比特幣正經(jīng)歷從散戶驅(qū)動(dòng)到機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的歷史性轉(zhuǎn)變，本輪周期可能呈現(xiàn)“牛長熊淺”的新特征，散戶需適應(yīng)波動(dòng)率降低與機(jī)構(gòu)鐮刀化的市場生態(tài)。

近期的系列文章中，我們重新探討了不少基于宏觀維度的數(shù)據(jù)，比如 10 月 9 日文章中談?wù)摰降?DXY 和 Global M2、10 月 15 日文章中的 QT 和 QE、10 月 17 日文章中的美元債務(wù)規(guī)模和美債收益率、10 月 22 日的文章繼續(xù)展開討論了美元指數(shù)與比特幣的走勢(shì)、11 月 3 日的文章又繼續(xù)展開討論了 QT/QE 話題......等等。

而通過大周期的宏觀數(shù)據(jù)角度，我們?cè)谶^往的幾篇文章中同時(shí)也表達(dá)了一個(gè)比較主觀的猜測(cè)：今年的第四季度（也許會(huì)推遲到明年的第一季度）可能就是本輪牛市最后的階段性機(jī)會(huì)，2026 年的第三季度/第四季度市場可能會(huì)面臨一個(gè)比較深度的調(diào)整或階段性熊市。

既然是公開發(fā)表自己的看法和猜測(cè)，那么自然就會(huì)有人表示贊同，也有人嗤之以鼻，雖然后臺(tái)里面所有的留言我都會(huì)看，但也不會(huì)真的因?yàn)閯e人有不同的觀點(diǎn)就去反駁，我不太喜歡和別人去爭論。也正如我在之前的文章里面說過的：不同的人，看待問題的思考角度往往可能會(huì)不一樣，因此產(chǎn)生的結(jié)果也就可能會(huì)不同，我個(gè)人的觀點(diǎn)、想法和策略，不論對(duì)與錯(cuò)，其實(shí)到最后也只能對(duì)我自己的結(jié)果（倉位）負(fù)責(zé)而已。

1.繼續(xù)做好個(gè)人的倉位管理

最近的行情看起來好像有些無聊，雖然不少伙伴看著 FIL、ICP、UNI 這樣的老幣在瘋狂上漲，但內(nèi)心似乎早已經(jīng)沒有了應(yīng)該激動(dòng)的波瀾，比如 FIL 僅用了 2 天時(shí)間（11月7日 - 11月8日）就從 1.3 美元拉升到了 3.5 美元，但部分小伙伴低頭看看自己歷史倉位里面 100 多美元成本且堅(jiān)持拿了好幾年的 FIL 也只能是繼續(xù)保持不失禮貌地微笑。

前兩天還有個(gè)小伙伴留言說，市場看似每天都有賺錢的機(jī)會(huì)，但這種機(jī)會(huì)又好像總是與自己無緣，去追高吧擔(dān)心再次被渣男騙炮，不追吧看著連續(xù)的陽線心里又很難受，每天都在這種失落和糾結(jié)中度過，感覺好累。

其實(shí)在我看來，這也沒有什么可糾結(jié)的，導(dǎo)致這種問題的核心更多時(shí)候其實(shí)并不在于市場，而是在于你個(gè)人的倉位管理。市場 7x24 小時(shí)都在波動(dòng)，你的內(nèi)心不可能也保持 7x24 小時(shí)的同步波動(dòng)，因此，最主要的還是要落實(shí)到自己的倉位管理上面，盡量給自己建立起一套“不看K線價(jià)格也能睡著覺”的執(zhí)行紀(jì)律，然后該玩玩、該吃吃、該睡睡就好了。

