港元穩(wěn)定幣和美元穩(wěn)定幣有什么區(qū)別？2025年5月19日和21日，美國和中國香港分別通過穩(wěn)定幣相關(guān)立法，明確了穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，這是繼比特幣ETF之后，對加密貨幣認(rèn)可的又一里程碑事件。美國和中國香港對穩(wěn)定幣的監(jiān)管規(guī)則制定持積極態(tài)度，穩(wěn)定幣被視為未來數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，均希望通過正確管理穩(wěn)定幣，進(jìn)一步擴(kuò)大法幣的影響力，鞏固各自金融中心地位。我們梳理了十條問題，作為投資者了解穩(wěn)定幣的參考。下面一起看看港元穩(wěn)定幣和美元穩(wěn)定幣的詳細(xì)介紹，以及港元穩(wěn)定幣和美元穩(wěn)定幣區(qū)別吧！

穩(wěn)定幣的基礎(chǔ)概念

• 1. 穩(wěn)定幣是一種加密貨幣，其價值被設(shè)計成與某種穩(wěn)定資產(chǎn)（例如法定貨幣、商品或一籃子資產(chǎn)）掛鉤，以減少價格波動。
• 2. 這種掛鉤旨在提供一種既具備加密貨幣的特性（如去中心化交易、區(qū)塊鏈技術(shù)）又能保持相對穩(wěn)定的價值存儲和交換媒介。
• 3. 穩(wěn)定幣的常見錨定物包括美元、歐元，以及少數(shù)國家或地區(qū)的本地法定貨幣。

美元穩(wěn)定幣的特征與地位

1. 美元穩(wěn)定幣是當(dāng)前加密貨幣市場中最普遍、交易量最大的穩(wěn)定幣類型。

2. 主要的美元穩(wěn)定幣如USDT、USDC等，其價值通常錨定1:1美元。

3. 它們通過儲備資產(chǎn)（如美元現(xiàn)金、國債、商業(yè)票據(jù)等）或算法機(jī)制來維持與美元的掛鉤。

4. 美元穩(wěn)定幣在加密貨幣交易中扮演著核心角色，是許多加密資產(chǎn)交易對的基礎(chǔ)貨幣。

美元穩(wěn)定幣的交易對數(shù)量巨大。

港幣穩(wěn)定幣的特點(diǎn)與現(xiàn)狀

• 1. 港幣穩(wěn)定幣是錨定港幣（HKD）價值的穩(wěn)定幣。
• 2. 它們的發(fā)行量和市場影響力相比美元穩(wěn)定幣要小得多。
• 3. 港幣穩(wěn)定幣的目的是提供一種與港幣價值掛鉤的數(shù)字資產(chǎn)，方便在香港或與港幣相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動中使用。
• 4. 發(fā)行港幣穩(wěn)定幣通常需要遵守香港特定的金融監(jiān)管框架。

兩類穩(wěn)定幣的主要區(qū)別

• 1. 錨定資產(chǎn)不同：美元穩(wěn)定幣錨定美元，港幣穩(wěn)定幣錨定港幣。這意味著它們的價值波動會跟隨各自錨定貨幣的價值變化。
• 2. 市場規(guī)模和流動性差異巨大：美元穩(wěn)定幣市場規(guī)模龐大，流動性極高，支持全球范圍內(nèi)的交易。港幣穩(wěn)定幣的市場規(guī)模相對較小，流動性有限，主要可能服務(wù)于特定區(qū)域或場景。
• 3. 生態(tài)系統(tǒng)成熟度不同：美元穩(wěn)定幣擁有成熟的生態(tài)系統(tǒng)，包括廣泛的交易平臺支持、DeFi應(yīng)用集成、支付系統(tǒng)等。港幣穩(wěn)定幣的生態(tài)系統(tǒng)尚處于早期階段，應(yīng)用場景相對有限。
• 4. 監(jiān)管環(huán)境：美元穩(wěn)定幣主要受到美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注和影響。港幣穩(wěn)定幣則需要符合香港金融管理局等機(jī)構(gòu)的規(guī)定。

