當(dāng)?shù)貢r間周二，美國參議院通過了具有里程碑意義的《GENIUS法案》，推動了美國聯(lián)邦政府對穩(wěn)定幣的監(jiān)管努力，并向眾議院施加壓力，要求其規(guī)劃國家對數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管努力的下一階段。 

這是參議院首次通過重要的加密貨幣立法。《GENIUS法案》的發(fā)起人、共和黨參議員比爾·哈格蒂（Bill Hagerty）在正式投票前感謝了部分參議員同僚的支持。接下來，眾議院需要決定如何推進(jìn)。目前尚不清楚這項穩(wěn)定幣法案能否在眾議院獲得足夠的支持通過，因為共和黨在眾議院的多數(shù)席位也略高于民主黨。

《GENIUS法案》的通過對加密行業(yè)有哪些深遠(yuǎn)影響？業(yè)內(nèi)人士如何看待本次法案通過？

什么是 GENIUS 法案？

GENIUS 是 “為美國穩(wěn)定幣引導(dǎo)與確立國家創(chuàng)新法案”（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins）的縮寫，由田納西州參議員比爾·哈格蒂提出。

該法案將監(jiān)管支付類穩(wěn)定幣，即錨定貨幣單位（如美元），且發(fā)行方承諾以固定價值兌換、贖回或回購代幣的數(shù)字資產(chǎn)。

根據(jù)該法案，只有“許可的支付穩(wěn)定幣發(fā)行人”（即受保險銀行的附屬機(jī)構(gòu)或合格發(fā)行人）以及某些在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等同于GENIUS法案的國家注冊的“外國支付穩(wěn)定幣發(fā)行人”，才可以在美國境內(nèi)發(fā)行支付穩(wěn)定幣。

值得注意的是，該法案禁止支付穩(wěn)定幣向持有者提供收益，因為這種收益可能使其被認(rèn)定為證券。此外，該法案不適用于國家法定貨幣（如美聯(lián)儲票據(jù)、儲備金等）、銀行存款或證券類資產(chǎn)（如代幣化股票、房地產(chǎn)等）。

所有支付穩(wěn)定幣發(fā)行人必須以至少 1:1 的比例，用以下資產(chǎn)為發(fā)行的代幣提供支持：

• 美元現(xiàn)金
• 美聯(lián)儲存款
• 活期銀行存款
• 距到期少于93天的美國國債
• 隔夜逆回購協(xié)議

此外，發(fā)行人不得挪用或再抵押儲備資產(chǎn)；必須每月公布由注冊公共會計師事務(wù)所審計的儲備證明；并遵守《銀行保密法》。

雖然支付穩(wěn)定幣由于其高質(zhì)量儲備資產(chǎn)，理論上遠(yuǎn)比銀行存款更安全，但 GENIUS 法案明確規(guī)定，這類穩(wěn)定幣不受 FDIC 存款保險保障，且發(fā)行方不得虛假宣傳其代幣為“受保資產(chǎn)”。

在對點對點金融的一項重要勝利中，GENIUS 法案不禁止個人自行托管穩(wěn)定幣，也不適用于兩個個人之間的合法轉(zhuǎn)賬（無中介）或個人/機(jī)構(gòu)的美國與海外賬戶之間的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移。

《GENIUS法案》七大關(guān)鍵點回顧

2025年2月4日，參議員比爾·哈格蒂（Bill Hagerty，共和黨-田納西州）提出了《指導(dǎo)和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（“GENIUS”）。該法案由參議院銀行委員會主席蒂姆·斯科特（Tim Scott，共和黨-南卡羅來納州）以及參議員克爾斯滕·吉利布蘭德（Kirsten Gillibrand，民主黨-紐約州）和辛西婭·盧米斯（Cynthia Lummis，共和黨-懷俄明州）共同發(fā)起，以哈格蒂參議員于2024年10月發(fā)布的討論稿為基礎(chǔ)。該立法為支付穩(wěn)定幣及其發(fā)行人建立了聯(lián)邦許可和監(jiān)管框架。

