9 月 18 日，DOGE 與 XRP 現(xiàn)貨 ETF 相繼登陸 CBOE 交易所，正式成為繼 BTC、ETH 之后獲批的首批山寨幣 ETF。這意味著，它們不再停留于“可能獲批”的預期階段，而是已作為合規(guī)金融產(chǎn)品進入真實易市場/

與此同時，灰度推出的多資產(chǎn) ETF “GDLC” 已于 9 月 19 日在 NYSE Arca 上市。該產(chǎn)品追蹤 CoinDesk 5 指數(shù)，覆蓋 BTC、ETH、XRP、SOL、ADA 五種資產(chǎn)。另一方面，市場高度關(guān)注的貝萊德 ETH 質(zhì)押型 ETF 再度被 SEC 推遲審批，最終決定期限延至 10 月 30 日，監(jiān)管方表示需進一步評估其質(zhì)押機制與投資者保護措施。

一場 ETF 上市浪潮，正悄然成形。

然而，盡管熱度攀升，市場對“哪些已獲批、哪些仍在審、審批進度與門檻如何”等關(guān)鍵信息的認知仍顯零散。更值得關(guān)注的是，隨著 SEC 推行“通用上市標準”（Generic Listing Standards），審批模式已從過去的逐案博弈轉(zhuǎn)向標準化流程，發(fā)行路徑、資產(chǎn)篩選邏輯與市場生態(tài)均在重構(gòu)。在這一快速演變的環(huán)境中，片段化的“快訊式信息”已難以支撐投資者的全面決策。

基于此，本文系統(tǒng)梳理并回應以下四大核心問題：當前各類型加密 ETF 的實際進展如何？合規(guī)通道是否已真正打通？資產(chǎn)納入 ETF 后，將獲得哪些實質(zhì)性的流動性與認知提升？業(yè)內(nèi)專家如何看待這一趨勢演進？

一張表看懂當前加密 ETF 版圖

過去很長一段時間，“加密 ETF”基本是比特幣和以太坊的專屬話題。但隨著制度閘門的松動與行業(yè)需求的抬頭，2025 年進入下半年后，我們已經(jīng)能看到 ETF 產(chǎn)品在數(shù)量、類型、覆蓋資產(chǎn)上的全面擴展。

從 SEC 公開文件數(shù)據(jù)來看，截至 2025 年 9 月 25 日，美股市場上已正式獲批上市的加密 ETF 產(chǎn)品如下：

比特幣現(xiàn)貨 ETF（共 11 支）：

以太坊現(xiàn)貨 ETF（共 8 支）：

新批準的現(xiàn)貨加密 ETF (共 3 支)：

BTC、ETH 作為“先行者”已確立資金與規(guī)模優(yōu)勢；而 DOGE、XRP 則是通用標準下獲批的首批 altcoin ETF，為新制度的可操作性“打樣”。從首秀數(shù)據(jù)看，DOJE 首日成交約 1200 萬美元，XRPR 約 3770 萬美元，合計 5470 萬美元——雖難與 BTC ETF 的歷史級首發(fā)相提并論，但已明顯高于美股新 ETF 的首發(fā)均值，說明 DOGE、XRP 在傳統(tǒng)二級市場具備不俗的流動性承載力。

而正在“排隊中”的產(chǎn)品，則更具觀察價值。數(shù)據(jù)顯示，當前處于 S-1 審核流程中的 ETF 包括：

這些產(chǎn)品具備兩個共同點：

• 大多滿足“通用標準”下的 DCM 期貨上市滿六個月要求，如 SOL、LINK、DOT、AVAX 均已在 Coinbase 等合規(guī)交易所擁有連續(xù)期貨交易記錄；
• 發(fā)行人集中度高，Grayscale、VanEck 等頭部資管正在擴大產(chǎn)品線矩陣，從單一 BTC/ETH 向山寨幣、組合型 ETF 快速布局。

與此同時，還有部分幣種如 SHIB、XLM 雖然也已上線期貨交易，但目前尚未看到發(fā)行人正式提交 S-1，可能成為下一批“申請排隊”的目標資產(chǎn)。

“通用上市標準”放開加密 ETF 的制度級閘門

9 月 17 日，美國證券交易委員會（SEC）批準《商品型信托份額通用上市標準》，這是自 2024 年比特幣現(xiàn)貨 ETF 落地以來，對加密 ETP/ETF 審批流程最具結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。

在舊框架下，任何現(xiàn)貨加密 ETF 上市都要同時跨過兩關(guān)：

• 交易所提交19 b-4 規(guī)則變更，說服 SEC 修改/豁免現(xiàn)行交易規(guī)則；
• 發(fā)行人提交S-1 注冊申報，接受信息披露/結(jié)構(gòu)合規(guī)審核。

