作者：Jessy，金色財經(jīng)

對于以太坊一致唱衰的情緒，在以太坊現(xiàn)貨ETF通過后發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

在有消息稱以太坊的現(xiàn)貨ETF在本月通過的概率很高后，以太坊一天內(nèi)極速拉升了20%。而在現(xiàn)貨ETF通過之后，其價格短時間站上3800美元。

在這一輪牛市中，以太坊的表現(xiàn)并不如比特幣，而且Solana在內(nèi)的一些公鏈強勢崛起，對以太坊也造成了一定威脅。由此看來，以太坊被看衰是合乎常理的。但在這些表象之下，未被留意的是，以太坊仍然占據(jù)公鏈市場60%的TVL，第二第三名只有個位數(shù)占比。并且以太坊一直沒有停止技術(shù)創(chuàng)新，去改善那些被詬病的問題。

以太坊是真的“江郎才盡”了？或只是蟄伏？

周期性行情下，以太坊兌比特幣匯率連連下跌

近一年來，以太坊兌比特幣的匯率確實是在連連走低。這背后的根本原因還是比特幣的強勢。畢竟，不僅僅是以太坊，在比特幣進入調(diào)整周期事，大部分的山寨幣漲幅很低，有一些甚至比熊市時的價格還低。

神魚甚至發(fā)表言論此輪牛市或許沒有山寨季。

上兩輪行情的規(guī)律一般是比特幣先漲，然后以太坊漲，由以太坊的上漲帶來山寨幣的爆發(fā)。而在上輪牛市中，山寨幣大多也都有十倍漲幅。市場上的資金充足時，才會溢出，從主流幣流向山寨幣。

以太坊上漲帶來山寨幣爆發(fā)的邏輯，那是因為，此前，大多數(shù)的項目都搭建在以太坊上，以太坊價格的暴漲確實會帶來整個鏈上生態(tài)的繁榮。

而這輪牛市確實和以往不同，周期提前了，以往的牛市都是在比特幣減半后才開啟，而此次牛市提前了半年。原因很簡單，此次牛市是由現(xiàn)貨ETF的通過作為驅(qū)動的，而后再疊加比特幣的減半。

然而，受經(jīng)濟周期的影響，市場上流動的、青睞高風險投資的錢還是較少。如從這個角度來看，以太坊的價格一直沒有多少增長，原因則還是市場上的流動性不夠，沒有太多的錢。

而且以太坊今年的敘事確實不夠新，也不夠強勢。單看公鏈這一賽道，在這輪牛市中，表現(xiàn)最好的無疑是Solana，其價格不斷攀升，并且鏈上生態(tài)也較為繁榮。主要原因是得到了華爾街資本的支持。而同樣是市值排名擠進前十的TON，則是講了一個背靠9億Web2用戶的流量轉(zhuǎn)換的故事，由此吸引了一眾VC為其抬轎子。

而以太坊也有行業(yè)內(nèi)一個十分吸引人的敘事——Layer2，在熊市時，大家紛紛壓重注在這一賽道。但是一種Layer2代幣的漲幅都不盡如人意，又因為其天量解鎖市值過高被大家所詬病。而且也因為繁多Layer2的出現(xiàn)，確實分散了大家對于以太坊的注意力，也使得原本要投資于以太坊的資金被Layer2們吸走了。

從技術(shù)角度來說，以太坊確實是在不斷創(chuàng)新的，但是最吸引人的這個Layer2的概念，卻無法給以太坊帶來大量資金的涌入。

當然，在這輪牛市中，以太坊還有另一個激動人心的敘事——美國以太坊現(xiàn)貨ETF的通過，這幾天價格的拉升，也正是因為有消息稱，在美國時間5月23日以太坊現(xiàn)貨ETF通過的的可能性較大。

明面上來看，以太坊上漲最大的驅(qū)動力是現(xiàn)貨ETF的通過，但不能忽略的是，以太坊本身的生態(tài)發(fā)展才是塑造價值的基石。

流水的公鏈，鐵打的以太坊

以太坊依舊是TVL量最高的公鏈。

據(jù)DefiLIama數(shù)據(jù)顯示，目前以太坊的TVL占比為59.93%，第二名為TRON，只有8.61%，而其能成為第二則是因為Tether在上面發(fā)行USDT，而第三名為BSC，占比5.31%，這輪牛市聲量極大的Solana排名第四，占比為4.69%?？梢?，以太坊目前仍舊是一家獨大，其它的公鏈想要超越其實是很難的。

為何以太坊能夠一家獨大？

以太坊于2013年建立，2015正式投入應(yīng)用。可以說以太坊是為智能合約而生，是第一個實現(xiàn)圖靈完備的區(qū)塊鏈，在建立之初就是為了能夠搭載各種應(yīng)用。也正是以太坊的出現(xiàn)，為區(qū)塊鏈帶來了更多的可能性。

但在上一輪牛市之時，以太坊上DeFi生態(tài)繁榮，用戶數(shù)量激增，以太坊網(wǎng)絡(luò)變得擁擠，導(dǎo)致出塊時間變長，交易速度緩慢，交易費用也水漲船高。

對于散戶來說，以太坊已經(jīng)成為了一條性價比不高的公鏈。

在此背景下，一眾新公鏈產(chǎn)生，他們針對以太坊存在的這些問題，做了改良，或者直接想要替代以太坊，一些公鏈打出了“以太坊殺手”的旗號，開始瓜分市場份額。

在上一輪牛市中崛起的“以太坊殺手”有Cardano (ADA)、Avalanche（AVAX）、BNB Chain (BNB)、Solana (SOL)、Polkadot (DOT)。