• 以下是《GENIUS法案》七大關(guān)鍵點：
• 該法案禁止任何非“獲準(zhǔn)的支付穩(wěn)定幣發(fā)行人”在美國發(fā)行支付穩(wěn)定幣。
• 該法案將“支付穩(wěn)定幣”定義為通過法定貨幣或其他安全儲備支持來維持固定價值的數(shù)字資產(chǎn)。
• 該法案對獲準(zhǔn)發(fā)行支付穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)施加了聯(lián)邦標(biāo)準(zhǔn)，包括全額支持儲備金的要求、儲備金隔離、每月認(rèn)證以及資本和流動性要求，以及禁止再抵押。
• 該法案允許受國家監(jiān)管的支付穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)行穩(wěn)定幣，但前提是適用的監(jiān)管制度與聯(lián)邦制度基本相似。
• 該法案賦予聯(lián)邦銀行機(jī)構(gòu)對獲準(zhǔn)發(fā)行支付穩(wěn)定幣的執(zhí)法權(quán)，類似于《聯(lián)邦存款保險法》第 8 條對受保存款機(jī)構(gòu)及其控股公司和機(jī)構(gòu)附屬方的權(quán)力。
• 該法案對為獲準(zhǔn)支付的穩(wěn)定幣提供托管服務(wù)的人員規(guī)定了客戶保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)，包括監(jiān)督和監(jiān)管、資金隔離、混合禁止標(biāo)準(zhǔn)以及法定儲備的月度審計報告。
• 該法案禁止聯(lián)邦銀行機(jī)構(gòu)、NCUA和SEC要求將托管資產(chǎn)視為負(fù)債。該法案還修訂了聯(lián)邦證券法，明確規(guī)定支付類穩(wěn)定幣并非證券。

《GENIUS法案》代表了聯(lián)邦政府通過制定明確的許可和監(jiān)管要求來規(guī)范美國支付穩(wěn)定幣行業(yè)的一項里程碑式舉措。該法案平衡了聯(lián)邦和州的監(jiān)管權(quán)力，通過審計和報告確保了透明度，并建立了清晰的執(zhí)行機(jī)制。

如果支付穩(wěn)定幣在美國監(jiān)管框架中得到認(rèn)可，這可能會為企業(yè)發(fā)行自己的代幣打開大門。據(jù)報道，在《GENIUS法案》的辯論中，蘋果、谷歌、社交媒體平臺X和Airbnb正在研究此事，兩位美國參議員質(zhì)疑，如果該法案獲得通過，Meta是否也會有同樣的計劃。

《GENIUS法案》具體意義探究

1.提供監(jiān)管明確性

《GENIUS法案》結(jié)束了美聯(lián)儲和美國證券交易委員會之間多年來凍結(jié)產(chǎn)品開發(fā)的惡性地盤之爭。通過為任何持有 100 億美元或以上資產(chǎn)的發(fā)行人提供類似銀行的牌照，該法案提供了監(jiān)管上的明確性，讓我們能夠真正規(guī)劃未來，而不是等待執(zhí)法行動來制定規(guī)則。法定贖回權(quán)和經(jīng)美國上市公司會計監(jiān)督委員會 (PCAOB) 審計的儲備金使穩(wěn)定幣與貨幣市場基金享有同等的法律地位。這不僅對消費者有利，對需要可靠結(jié)算渠道的支付服務(wù)提供商也至關(guān)重要。

2.搭建傳統(tǒng)支付與區(qū)塊鏈的橋梁

《GENIUS法案》將建立穩(wěn)定幣的監(jiān)管體系，允許發(fā)行人在美國政府注冊。此外，發(fā)行人必須為其穩(wěn)定幣提供1:1的擔(dān)保，接受定期審計，并遵守反洗錢法規(guī)。

OKX US 首席執(zhí)行官 Roshan Robert 表示，《GENIUS 法案》是一個“強(qiáng)烈信號”，表明美國政府正在對數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)新采取務(wù)實態(tài)度。該法案“為傳統(tǒng)金融探索區(qū)塊鏈支付和結(jié)算搭建了一座重要的橋梁”。“《GENIUS法案》不僅支持許可創(chuàng)新，還為中心化和去中心化系統(tǒng)之間的互操作性奠定了基礎(chǔ)——我們認(rèn)為這是不可避免的未來。”

穩(wěn)定幣通常被視為連接傳統(tǒng)金融和數(shù)字資產(chǎn)的關(guān)鍵橋梁。這些與法幣掛鉤的代幣（大部分與美元掛鉤）可以讓世界各地的人們以更低的費用輕松跨境匯款，并在各種商家處支付商品。

