)行價(jià)為100美元，并支付每月現(xiàn)金股息，初始年化股息率為9%。但其獨(dú)特之處在于其內(nèi)建的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制：Strategy可以根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整股息率，上下浮動(dòng)，將STRC的市場(chǎng)價(jià)格保持在接近100美元的水平，即使在波動(dòng)的市場(chǎng)條件下也能保持穩(wěn)定。這一策略為投資者提供了一種穩(wěn)定的收入生成資產(chǎn)，間接利用比特幣的長(zhǎng)期潛力，而不直接暴露于加密貨幣的波動(dòng)。

本質(zhì)上，STRC是一種比特幣支持的優(yōu)先股，表現(xiàn)為一種高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金替代品，特別吸引那些希望獲得穩(wěn)定回報(bào)的投資者，而無需管理加密錢包或操作區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)。

為何Strategy推出STRC？

Strategy目前持有超過607,000個(gè)比特幣，價(jià)值約720億美元，使其成為全球最大的企業(yè)比特幣持有者。該公司已經(jīng)轉(zhuǎn)變其資本結(jié)構(gòu)，積極累積更多的比特幣，不僅通過利潤(rùn)，還通過出售普通股和優(yōu)先股來籌集法幣資本。

STRC的發(fā)行計(jì)劃于2025年7月宣布，最初計(jì)劃通過發(fā)行500萬股每股100美元的股票來籌集5億美元。由于投資者的強(qiáng)烈興趣，Strategy迅速將發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大至20億美元，并將每股價(jià)格定在約90美元?；I集的資金將用于比特幣收購(gòu)和一般企業(yè)用途，實(shí)際上將投資者的法幣轉(zhuǎn)化為數(shù)字儲(chǔ)備。

STRC為Strategy提供了一個(gè)低成本、靈活的資金來源，同時(shí)為尋求收入的投資者提供了一種新的方式，通過該公司的比特幣財(cái)政策略賺取回報(bào)。它還加強(qiáng)了Strategy更廣泛的目標(biāo)：將其資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)比特幣驅(qū)動(dòng)的飛輪，持續(xù)吸引資本并將其轉(zhuǎn)化為比特幣。

STRC是如何運(yùn)作的？

STRC的每月現(xiàn)金股息支付運(yùn)作方式| 來源：Strategy

STRC旨在提供可預(yù)測(cè)的每月收入和價(jià)格穩(wěn)定性，同時(shí)為Strategy提供靈活的方式來為比特幣購(gòu)買籌集資金。以下是STRC如何結(jié)構(gòu)化以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)：

1.與SOFR掛鉤的浮動(dòng)股息率

每股STRC每月支付現(xiàn)金股息，初始股息率設(shè)為每年9.00%，以每股100美元的價(jià)值為基礎(chǔ)。然而，股息率并非固定的。 Strategy可以每月調(diào)整股息率，提升股息率以吸引投資者，或在股價(jià)超過100美元時(shí)降低股息率。

• 這些調(diào)整與SOFR（擔(dān)保隔夜融資利率）掛鉤，這是金融市場(chǎng)中廣泛使用的基準(zhǔn)。

• 重要的是，股息減少有上限：Strategy每月不能將股息率降低超過0.25%，也不能將股息率降低到當(dāng)前SOFR以下，除非所有先前的股息已經(jīng)支付。

2.設(shè)計(jì)為接近面值交易，類似于合成穩(wěn)定幣

STRC的設(shè)計(jì)旨在保持接近其100美元的發(fā)行價(jià)，這與穩(wěn)定幣類似。

• Strategy通過控制股息率，調(diào)節(jié)市場(chǎng)上出售的股票數(shù)量，以及行使以101美元回購(gòu)（贖回）股票的權(quán)利來實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。

• 這一結(jié)構(gòu)促使市場(chǎng)將STRC視為低波動(dòng)性的收益產(chǎn)生資產(chǎn)，類似于貨幣市場(chǎng)基金，但由比特幣持有物支持，而非短期美國(guó)國(guó)債。

3.累積股息

如果Strategy錯(cuò)過了股息支付，股息不會(huì)丟失。未支付的股息將累積并每月復(fù)利，意味著投資者將會(huì)收到任何延遲支付的利息。這些未支付的股息將繼續(xù)增長(zhǎng)，直到完全支付，為長(zhǎng)期持有者提供額外保護(hù)。