而對(duì)大多數(shù)人來說，比較合理的倉位管理簡單概括下也就幾個(gè)詞：時(shí)間、分級(jí)、執(zhí)行。

1）關(guān)于時(shí)間

這個(gè)問題我們?cè)?10 月 22 日的文章里面也有過討論，如下圖所示。

也就是說，你需要想清楚自己是 Position Trader、Day Trader、Swing Trader 和 Investor 里面的哪一類，這是我們參與市場必須要考慮清楚的重要一步。當(dāng)然了，如果你自己現(xiàn)在也不知道自己適合哪一類，且也不贊同我們的觀點(diǎn)，沒關(guān)系，相信經(jīng)過一輪周期的虧錢經(jīng)驗(yàn)后，第二輪周期你大概就會(huì)知道了。

時(shí)間本身的問題，時(shí)間會(huì)給出你答案。

2）關(guān)于分級(jí)

不同的時(shí)間思考維度，需要對(duì)倉位進(jìn)行不同比例的分級(jí)（劃分或分配），比如，我在 2024 年度的電子書《區(qū)塊鏈方 法 論》里面就曾提到過：假如你風(fēng)險(xiǎn)偏好比較大，那么也才可以采用 2:2:4:1:1 的原則，即 2 成倉位給到比特幣、2 成給到以太坊、5 成給到山寨幣、1 成給到 MemeCoin、1 成現(xiàn)金不要?jiǎng)樱ㄒ詰?yīng)對(duì)極端的黑天鵝事件）......等等。如下圖所示。

當(dāng)然了，上面也僅是我們?nèi)ツ杲o出的思路，市場在變，你的思路也應(yīng)該根據(jù)自己的實(shí)際情況重新考慮，比如你可以繼續(xù)舉一反三進(jìn)行考慮，這里我隨便再舉幾個(gè)例子：

假如你仍然看好今年底之前（或明年第一季度）的可能機(jī)會(huì)，那么你的倉位分級(jí)可以是不用保留太多比例的現(xiàn)金流動(dòng)性（U），繼續(xù)去搏你看好的機(jī)會(huì)就好了，但要同時(shí)制定好 PlanB（如果你錯(cuò)了，你的應(yīng)對(duì)方案又是什么）。

假如你比較偏保守，認(rèn)為明年可能會(huì)迎來熊市，那么倉位分級(jí)現(xiàn)在至少應(yīng)該保留 3 成以上的現(xiàn)金流動(dòng)性。

而假如你過去兩年已經(jīng)拿到了不錯(cuò)的收益，同時(shí)也擔(dān)心明年市場可能會(huì)迎來比較深度的調(diào)整，那么就應(yīng)該考慮及時(shí)進(jìn)行分批獲利了結(jié)了，比如可以保留 7 成（甚至更多）的現(xiàn)金繼續(xù)耐心等待明年新的機(jī)會(huì)。

3）關(guān)于執(zhí)行

有時(shí)候，看到了并不等于知道，知道了并不等于能做到，做到了也并不意味著就能做好，不管是 Position Trader 也好、Swing Trader 也罷，我們和別人比拼的不僅僅是資金的實(shí)力（再說了，資金實(shí)力這種東西也很難去直接比較，就好比有些鯨魚虧個(gè)幾千萬美元也許僅是人家的零花錢，而你虧個(gè)幾十萬人民幣就可能是自己工作數(shù)年的全部積蓄），我們更多的應(yīng)該是做橫向的對(duì)比，即散戶與散戶之間，誰擁有更好的執(zhí)行力，誰能夠始終嚴(yán)格執(zhí)行自己的交易紀(jì)律，誰才更有機(jī)會(huì)在這個(gè)波動(dòng)的市場里面賺到長期的錢和長期地賺錢。

簡而言之吧，也正如我們?cè)谌ツ甑碾娮訒秴^(qū)塊鏈方 法 論》里面曾談?wù)撨^的：不同的人對(duì)待或看待時(shí)間的維度可能是不一樣的，盡量去找到適合自己的時(shí)間框架，做好自己的分級(jí)計(jì)劃和執(zhí)行策略。如果你非?？春眉用苄袠I(yè)的未來，且是做長期的投資打算，那么需要的可能就是耐心和嚴(yán)格的交易紀(jì)律。而如果你只是希望借助牛市期間投機(jī)一下，那么就不要光想著賺大錢，同時(shí)要考慮如果虧錢了自己該怎么應(yīng)對(duì)，最好是找到能夠直接輔助自己做判斷的一些指標(biāo)（比如 MACD、Fibonacci 等等）、并嚴(yán)格做好止盈/止損計(jì)劃。還有就是，假如自己沒有那種大概率的把握也不要輕易給自己加杠桿。 