3.引領(lǐng)下一代全球金融體系規(guī)則的制定

《GENIUS法案》可能為去中心化、可編程貨幣的監(jiān)管奠定基礎(chǔ)，這可能會對美國中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）的前景造成打擊。

Douro Labs 首席執(zhí)行官 Mike Cahill 表示：“穩(wěn)定幣法案同樣重要。各大金融機(jī)構(gòu)已開始探索發(fā)行穩(wěn)定幣，明確的聯(lián)邦監(jiān)管措施將使穩(wěn)定幣合法化，使其成為一種新型可編程貨幣——融入支付、結(jié)算，甚至資金管理。如果美國能夠做到這一點，它不僅會引領(lǐng)加密貨幣市場，還將為下一個全球金融體系制定規(guī)則。”

4.強(qiáng)化美元的全球金融地位

自特朗普對貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅以來，圍繞“去美元化”（即全球可能擺脫對美元作為全球儲備貨幣的依賴）的討論日益升溫。該法案的支持者表示，鑒于大多數(shù)穩(wěn)定幣都與美元掛鉤，該法案可能會強(qiáng)化美元的地位，從而可能增強(qiáng)其在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的影響力。

據(jù) DefiLlama 稱，加密貨幣領(lǐng)域最大的兩種穩(wěn)定幣與美元掛鉤——Tether 的 USDt 以及 Circle 的 USDC 這些代幣的總市值為 2175 億美元，占穩(wěn)定幣總市值 2517 億美元的 86.4%。

XDC 基金會執(zhí)行董事比爾·塞貝爾 (Bill Sebell) 表示：“去美元化的討論忽略了更重要的一點：美元支持的穩(wěn)定幣是 21 世紀(jì)新的金融利器。” 如果《GENIUS 法案》獲得通過，那么現(xiàn)在“任何擁有智能手機(jī)的人都可以持有合規(guī)的數(shù)字美元，這將在批評人士預(yù)測美元將貶值之際，提升美元的覆蓋面和相關(guān)性。”

5.對加密市場的影響

美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）表示： “最近的報告預(yù)測，到2020年，穩(wěn)定幣市場規(guī)模可能達(dá)到3.7萬億美元。隨著《GENIUS法案》通過，這種情況更有可能實現(xiàn)。”

1confirmation 創(chuàng)始人 Nick Tomaino 在 X 平臺發(fā)文表示，GENIUS 法案對加密貨幣非常有利，穩(wěn)定幣的市值將因此快速增長 10 倍。

特朗普的加密持倉

盡管民主黨試圖推動修正案，禁止總統(tǒng)從加密項目中獲利，最終立法僅禁止國會議員及其家庭成員從中牟利。

特朗普上周五公布的首份總統(tǒng)任內(nèi)財務(wù)披露文件顯示，他在 2024 年通過代幣銷售至少獲得 5700 萬美元收入，這些代幣來自與其政治品牌緊密綁定的加密平臺 World Liberty Financial。

他持有近 160 億枚 WLFI 治理代幣（相當(dāng)于加密領(lǐng)域的“投票股”），按照此前的私募銷售估值，理論市值接近 10 億美元。

而這僅是特朗普加密版圖的一部分。

其家族涉足的加密項目還包括：

• 有爭議的 $TRUMP Meme 幣
• 一項規(guī)模 25 億美元的比特幣儲備金
• 計劃推出的 比特幣和以太坊 ETF（通過平臺 Truth.Fi）
• 新成立的挖礦公司 American Bitcoin

這些都表明其在數(shù)字金融領(lǐng)域的激進(jìn)布局?！陡２妓埂方诠浪?，特朗普的加密資產(chǎn)總值接近 10 億美元，將其整體凈資產(chǎn)推高至約 56 億美元。

Tether 地位動搖

盡管 GENIUS 法案是美國穩(wěn)定幣采用的一大里程碑，但并非所有既有參與者都能從中受益。該法案的通過，幾乎可以肯定地削弱了 Tether 在穩(wěn)定幣領(lǐng)域長期以來的主導(dǎo)地位。

根據(jù) Tether 最新季度儲備報告（截至 2025 年 3 月 31 日），USDT 的儲備中最多只有 85% 符合 GENIUS 法案的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，未達(dá)到支付穩(wěn)定幣所要求的 1:1 完全抵押比例。