4.贖回與流動(dòng)性功能

投資者可獲得清晰的流動(dòng)性途徑：

• 一旦STRC在納斯達(dá)克或類似交易所上市，Strategy可按每股$101加上任何未支付的股息贖回股份。

• 只有在至少$2.5億美元的STRC仍在流通時(shí)，才允許部分贖回。

• 在重大企業(yè)事件或稅 務(wù)變動(dòng)的情況下，Strategy也可以贖回所有未償還的股份。

• 如果發(fā)生「根本變更」，如合并或出售，投資者有權(quán)迫使Strategy以面值（$100加上股息）回購(gòu)股份，提供額外的下行保護(hù)。

STRC如何融入Strategy的資本結(jié)構(gòu)

STRK、STRF和STRD自上市以來表現(xiàn)強(qiáng)勁| 來源：Strategy

STRC是Strategy發(fā)行的第四種優(yōu)先股，繼先前的STRK、STRF和STRD之后，這些股票各自針對(duì)不同的投資者類型，涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)和收益的范疇。例如，STRD旨在吸引尋求較高收益的投資者，提供10%的股息，而STRF則提供更多的優(yōu)先權(quán)和穩(wěn)定性。相比之下，STRC旨在提供低期限、高收益選擇，具有每月支付股息并保持股價(jià)穩(wěn)定在$100附近。這使得STRC對(duì)于專注于收入的投資者尤其具有吸引力，這些投資者通常會(huì)將資本停放在類似貨幣市場(chǎng)基金的現(xiàn)金類工具中。

分析師將Strategy的資本策略描述為構(gòu)建比特幣支持的收益曲線，利用每個(gè)優(yōu)先股作為吸引不同類型資本的層次。 STRC，其初始年股息為9%，并擁有合成穩(wěn)定幣機(jī)制，代表這條曲線的保守端。它由Strategy擁有的超過607,000 BTC的比特幣儲(chǔ)備支持，使投資者對(duì)其抵押品的強(qiáng)度充滿信心。通過提供不同期限、收益和優(yōu)先級(jí)的證券，Strategy能夠以具競(jìng)爭(zhēng)力的利率持續(xù)資助其比特幣積累，創(chuàng)造一個(gè)自我強(qiáng)化的循環(huán)，既有利于其資本結(jié)構(gòu)，也有利于其長(zhǎng)期比特幣庫(kù)存策略。

STRC與比特幣ETF、MSTR股票或直接購(gòu)買BTC有何不同？

雖然STRC、比特幣ETF、MSTR股票和現(xiàn)貨BTC都提供某種形式的比特幣曝光，然而它們針對(duì)的投資者需求非常不同。 STRC主要是為了那些尋求可預(yù)測(cè)的收入且波動(dòng)較小的投資者設(shè)計(jì)，同時(shí)仍能從Strategy的比特幣積累策略中受益。與被動(dòng)追蹤比特幣市場(chǎng)價(jià)格且不支付股息的現(xiàn)貨比特幣ETF不同，STRC提供每月現(xiàn)金支付，初始年收益為9%。它還旨在通過股息率調(diào)整保持股價(jià)穩(wěn)定在$100附近，而ETF無法做到這一點(diǎn)。

與直接購(gòu)買比特幣相比，STRC 并不讓你擁有實(shí)際的BTC。你將無法在鏈上發(fā)送或交易該資產(chǎn)，但你也避免了處理私鑰、加密錢包或自我保管風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于想要接觸比特幣但不愿面對(duì)技術(shù)復(fù)雜性的傳統(tǒng)投資者來說，STRC 提供了一個(gè)簡(jiǎn)單的替代方案，并能提供穩(wěn)定的收入。

STRC 與Strategy 的普通股(MSTR) 也有顯著區(qū)別。 MSTR 通常會(huì)有較高的波動(dòng)性，由于杠桿效應(yīng)及更廣泛的股市情緒，常常比比特幣本身波動(dòng)更多。而STRC 則是一種為穩(wěn)定性和收入而設(shè)計(jì)的優(yōu)先股，不以資本增值為目標(biāo)。它位于資本結(jié)構(gòu)中的較高位置，并不像普通股那樣稀釋股東價(jià)值。對(duì)于偏好收益而非成長(zhǎng)，并希望比MSTR 股份擁有較少價(jià)格波動(dòng)的投資者來說，STRC 填補(bǔ)了投資組合中的戰(zhàn)略空缺。