各自的優(yōu)勢與待克服的問題

• 1. 美元穩(wěn)定幣的優(yōu)勢在于其極高的流動性、龐大的市場接受度以及在國際加密市場的通用性。它們是連接法定貨幣和加密資產(chǎn)世界的橋梁。
• 2. 美元穩(wěn)定幣待克服的問題包括發(fā)行方的透明度、儲備資產(chǎn)的審計，以及潛在的中心化風(fēng)險和監(jiān)管不確定性。
• 3. 港幣穩(wěn)定幣的潛在優(yōu)勢在于其本地化便利性，能夠更好地服務(wù)于香港本地或與港幣有密切聯(lián)系的交易和支付場景。它們可能為香港在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域提供新的基礎(chǔ)設(shè)施。
• 4. 港幣穩(wěn)定幣面臨的挑戰(zhàn)包括如何提升市場知名度、構(gòu)建足夠強(qiáng)的流動性、建立完善的生態(tài)系統(tǒng)，以及如何有效遵守并適應(yīng)本地監(jiān)管要求。

香港《穩(wěn)定幣條例》

作為國際金融中心與全球數(shù)字資產(chǎn)樞紐，香港在包容Web3創(chuàng)新的同時，堅守嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。香港近期出臺的《穩(wěn)定幣條例》，長達(dá)269頁，是目前全球最為全面的專門針對穩(wěn)定幣發(fā)行與分銷的立法之一。

該條例經(jīng)廣泛公眾咨詢，并對標(biāo)國際標(biāo)準(zhǔn)，其核心特征與FSB、BCBS等國際組織的全球標(biāo)準(zhǔn)、以及包括美國在內(nèi)的主要司法管轄區(qū)的相關(guān)制度大體一致。

《穩(wěn)定幣條例》的核心內(nèi)容如下：

• 發(fā)牌要求：任何人士在香港發(fā)行錨定法幣（如港元或美元）穩(wěn)定幣，或面向香港公眾積極推廣相關(guān)穩(wěn)定幣，必須獲得香港金融管理局（HKMA）發(fā)放的穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照。
•  合格儲備資產(chǎn)：持牌發(fā)行人須以高質(zhì)量流動性資產(chǎn)對流通中的穩(wěn)定幣進(jìn)行100%全額備付，儲備資產(chǎn)將受到嚴(yán)格監(jiān)管，旨在最大限度地降低信用、市場及流動性風(fēng)險。儲備資產(chǎn)須與發(fā)行人其他資產(chǎn)隔離，并由具資質(zhì)的托管人托管。
• 審慎及行為要求：發(fā)行人必須滿足嚴(yán)格的審慎標(biāo)準(zhǔn)，包括資本和流動性要求、治理和風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)以及運(yùn)營彈性，并采取業(yè)務(wù)活動限制、全面透明的信息披露及審計等舉措，保障市場誠信和投資者信心。
• 消費(fèi)者及投資者保護(hù)：《穩(wěn)定幣條例》注重投資者保護(hù)，僅允許獲HKMA許可的持牌發(fā)行人發(fā)行的穩(wěn)定幣向香港零售投資者發(fā)售。此外，僅特定持牌機(jī)構(gòu)才能在香港發(fā)售或分銷穩(wěn)定幣。
• 反洗錢/反恐融資合規(guī)：發(fā)行人必須遵守AML/CFT相關(guān)法規(guī)，并建立有效內(nèi)部制度以防范潛在違法活動。
• 監(jiān)管和執(zhí)法：HKMA被授予廣泛的監(jiān)管與執(zhí)法權(quán)，包括現(xiàn)場檢查、發(fā)出指示、以及對違規(guī)者采取紀(jì)律處分等。

下圖載列香港《穩(wěn)定幣條例》的核心內(nèi)容：

美國穩(wěn)定幣立法——GENIUS 法案

在特 朗普第二任期（“特 朗普2.0”），美國政府及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取了一系列積極措施擁抱加密貨幣及數(shù)字資產(chǎn)，旨在將美國打造為“世界加密資產(chǎn)之都”（crypto capital of the planet）。完成穩(wěn)定幣立法是特 朗普2.0的首要任務(wù)，特 朗普總統(tǒng)的數(shù)字資產(chǎn)行政命令也明確提出支持美元穩(wěn)定幣在全球的發(fā)展和推廣。

在此政策背景下，2025年2月4日，名為《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（“GENIUS法案”）的新兩黨法案草案出臺，該法案的目的是在美國建立支付穩(wěn)定幣（payment stablecoin）的全面法律和監(jiān)管框架。法案發(fā)起人表示，法案起草期間廣泛征求了大量行業(yè)參與者、學(xué)界專家及聯(lián) 邦 政府部門的意見。