2.比特幣的四年周期會(huì)延長嗎？

前幾天的后臺(tái)留言里面也有小伙伴再問：比特幣傳統(tǒng)的四年牛熊周期規(guī)律真的會(huì)被打破嗎？本輪牛市時(shí)間可能會(huì)延長嗎？

我最近沒事的時(shí)候也會(huì)經(jīng)常去瀏覽一下社交平臺(tái)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)上面的觀點(diǎn)似乎也比較分 裂，有些 KOL 已經(jīng)徹底看熊，而有些 KOL 在則繼續(xù)說更大的牛市才剛剛開始。

其實(shí)在我來看，大多數(shù)的人似乎把牛熊周期這件事情想的太復(fù)雜了。繼續(xù)拿 BTC 來說，隨著本輪周期以來 ETF 的正式通過、越來越多機(jī)構(gòu)的深度參與、美國等國家建立儲(chǔ)備法案...... BTC 已經(jīng)徹底變成了一種宏觀資產(chǎn)，它已經(jīng)變得與宏觀的經(jīng)濟(jì)周期越來越緊密。

當(dāng)然了，相對(duì)于傳統(tǒng)的股票、黃金等金融市場，比特幣（或比特幣為代表的加密市場）目前依然還是屬于極高分險(xiǎn)的資產(chǎn)類別，比特幣目前能夠享受到的依然還是這些市場的剩余流動(dòng)性、投機(jī)流動(dòng)性和對(duì)沖流動(dòng)性。

但我相信隨著時(shí)間的推移，這種情況也會(huì)持續(xù)發(fā)生變化，就我的觀察來看，尤其是從今年以來，傳統(tǒng)的比特幣巨鯨（早期投資者/元老級(jí)玩家）似乎正在有條不紊地退出，而且，這些過去十多年時(shí)間里面挺過了各種交易所倒閉事件、挺過了各種黑客攻擊事件、挺過了一些國家多次的禁令和封殺、挺過了好幾輪讓人奔潰的熊市、挺過了新冠疫情等特殊時(shí)期、挺過了各種監(jiān)管的不確定性、挺過了無數(shù)主流媒體長期以來對(duì)比特幣就是 騙 局的報(bào)道......的巨鯨，隨著 ETF 的通過、機(jī)構(gòu)的入場和一些國家層面的“站臺(tái)”（《天才法案》、《Clairty法案》），他們終于可以在不破壞市場整體結(jié)構(gòu)的情況下選擇退出自己的倉位而退休，市場也終于成熟到了早期巨鯨可以退出大量倉位而不會(huì)引發(fā)大面積混亂的地步。

其實(shí)，從過去的一些大型拋售事件我們也能夠發(fā)現(xiàn)，比如即便是2024年7月德國政府30億美元的集中拋售，也只讓BTC從6.2萬跌到5.3萬（跌幅14%），隨后迅速被ETF資金/機(jī)構(gòu)資金接住，而這種局面在前幾輪牛市是無法想象的，試想一下，假如 2018 年有 30 億美元的比特幣進(jìn)行拋售，當(dāng)時(shí)比特幣的流動(dòng)性可能根本無法承受（當(dāng)時(shí)估計(jì)只要10億美元規(guī)模拋售就能立刻腰斬市場），但現(xiàn)在可以了。