此外，Tether 的審計機(jī)構(gòu) BDO Italia 并非美國注冊會計師事務(wù)所，其儲備報告也不符合美國上市公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）規(guī)定的審計標(biāo)準(zhǔn)。

即使 Tether 每月發(fā)布報告，其格式也無法滿足 GENIUS 法案要求。一旦 GENIUS 成為法律，USDT 將被排除在現(xiàn)實世界金融體系之外：

• 無法被視為會計準(zhǔn)則中的“現(xiàn)金等價物”
• 無資格作為金融交易抵押品
• 不得用作銀行間結(jié)算工具

更嚴(yán)厲的是，在法案通過三年后，所有中心化數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)提供商必須停止向美國用戶提供 USDT。

雖然 Tether 可能推出一個符合 GENIUS 法案的新合規(guī)穩(wěn)定幣版本（其 CEO Paolo Ardoino 在接受彭博社采訪時對此持開放態(tài)度），但該代幣將無法使用“保證金貸款”作為發(fā)行手段——而這是 USDT 當(dāng)前重要的發(fā)行方式之一。

穩(wěn)定幣監(jiān)管即將在美國全面落地，盡管 Tether 顯然意識到其未來業(yè)務(wù)面臨的監(jiān)管沖擊，但該公司并未表現(xiàn)出讓 USDT 主體合規(guī)的意愿。

現(xiàn)實世界的廣泛采用一直是加密領(lǐng)域的“終極難題”。而一旦合規(guī)競爭者獲得批準(zhǔn)，能夠用于金融和銀行體系中的關(guān)鍵場景，USDT 將被迅速取代。

根據(jù) GENIUS 法案，美國個人仍可以持有 USDT，但其使用場景將受到嚴(yán)格限制，而合規(guī)替代品所提供的功能和合法性優(yōu)勢將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出 USDT 所能提供的空間。

批評還是贊同？業(yè)內(nèi)人士怎么看待這一歷史性時刻？

批評：

一方面，批評人士認(rèn)為，《GENIUS法案》缺乏足夠的保障措施，尤其是在授權(quán)發(fā)行穩(wěn)定幣的實體可能進(jìn)行自我交易方面。

• 參議員伊麗莎白·沃倫一直是最直言不諱的反對者之一，她警告稱，該法案可能會“積極助長”與特朗普加密貨幣業(yè)務(wù)相關(guān)的濫用行為。
•  “Better Markets”政策主管兼首席運營官 (COO) 阿曼達(dá)·菲舍爾 (Amanda Fischer) 認(rèn)為：參議院通過的《GENIUS法案》將消費者、投資者和經(jīng)濟(jì)置于風(fēng)險之中。穩(wěn)定幣并非“支付的未來”。相反，它們代表著一個不穩(wěn)定的未來，幾乎不顧毫無戒心的美國普通民眾以及他們所依賴的經(jīng)濟(jì)護(hù)欄。《GENIUS法案》提倡穩(wěn)定幣的使用，但未能解決幾個月中加密市場的問題，例如穩(wěn)定幣公司容易遭遇擠兌、破產(chǎn)以及需要納稅人資助的救助。該法案還鼓勵使用穩(wěn)定幣購買商品和服務(wù)，但卻未適用任何在支付領(lǐng)域提供消費者保護(hù)的法律。根據(jù)擬議的法律，大型科技公司和非金融公司可能會發(fā)行自己的貨幣，從而引發(fā)對公平競爭、數(shù)據(jù)隱私和監(jiān)控的擔(dān)憂?！禛ENIUS法案》及其支持者也未能解決加密貨幣特有的無數(shù)國家安全風(fēng)險，同時還為Tether等不透明的外國穩(wěn)定幣提供了漏洞。眾議院應(yīng)該否決這項立法。

另一方面，《GENIUS 法案》的批評者認(rèn)為，該法案損害了加密貨幣的去中心化，并可能導(dǎo)致腐敗，例如官員在新法規(guī)下偏袒特定的穩(wěn)定幣。

• 反對現(xiàn)行法案的參議員杰夫·默克利 (D-Ore) 表示：“我們需要制定護(hù)欄，確保政府官員不會公開要求人們購買他們的硬幣來增加個人或家庭的利潤。這項法案中的護(hù)欄在哪里？它們完全不存在。”

一些批評人士還表示，該法案賦予太多實體創(chuàng)建新穩(wěn)定幣的能力，這可能會使監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行更加困難。