GENIUS 法案的核心內(nèi)容包括：

• 發(fā)行限制：除非獲得許可，否則任何人士不得在美國發(fā)行“支付穩(wěn)定幣”。“支付穩(wěn)定幣”被定義為依托加密分布式分類賬本（cryptographically secured distributed ledger）、錨定“國家貨幣”（美元或其他法幣）并用于支付和結(jié)算（payment or settlement）的數(shù)字資產(chǎn)（digital asset）。
• 許可框架：GENIUS法案建立了聯(lián)邦與州（針對小型穩(wěn)定幣）兩級許可和監(jiān)管體系，包括完整的許可申請審批流程。聯(lián)邦層面，穩(wěn)定幣發(fā)行人主要由美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理署（OCC）、聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）監(jiān)管。
• 面向美國人士銷售限制：任何數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)提供商（Digital Asset Service Provider ）均不得向美國境內(nèi)人士提供或銷售（offer or sell）支付穩(wěn)定幣，除非該穩(wěn)定幣系由（1）獲準(zhǔn)支付穩(wěn)定幣發(fā)行人或（2）獲豁免的外國支付穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)行。
• 儲備資產(chǎn)要求：獲準(zhǔn)支付穩(wěn)定幣發(fā)行人必須維持與其所發(fā)行的穩(wěn)定幣等值（1:1）的儲備資產(chǎn)，以支持其所發(fā)行的流通中的支付穩(wěn)定幣，合格儲備資產(chǎn)包括（但不限于）美元、美國銀行機(jī)構(gòu)的活期存款、美國國債、以美國國債為抵押的回購協(xié)議、僅投資于上述資產(chǎn)的貨幣市場基金，以及任何以通證形式（in tokenised form）存在的上述資產(chǎn)。
• 其他監(jiān)管要求：包括及時贖回、信息披露、業(yè)務(wù)限制、資本充足及流動性、風(fēng)險管理、AML/CFT及合規(guī)等要求。

目前，GENIUS法案已通過美國參議院最終表決，并將提交美國眾議院審議。如獲眾議院批準(zhǔn)，該法案將提交至美國總統(tǒng)簽署成為法律。鑒于目前兩黨對于穩(wěn)定幣立法必要性的共識，GENIUS 法案有望在 2025 年內(nèi)成為法律。后續(xù)將由聯(lián)邦銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)與各州監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)，出臺具體實(shí)施細(xì)則。

中國香港和美國穩(wěn)定幣立法對比

香港《穩(wěn)定幣條例》和美國GENIUS法案的大致框架相似：均對穩(wěn)定幣發(fā)行人及相關(guān)活動實(shí)施全方位監(jiān)管。二者均參照FSB、BCBS制定的國際標(biāo)準(zhǔn)，對持牌發(fā)行人儲備資產(chǎn)的規(guī)模及構(gòu)成設(shè)置了嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，并設(shè)定多元化合規(guī)與風(fēng)險防控措施，切實(shí)保護(hù)投資者利益。

但兩地的穩(wěn)定幣立法分別存在于截然不同的法律體系下。例如，美國為聯(lián)邦制國家，GENIUS法案中專門設(shè)計了聯(lián)邦與州的分級監(jiān)管條款。同時，美國有三個主要的聯(lián)邦銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)（美聯(lián)儲、OCC和FDIC），而香港僅有HKMA作為銀行和審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這一差異也使得美國的穩(wěn)定幣監(jiān)管體系更為復(fù)雜。

此外，GENIUS法案的一大目標(biāo)是鞏固美元在數(shù)字時代的主導(dǎo)地位、并創(chuàng)造對美國國債的持續(xù)性需求。因此，儲備資產(chǎn)要求基本限定為美國銀行機(jī)構(gòu)的美元存款或美國國債。與GENIUS法案的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目的相比，香港《穩(wěn)定幣條例》則更側(cè)重投資者和消費(fèi)者保護(hù)，例如僅允許獲HKMA許可的持牌發(fā)行人發(fā)行的穩(wěn)定幣向香港零售投資者發(fā)售等。

美國和中國香港穩(wěn)定幣立法背后的邏輯是什么？

近期美國和中國香港幾乎同步在穩(wěn)定幣監(jiān)管立法上取得突破性進(jìn)展。在美國參議院于2025年5月19日投票通過《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（《GENIUS法案》），這是美國首個聯(lián)邦層面的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架。在中國香港，立法會已于2025年5月21日通過《穩(wěn)定幣條例草案》（《草案》），并于5月30日刊憲正式將其立法?！恫莅浮方⒘朔ǘㄘ泿欧€(wěn)定幣發(fā)行人的牌照制度，是香港虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域的里程碑，其要點(diǎn)包括：