因此，如果你真的認(rèn)真思考了當(dāng)前我們所處的特殊時(shí)期，再從更長期的視角來思考，當(dāng)前市場中你看到的所有那些低落的情緒實(shí)際上是應(yīng)該看漲的。比特幣現(xiàn)在終于成熟并擁有了自己的流動(dòng)性和市場深度，傳統(tǒng)巨鯨終于等來了完美的退出機(jī)會(huì)，但他們的退出并不代表市場不行了，反而更能夠證明一點(diǎn)，經(jīng)過十幾年的沉淀，比特幣真的要贏了。目前我們可能正處于一個(gè)新變革時(shí)代的初期，老巨鯨持續(xù)退出，新買家（以機(jī)構(gòu)為代表的新長期投資者）開始進(jìn)場，比特幣的所有權(quán)（定價(jià)權(quán)）正在從富有遠(yuǎn)見和耐心的遠(yuǎn)古巨鯨手中持續(xù)轉(zhuǎn)移到機(jī)構(gòu)手中，比特幣正在重新開始經(jīng)歷新的生命周期。

當(dāng)然了，這看起來似乎是一個(gè)很好的時(shí)期，但對(duì)大部分的散戶反而不一定是“友好”的，因?yàn)樯糸_始面對(duì)的將是更專業(yè)的機(jī)構(gòu)鐮刀，而不是那些比特幣的長期堅(jiān)守者和理想主義者。但從中立的角度講，目前的底層邏輯變化不能用好或不好來評(píng)價(jià)，我們正在經(jīng)歷的只是比特幣生命周期的一場必要演變，只是我們這批人恰好經(jīng)歷和站在了這個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)而已。

繼續(xù)回到牛熊周期的話題。是的，比特幣到目前為止，看起來依然還在繼續(xù)延續(xù)著四年牛熊周期的既有規(guī)律，網(wǎng)絡(luò)上面也有很多的相關(guān)指標(biāo)在指導(dǎo)我們基于這種周期規(guī)律進(jìn)行操作。但話說回來，就算比特幣接下來還是會(huì)繼續(xù)嚴(yán)格按四年周期的規(guī)律走，又或者比特幣既有的四年牛熊周期會(huì)延長，這種事情對(duì)你的倉位和操作真的非常重要嗎？

目前我身邊大部分的老韭菜都經(jīng)歷過 3 輪的牛熊周期：

第一輪完整牛熊周期從 2015 年 1 月到 2018 年 12 月，約 4 年的時(shí)間（1430 天左右）。

第二輪完整牛熊周期從 2018 年 12 月到 2022 年 11 月，約 4 年的時(shí)候（1430 天左右）。

第三輪（本輪）從 2022 年 11 月到今天（2025年11月12日），時(shí)間已經(jīng)過了差不多 1100 天。

那么請(qǐng)問：這么直白和明了的幾輪規(guī)律下面，你到現(xiàn)在真的賺到大錢了嗎？從現(xiàn)在開始，在接下來的 330 天時(shí)間里面你真的知道自己該怎么做嗎？ 

僅僅去研究什么四年周期規(guī)律是沒有用的，保持既有的四年牛熊周期規(guī)律你又能怎么樣？既有的四年周期規(guī)律延長你又能怎樣？這里思考問題的重點(diǎn)，其實(shí)還是在于我們上面提到的倉位管理，即，你的時(shí)間維度是多長？你的分級(jí)規(guī)劃是什么？你的執(zhí)行策略又是什么？也就是說，我們只要合理計(jì)劃自己的交易，然后嚴(yán)格執(zhí)行自己的交易計(jì)劃就好了，現(xiàn)在非要糾結(jié)別人說的四年牛熊周期規(guī)律是否還會(huì)有效的這種問題對(duì)你意義不大。

就好比在 K 線里面，有些阻力位有時(shí)候就是要用來打破的，而有些支撐位有時(shí)候就是要用來跌破的，比特幣的周期現(xiàn)在已經(jīng)不再僅僅取決于比特幣本身（比如減半時(shí)間、曠工成本等），而是會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)周期的變化而發(fā)生變化。