這些“殺手”們有著一個共同點，即都說自己有著高吞吐量和低交易費用。當然也各有優(yōu)勢，BNB Chain 背靠幣安，流量大，其代幣BNB的賦能也較多。而Avalanche通過開創(chuàng)性的協(xié)議共識機制、各司其職的三個子網(wǎng)，使得它在交易速度方面進行了大大的優(yōu)化，低延遲和低費用使得其成為了Gamefi鐘情的公鏈。而Polkadot 最大的優(yōu)勢則是多鏈結(jié)構(gòu)以及鏈上有活躍的開發(fā)者。

公鏈們希望從開發(fā)語言、代碼復(fù)雜性、運行機制等底層框架的角度全面提升技術(shù)水平，能夠彌補以太坊的一些不足雖然都各有長處，但是都別談超越以太坊了，他們的TVL量都不到以太坊的十分之一。

更不要提類似Aptos這樣的在熊市中誕生的公鏈，雖然有著一種VC的力捧，但是表現(xiàn)卻差強人意。

雖然公鏈層出不窮，但是能真正撼動以太坊地位的公鏈還未出現(xiàn)。甚至這些公鏈聯(lián)合起來都沒辦法撼動以太坊。原因無非有二，第一是以太坊資歷夠深，積累了大量的用戶和項目。二是，那些被詬病的擴展問題、擁堵問題、gas過高的、甚至是類似EOA地址的限制這樣的問題，都已經(jīng)有了解決的方案。

如擴展問題已演變?yōu)镽ollup、Plasma和Validium等多種解決方案，EOA地址的限制，也已通過依賴ERC4337 Account Abstraction升級解決，甚至演變成一個賬戶抽象軌跡。甚至由于區(qū)塊容量上限的潛在限制，Eigenlayer等重質(zhì)解決方案推出，DA的能力也得以擴展，可以通過Celestia等三方DA解決方案的模塊化組合和VM執(zhí)行層的可選替代等進行優(yōu)化。

Layer2現(xiàn)在更是以太坊的重要敘事，也已經(jīng)成為了行業(yè)的一個獨立賽道。其被設(shè)計為解決以太坊擴展性問題的關(guān)鍵方案，其通過在以太坊主鏈之上構(gòu)建額外的網(wǎng)絡(luò)層，允許處理更多交易的同時保持主鏈的安全性和去中心化特性。

并且，以太坊的主網(wǎng)也有著十分明確的發(fā)展路徑，如為了提高性能，Vitalik為以太坊規(guī)劃了Merge、Surge、Verge、Purge 和 Splurge這五個發(fā)展階段。

以上可見，以太坊一直都未停滯不前，在大多數(shù)情況下，其實都是在帶動整個行業(yè)的技術(shù)進步。

未來，以太坊還需要做出哪些改變？

以太坊也面臨挑戰(zhàn)。隱私、共識、智能合約安全和可擴展性，這是從以太坊創(chuàng)立至今，一直所面臨的挑戰(zhàn)。而且在不同的發(fā)展階段，以上的這些挑戰(zhàn)，都有著十分詳細的不同的問題。

如在如何保護用戶資產(chǎn)安全上，以太坊賬戶抽象即ERC-4337協(xié)議被提出，以太坊社區(qū)長期在研究的，并在目前所確定的一個應(yīng)對該問題的最優(yōu)解。該協(xié)議無需更改任何共識層即可在協(xié)議上實現(xiàn)賬戶抽象的以太坊標準。

但是Vitalik就曾在演講中表示，在推進更廣泛的賬戶抽象的同時，也需要考慮如何處理 MEV 的問題，以確保系統(tǒng)的公平性、安全性和健康發(fā)展，需要全生態(tài)中的角色共同努力，總體目標是要讓鏈上體驗和中心化服務(wù)體驗一致。

如此可見，單就是一個技術(shù)的革新和推廣，其實就涉及到十分具體的，需要多方協(xié)調(diào)且細致的工作。

同樣的，Vitalik也指出在Layer2的擴容方面，在 L2 向 L1 打包提交交易有效證明時，如何保證這個證明系統(tǒng)的安全性和去中心化也是一個十分重要的問題。L2 的技術(shù)組件中，大部分交易的排序器是中心化的，可能會有潛在風險，L2 有著不同的技術(shù)選型和發(fā)展方向，如何構(gòu)建跨 L2 之間的錢包和地址，又應(yīng)該如何讓用戶擁有更好的體驗。交易記錄相關(guān)數(shù)據(jù)需要空間進行保管與存儲，數(shù)據(jù)可用性問題如何解決，類似的很詳細的技術(shù)問題，也是很實際的以太坊生態(tài)未來發(fā)展需要一步步解決的問題。

更淺顯易懂的一個問題則是以太坊轉(zhuǎn)Pos之后，行業(yè)內(nèi)一直都詬病以太坊目前質(zhì)押中心化，甚至也有質(zhì)疑表示，這樣的以太坊很容易就被政府所控制。這又該如何解決？

不過，目前以太坊面臨的一些問題，實際上也是整個行業(yè)需要去共同達到的技術(shù)方面的一些進步。

而對于用戶和行業(yè)來說，以上這些問題被提出，并被廣泛的談?wù)摚瑢嵺`，正是以太坊值得信任的很關(guān)鍵的一點。因為可以見得，以太坊一直不回避問題，并且一直都在積極解決問題。

綜上，以太坊確實是行業(yè)內(nèi)極具生命力和創(chuàng)新的一條公鏈，目前來看，也很難被超越。