• 1． 在香港錨定任何資產(chǎn)的穩(wěn)定幣，以及世界范圍錨定港幣的穩(wěn)定幣，都受香港政府監(jiān)管。
• 2． 發(fā)行人必須事先取得由金管局頒發(fā)的牌照。
• 3． 發(fā)行人必須持有足額或超額儲備。儲備資產(chǎn)須投資于穩(wěn)定幣所錨定的資產(chǎn)。
• 4． 發(fā)行人不得就穩(wěn)定幣向持有人支付利息。
• 5． 持牌發(fā)行人還必須符合一系列經(jīng)營管控要求，涵蓋反洗錢/反恐融資、風(fēng)險管理、信息披露、定期審計以及高管適當(dāng)人選等方面。

美國和中國香港的法案，對于穩(wěn)定幣儲備資產(chǎn)的充足性均有嚴(yán)格要求，都要求發(fā)行人建立完善的反洗錢制度，確保穩(wěn)定幣不被用于非法金融活動。由于穩(wěn)定幣具有匿名性，所以反洗錢的難度會大于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。加密貨幣這種新的金融技術(shù)/理念/生態(tài)，固然其出身草莽，甚至在一定程度上游走在灰色的邊緣，對金融監(jiān)管提出了層出不窮的挑戰(zhàn)。但技術(shù)是中立的，加密貨幣的底層區(qū)塊鏈技術(shù)有其偉大的創(chuàng)新性和生命力，兩地的立法是繼比特幣ETF之后對加密貨幣認(rèn)可的又一個里程碑。如何利用先進(jìn)技術(shù)更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)金融體系發(fā)展，如何擁抱即將來臨的數(shù)字化金融時代，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)面臨更重大的課題。

兩個法案也有不同之處。關(guān)于掛鉤資產(chǎn)，美國法案規(guī)定穩(wěn)定幣只能掛鉤法幣，而中國香港法案允許掛鉤法幣和其他高質(zhì)量、低風(fēng)險、高流動性的資產(chǎn)，雖然初期我們認(rèn)為香港穩(wěn)定幣仍會以掛鉤港幣為主。關(guān)于儲備資產(chǎn)，美國法案明確規(guī)定投資類別，其中大部分是美元資產(chǎn)，主要包括美元現(xiàn)金和短期美國國債。中國香港法案并未規(guī)定具體的儲備資產(chǎn)投資類別，僅要求儲備資產(chǎn)須投資于穩(wěn)定幣所錨定的資產(chǎn)。

如果把穩(wěn)定幣視作法幣的衍生貨幣，兩地的立法反映出雙方在數(shù)字金融戰(zhàn)略上的卡位。穩(wěn)定幣被視為未來數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，美國和中國香港均不愿缺席這一賽道的規(guī)則制定?！禛ENIUS法案》釋放出鞏固美元影響力的意圖，鞏固美元在全球支付結(jié)算體系中的主導(dǎo)地位。美國希望通過聯(lián)邦法律確保美元穩(wěn)定幣成為全球標(biāo)準(zhǔn)，繼續(xù)在數(shù)字貨幣時代保持對國際金融的影響力。中國香港或?qū)⒎€(wěn)定幣立法視為強(qiáng)化國際金融中心地位的戰(zhàn)略舉措。通過搶先構(gòu)建完善的監(jiān)管體系，香港可在區(qū)域乃至全球穩(wěn)定幣發(fā)展中占據(jù)主動，提供監(jiān)管范例。

美港穩(wěn)定幣監(jiān)管框架對比：分歧中的共識

盡管美國與香港在立法路徑與部分細(xì)節(jié)上有所差異，但在「法幣錨定、足額儲備、持牌發(fā)行」 等基本原則上形成高度共識。

GENIUS 法案限定「支付型穩(wěn)定幣」，即錨定美元等法定貨幣、承諾1:1 可兌回、不得附帶利息收益的穩(wěn)定幣，強(qiáng)調(diào)其非證券屬性，意在防止穩(wěn)定幣演變?yōu)榫咄顿Y屬性的金融產(chǎn)品。香港則在保障1:1 足額錨定前提下，暫未限制利息收益與錨定結(jié)構(gòu)，尋求在美元??主導(dǎo)的穩(wěn)定幣市場中開辟新賽道，并為未來創(chuàng)新保留空間。