這里我們不妨繼續(xù)來分享兩個(gè)宏觀的數(shù)據(jù)：美國 ISM 制造業(yè)指數(shù)（PMI）和美國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)（LEI）。

前者反映了美國制造業(yè)的整體健康狀況，被視為經(jīng)濟(jì)增長和通脹的領(lǐng)先指標(biāo)，通常情況下，該指標(biāo)高于 50 表示制造業(yè)擴(kuò)張，低于 50 則表示收縮。后者主要用來預(yù)測(cè)未來 3 到 6 個(gè)月美國的經(jīng)濟(jì)走向。

我們直接把上面兩個(gè)宏觀指標(biāo)和 BTC 的走勢(shì)放在一起對(duì)比看看，如下圖所示。

從上圖中我們不難發(fā)現(xiàn)，大周期級(jí)別來看，當(dāng) PMI（上圖黃線）開始出現(xiàn)上升，表明美國的經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，比特幣（上圖紫線）往往在隨后幾個(gè)月會(huì)迎來比較明顯的階段性上漲，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)（上圖黑線）變?yōu)橄滦汹厔?shì)、PMI 又跌破 50 左右時(shí)，比特幣價(jià)格通常在幾個(gè)月后會(huì)迎來階段性深度調(diào)整或進(jìn)入熊市階段。

而從最新的圖表來看，今年10月PMI的公布數(shù)值為48.7，似乎偏低于市場預(yù)期，如果后續(xù)3個(gè)月無法快速回升至49以上，美國復(fù)蘇預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)可能將會(huì)大幅上升，BTC就可能繼續(xù)保持高位震蕩甚至出現(xiàn)回調(diào)。

那么基于此，我們這里可以繼續(xù)得出一個(gè)大級(jí)別的猜測(cè)：

接下來的大級(jí)別宏觀周期可能會(huì)比以往任何的周期都要持續(xù)更長的時(shí)間，我們明年（2026）也許有機(jī)會(huì)看到 15 萬以上的比特幣，也許有機(jī)會(huì)看到 5 萬附近的比特幣，但對(duì)于長期投資而言，比特幣的頂部絕對(duì)不會(huì)停留在 10 萬、15 萬，我們也許需要經(jīng)歷更長的時(shí)間來等待它的頂部價(jià)格。

但我也知道，大部分人對(duì)這種長期維度的“廢話文學(xué)”并不感冒，那么這里，我們可以再基于上述宏觀指標(biāo)說點(diǎn)兒短期的猜測(cè)：

1）假如未來 3 個(gè)月內(nèi) LEI 指標(biāo)能夠保持整體上行的趨勢(shì)，但 PMI 繼續(xù)保持現(xiàn)有水平區(qū)間無法突破 50 ，那么在這期間比特幣大概率會(huì)繼續(xù)維持目前的高位震蕩狀態(tài)，即 12-13 萬會(huì)繼續(xù)成為比較重要的壓力位、下方的支撐位在8-9 萬附近。

2）假如 2026 年第一季度（含）前 LEI 指標(biāo)能夠保持整體上行的趨勢(shì)，PMI 同時(shí)能夠突破 50，那么類似比特幣這樣的宏觀風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大概率會(huì)重新走強(qiáng)，我們就有機(jī)會(huì)重新看到 12 萬以上、甚至 15 萬的比特幣。

3）而假如LEI繼續(xù)保持負(fù)增長，PMI更是跌破了45（類似2022年6月），那么我們明年就準(zhǔn)備好提前迎接熊市吧，即 BTC 可能會(huì)提前 1-2 個(gè)季度迎來熊市（比較深度的調(diào)整），即極端情況下我們最快可能會(huì)在 2026 年的第二季度就迎來 5-6 萬美元的比特幣。