投資Strategy 的STRC 有什么好處？

自2020年8月10日以來的年化資產(chǎn)表現(xiàn)圖表| 來源：Strategy

STRC 提供了傳統(tǒng)金融與比特幣接觸的獨(dú)特結(jié)合，對(duì)于尋求穩(wěn)定性、收益和間接接觸加密市場(chǎng)的收入型投資者來說，這是一個(gè)有吸引力的選擇，且無需面對(duì)管理數(shù)位資產(chǎn)的復(fù)雜性。

1. 更有效地吸引資本： 2025年中期，傳統(tǒng)的貨幣市場(chǎng)基金和短期國(guó)債的收益率約為4%至5%，而STRC 通過提供9% 至10% 的初始收益率而脫穎而出。 Strategy 可以每月調(diào)整這些利率以保持競(jìng)爭(zhēng)力，這使得STRC 成為尋求更高回報(bào)的保守型投資者的靈活且吸引人的投資工具。

2. 提供無需現(xiàn)貨購(gòu)買的比特幣曝光：投資者不需要購(gòu)買或儲(chǔ)存比特幣就能受益于其增長(zhǎng)。通過持有STRC，他們間接獲得了比特幣的長(zhǎng)期上漲曝光，并通過Strategy 的持續(xù)累積工作，獲得穩(wěn)定的每月現(xiàn)金紅利。這提供了一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)生收入的進(jìn)入加密生態(tài)系統(tǒng)的切入點(diǎn)。

3. 促進(jìn)Strategy 的比特幣飛輪效應(yīng)： STRC 銷售所得款項(xiàng)直接用于購(gòu)買比特幣。隨著Strategy 增加其超過607,000 顆BTC 的持有量，所有優(yōu)先股（包括STRC）的擔(dān)保資產(chǎn)基礎(chǔ)也變得更強(qiáng)大。這創(chuàng)造了一個(gè)正反饋循環(huán)，新的資本增強(qiáng)了公司比特幣的持有量，提升了投資者信心，并支持未來增資。

STRC 比特幣股票的潛在風(fēng)險(xiǎn)與考量

盡管STRC 提供了吸引人的收益和穩(wěn)定性，但也存在一些風(fēng)險(xiǎn)。 Strategy 能否維持股息支付，可能取決于其持續(xù)進(jìn)入資本市場(chǎng)的能力，因?yàn)槠滠涹w業(yè)務(wù)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流有限。 STRC 的結(jié)構(gòu)也較為復(fù)雜，涉及與SOFR 及發(fā)行人酌情權(quán)掛鉤的可變股息調(diào)整，這可能讓某些投資者難以完全理解。此外，雖然STRC 設(shè)計(jì)上旨在保持約$100 的交易價(jià)格，但比特幣價(jià)格的極端波動(dòng)可能會(huì)影響投資者情緒，并影響維持價(jià)格穩(wěn)定所需的股息率。

最終思考

STRC 代表了傳統(tǒng)金融與加密策略的創(chuàng)新融合：一種旨在提供穩(wěn)定收入、價(jià)格穩(wěn)定性以及間接接觸比特幣的永續(xù)優(yōu)先股。通過將目標(biāo)設(shè)置為$100 的交易價(jià)格并提供可調(diào)整的每月股息，STRC 像是現(xiàn)金等價(jià)物的收益型替代方案，同時(shí)幫助Strategy 擴(kuò)大其比特幣儲(chǔ)備。

對(duì)于尋求收益的投資者來說，STRC 提供了一個(gè)獨(dú)特的折衷方案，讓他們?cè)诓恢苯映钟屑用茇泿诺那闆r下，受益于比特幣的長(zhǎng)期潛力。然而，重要的是要記住，STRC 的表現(xiàn)取決于市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、比特幣價(jià)格趨勢(shì)以及Strategy 管理股息和資本流動(dòng)的能力。與任何金融工具一樣，投資者應(yīng)該仔細(xì)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并在做出決定前查看相關(guān)的發(fā)行文件。

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