儲備要求方面，美港均要求足額錨定高流動性資產(chǎn)，但GENIUS 法案明確限定合格儲備資產(chǎn)型別，包括T-Bills、現(xiàn)金及回購協(xié)議等，并要求每月審計；香港亦要求審計與隔離托管，但儲備資產(chǎn)種類并未完全限定。

在制度架構(gòu)上，GENIUS 法案采用「聯(lián)邦– 州」 雙軌制，為穩(wěn)定幣發(fā)行提供三種路徑：銀行或其子公司申請發(fā)行穩(wěn)定幣，受美國聯(lián)準(zhǔn)會、FDIC 等銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管；非銀行機(jī)構(gòu)可向OCC 申請成為聯(lián)邦許可發(fā)行人，或通過州監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲取牌照。香港則由金管局統(tǒng)一發(fā)牌，且要求無論穩(wěn)定幣發(fā)行方是否設(shè)于香港，只要錨定港元或主動向香港公眾提供服務(wù)就須申請許可。

境外發(fā)行人管理方面，GENIUS 法案明確禁止未許可的海外穩(wěn)定幣在美國市場流通，授權(quán)財 政部設(shè)立「非合規(guī)穩(wěn)定幣名單」，并通過美國數(shù)位資產(chǎn)服務(wù)商阻斷其流通路徑；香港則主要聚焦錨定港元的穩(wěn)定幣，對非港元穩(wěn)定幣保持開放。

這些制度差異背后，反應(yīng)出兩地在穩(wěn)定幣定位上的不同訴求。美國以維護(hù)美元主導(dǎo)地位、服務(wù)財政結(jié)構(gòu)性融資需求為主，推動穩(wěn)定幣成為鏈上美元的延伸形態(tài)；而香港則希望在不損害本地金融穩(wěn)定前提下吸引全球Web3 專案落地，在很多細(xì)節(jié)方面留出了政策彈性空間，旨在打造一個受控但有開放性與相容性的亞太合規(guī)創(chuàng)新試驗(yàn)場。

結(jié)論

隨著美國GENIUS法案在參議院通過、中國香港特別行政區(qū)《穩(wěn)定幣條例》正式生效，全球兩大經(jīng)濟(jì)體均已明確推出穩(wěn)定幣全面監(jiān)管體系，這是數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管進(jìn)步的重要里程碑，也預(yù)示著全球范圍內(nèi)各國對穩(wěn)定幣這一Web3變革性力量的廣泛認(rèn)可。

然而，穩(wěn)定幣的無國界（borderless）特征也帶來了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。一方面，受監(jiān)管的穩(wěn)定幣有望極大提升跨境支付效率，降低交易成本，并拓展Web3產(chǎn)品和服務(wù)的可得性。另一方面，如果各國監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)日趨分化，則有可能將導(dǎo)致市場割裂，進(jìn)一步抑制穩(wěn)定幣相關(guān)的金融創(chuàng)新及普惠。

為了真正釋放受監(jiān)管穩(wěn)定幣的潛力，并妥善應(yīng)對相關(guān)風(fēng)險，主要司法管轄區(qū)有必要逐步建立監(jiān)管互認(rèn)機(jī)制或等效監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。理想情況下，如果兩國穩(wěn)定幣監(jiān)管制度具有等效性，那么一國持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人所發(fā)行的穩(wěn)定幣應(yīng)該亦能在另一國發(fā)行、銷售和使用。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要密切合作，逐步統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并在國際層面持續(xù)展開對話。

目前，香港與美國的穩(wěn)定幣監(jiān)管制度無疑為全球穩(wěn)定幣發(fā)行人、服務(wù)商與用戶構(gòu)建了一套清晰的規(guī)則。但這些制度的實(shí)際運(yùn)行如何、市場會作何反應(yīng)、是否能發(fā)展形成全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)以支持安全、包容、互通的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)，尚有待市場和政策檢驗(yàn)。

全球穩(wěn)定幣監(jiān)管的新征程方才啟航，我們拭目以待。

以上就是腳本之家小編給大家分享的港元穩(wěn)定幣和美元穩(wěn)定幣有什么區(qū)別？有何優(yōu)勢和缺點(diǎn)？的詳細(xì)介紹了，希望大家喜歡！