當(dāng)然了，上面僅是基于宏觀數(shù)據(jù) PMI 和 LEI 維度下的一種猜測(cè)。但不管是基于宏觀角度考慮也好，基于歷史的周期規(guī)律也罷，抑或是基于各種維度的技術(shù)指標(biāo)……任何的猜測(cè)也好、預(yù)測(cè)也好，都只是一種不同主觀角度下的“假設(shè)”或者“概率性”的可能結(jié)果。歷史也許會(huì)重演，也許只是會(huì)押韻，也許會(huì)直接被打破，沒有人可以始終 100% 準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來的行情走勢(shì)。 

如果你相信四年牛熊周期規(guī)律還會(huì)有效，那么理論上接下來就是本輪周期的牛尾了，而越是這個(gè)時(shí)候，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)越是需要平衡好的時(shí)候。而如果你認(rèn)為四年周期會(huì)延長，那么就看你自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好了，你可以繼續(xù)拿著現(xiàn)在 10 萬成本買入的比特幣放長線耐心等待15萬、 20 萬、甚至 30 萬美元的那一天，也可以稍微靈活一點(diǎn)，即一部分倉位永遠(yuǎn)不賣放長線，一部分倉位則有計(jì)劃地分批獲利了結(jié)并耐心等待新的回調(diào)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)（比如2026年的下半年）繼續(xù)買入并積累更多。而如果你認(rèn)為這個(gè)圈子/行業(yè)已經(jīng)徹底沒有未來和希望了，依然還是像有些人認(rèn)為的比特幣就是一場來自美國的陰謀和 騙 局，那么趁著還沒有賭光自己身家之前，盡早抵制美帝并選擇離開這個(gè)領(lǐng)域?qū)δ憧赡軙?huì)比較好。

既然這是一場關(guān)于投資/投機(jī)的長期游戲，那么就永遠(yuǎn)不要自作聰明，永遠(yuǎn)不要直接 Copy 或拿來主義別人的想法，要?jiǎng)?chuàng)造自己的想法，能夠賺長期的錢和長期地賺到錢比別人認(rèn)為或告訴你的所謂正確更重要。

總之，我們依然堅(jiān)持認(rèn)為，比特幣牛熊周期規(guī)律不會(huì)被“打破”，但隨著老鯨魚的默默退場，新鐮刀的閃亮登場，市場可能會(huì)發(fā)生進(jìn)一步“鐮化”，即周期規(guī)律可能會(huì)變形和拉長。

而這直接會(huì)對(duì)比特幣帶來幾個(gè)可能比較明顯的變化，包括： 

牛市的時(shí)間會(huì)更長，比如原來 12 個(gè)月的?？赡軙?huì)被拉長到 18 個(gè)月（甚至更長時(shí)間、因?yàn)闄C(jī)構(gòu)的鐮刀輪動(dòng)更需要時(shí)間）。

而熊市的深度（跌幅）可能會(huì)變形（相對(duì)收斂），比如原來 75% 以上的深度回調(diào)可能會(huì)變成 60%（甚至更低，因?yàn)?ETF 和機(jī)構(gòu)資金會(huì)產(chǎn)生托底效應(yīng)）。

與此對(duì)應(yīng)的，散戶的賺錢將會(huì)變得越來越難，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)的專業(yè)度加持、加上比特幣的波動(dòng)率會(huì)持續(xù)變低，散戶的賺錢效應(yīng)自然也會(huì)持續(xù)變差。

我們真正應(yīng)該關(guān)心的問題，其實(shí)根本不應(yīng)該是所謂的“四年牛熊周期會(huì)不會(huì)延長”，而是應(yīng)該好好設(shè)身處地想一想：你目前是否已經(jīng)做好了應(yīng)對(duì)一個(gè)可能周期會(huì)更長、更慢、更專業(yè)的機(jī)構(gòu)鐮刀牛市了嗎？

本輪周期開始的核心劇本是：老巨鯨謝幕，新機(jī)構(gòu)開場，散戶持續(xù)買單。你真的完全準(zhǔn)備好了嗎？

以上就是生命周期的一場必要演變：比特幣（BTC）的四年周期會(huì)延長嗎？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于四年周期調(diào)整：比特幣市場演變的信號(hào)的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！