贊同：

支持者表示，這將有助于保護(hù)投資者并規(guī)范穩(wěn)定幣市場，確保發(fā)行人擁有賦予穩(wěn)定幣價值所需的儲備。 

• 美國財政部長貝森特在社交媒體發(fā)文表示，“ 一個蓬勃發(fā)展的穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)將帶動私營部門對美國國債的需求——而國債正是穩(wěn)定幣的資產(chǎn)支撐來源。這種新增需求可能降低政府借款成本，并有助于控制國家債務(wù)。同時，還可能為全球數(shù)以百萬計的用戶打開通往基于美元的數(shù)字資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的大門。 這對所有相關(guān)方而言，都是三贏局面：私營部門受益；美國財政部受益；消費者受益。這正是明智、支持創(chuàng)新的立法所帶來的成果。”

• 提出該法案的田納西州共和黨參議員比爾·哈格蒂表示：“如果我們現(xiàn)在不采取行動，這些好處不僅會消失，我們在全球競爭力方面也會落后。如果沒有監(jiān)管框架，穩(wěn)定幣創(chuàng)新將會在海外蓬勃發(fā)展，而不是在美國！”
• 共和黨參議員哈格蒂表示：“這項法案的通過，使美國距離成為加密貨幣領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者又近了一步?！禛ENIUS法案》為支付穩(wěn)定幣建立了一個有利于增長的監(jiān)管框架。這項法案將鞏固美元的主導(dǎo)地位，保護(hù)消費者權(quán)益，并推動對美國國債的需求。”
• Coinbase 首席法務(wù)官 Paul Grewal表示： “一年前，我甚至覺得這不過是一場狂熱的幻想。想想我們已經(jīng)走了多遠(yuǎn)。”
• Telcoin 銀行業(yè)務(wù)總裁帕特里克·格哈特 (Patrick Gerhart) 在一封電子郵件中表示，GENIUS 法案將是穩(wěn)定幣格局的重大轉(zhuǎn)變。“不一定是數(shù)量，而是質(zhì)量。監(jiān)管為新發(fā)行機(jī)構(gòu)的涌現(xiàn)打開了大門，但合規(guī)性、互操作性和實用性最終將決定最終的贏家。這不僅關(guān)乎誰擁有最雄厚的資金或最響亮的品牌，還關(guān)乎誰能夠與現(xiàn)有的金融基礎(chǔ)設(shè)施整合，滿足監(jiān)管預(yù)期，并服務(wù)于當(dāng)?shù)孛癖姟?rdquo;格哈特表示，雖然銀行和大型科技平臺可能一開始就擁有巨大的優(yōu)勢，但“真正的長期價值將來自于能夠?qū)崿F(xiàn)可編程、低成本和移動優(yōu)先金融服務(wù)的穩(wěn)定幣。”
• DeFi 教育基金執(zhí)行董事兼首席法律官阿曼達(dá)·圖米內(nèi)利 (Amanda Tuminelli) 在類似聲明中表示：“這是美國的勝利，是創(chuàng)新的勝利，也是美國朝著對數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)監(jiān)管邁出的重要一步。”
• 新奧爾良杜蘭大學(xué)弗里曼商學(xué)院的助理教授瑞安·彼得斯指出：GENIUS 是邁向成熟穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施的必要第一步。穩(wěn)定幣能否成為一種具有韌性的支付媒介，還是在首次真正的壓力測試中遭遇挫折，完全取決于政策制定者對后續(xù)行動的重視程度。
• PayFi 網(wǎng)絡(luò) Huma Finance 聯(lián)合創(chuàng)始人埃爾比勒·卡拉曼 (Erbil Karaman) 認(rèn)為，參議院通過《GENIUS 法案》將是一個“關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點”，并預(yù)測穩(wěn)定幣將“超越投機(jī)交易，成為重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施”。他在一封電子郵件中表示，DeFi 的夏天即將到來，它將與過去的夏天截然不同。
• 區(qū)塊鏈安全公司 Lionsgate Network 的首席執(zhí)行官 Bezalel Eithan Raviv 表示：“總體來看，該法案的效果將比目前的任何法案都要好。”

資料來源：金色財經(jīng)、路透社、金十?dāng)?shù)據(jù)、CoinTelegraph、CNBC、Covington、CoinDesk、Payments Dive、The Block、Better Markets等