兩步缺一不可、且每一步都可能被否，曾導致（如以太坊）審批周期動輒6–8 個月。

新規(guī)之后，若產(chǎn)品滿足統(tǒng)一的“通用上市標準”，交易所無需逐案提交 19 b-4，可直接走 S-1 審閱路徑；SEC 不再對每只產(chǎn)品進行規(guī)則層面的個案裁量，但仍負責 S-1 的審核與生效。這不僅縮短流程，更體現(xiàn)監(jiān)管哲學的轉(zhuǎn)向：從“是否允許”到“如何規(guī)范”。換句話說，ETF 上市通道由過去的“臨時特批”，轉(zhuǎn)為“按標準主動合規(guī)”。

三種合規(guī)路徑，哪種資產(chǎn)能走這條“快車道”

滿足下列任一條，即可適用通用標準、省去 19 b-4（仍需 S-1 審閱）：

路徑 1｜ISG 監(jiān)管協(xié)作路徑：標的商品在ISG（Intermarket Surveillance Group）成員市場具備可用的跨市場監(jiān)控共享安排（強調(diào)監(jiān)控/共享，非“現(xiàn)貨表現(xiàn)”）。

路徑 2｜CFTC/期貨路徑（最常用）：標的商品在CFTC 監(jiān)管的 DCM（指定合約市場）上擁有連續(xù) ≥6 個月的期貨交易記錄，且交易所間已建立完整監(jiān)控共享（CSSA）。這對 altcoin 至關(guān)重要——例如Coinbase Derivatives等 DCM 已上線SOL、DOT、LINK、AVAX、SHIB、HBAR等多種期貨，滿足“期貨滿 6 個月 + 監(jiān)控共享”的資產(chǎn)，具備快車道資格（但仍需 S-1 信息披露充分、通過審核）。

路徑 3｜“40% NAV”先例路徑：若已有在全國性證券交易所上市的 ETP對某商品的持倉 ≥40% NAV，同類商品信托可據(jù)此前例適用通用列示，減少個案規(guī)則變更。這一路徑較少直接使用，但在某些結(jié)構(gòu)上提供了參照與便利。

最直觀的結(jié)果是，審批周期大幅縮短：新框架將最短生效窗口從過去的從提交到落地動輒6–8 個月，壓縮到最快 75 天內(nèi)即可完成全部流程（以S-1 審閱與補件進度為準，非保證時限）。

如果某個加密資產(chǎn)“成為 ETF”，它究竟獲得什么

很多人對“ETF”這個詞的理解，仍停留在“能讓更多人買”的層面，但它對加密資產(chǎn)所帶來的制度紅利，遠比想象中要多。

首先是合規(guī)與可及性的躍遷。ETF 的外殼把它帶進 NYSE、Cboe 等國家級交易所的目錄里，券商能上架、投顧能配置，Robinhood、Fidelity 這類主流終端也能“一鍵買入”。從“鏈上代幣”變成“證券賬戶里的產(chǎn)品”，這是身份的變化。

隨之而來的是真金白銀的入口。比特幣的經(jīng)驗已經(jīng)證明這一點——累計凈流入超過 570 億美元；以太坊在 8 月后也連續(xù)多周錄得正向凈流入。體量還不大的 DOGE 與 XRP，至少把山寨幣的 ETF 化路徑跑通了：DOGE 首日成交約 1200 萬美元，并非只靠新聞熱度的空轉(zhuǎn)。

加密貨幣 ETF 的另一重意義在于為機構(gòu)資金打開了大門。對于養(yǎng)老金、保險、FOF 等受嚴格監(jiān)管的機構(gòu)而言，合規(guī)性是首要前提。正因為如此，ETF 成為了它們配置加密資產(chǎn)的關(guān)鍵入口；沒有這個合規(guī)的載體，這些長期資本幾乎無法入場。

最后是市場微結(jié)構(gòu)的“錨”。ETF 上市后，價格不再只跟著加密原生盤起落，它會被申贖機制、做市與套利資金不斷“校準”。日常波動往往被壓縮，但在結(jié)構(gòu)性 事件上，反饋鏈條也可能放大沖擊——這既是秩序，也是代價。

一句話：成為 L 1 或許是敘事上的通行證，成為 ETF 才是合規(guī)體系里的準入證。

市場分歧較大

在這場由 SEC 政策轉(zhuǎn)向引發(fā)的“ETF 新周期”中，不同參與方從自身立場出發(fā)，給出了截然不同的解讀與預測（Odaily注：以下人物觀點部分均來自觀點提煉與總結(jié)，而非原句）：

Eric Balchunas (Bloomberg ETF 分析師)：

?SEC 批準通用上市標準為約 12-15 種代幣的現(xiàn)貨 ETF 鋪平道路。Balchunas 指出，新規(guī)允許底層資產(chǎn)在 Coinbase 擁有期貨的代幣直接以《1933 年證券法》框架上市現(xiàn)貨 ETF，大幅簡化審批流程。他觀察到市場反應迅速，例如 Meme 幣 ETF（DOJE）首日交易量突破 600 萬美元，遠超同類新 ETF 通常不足 100 萬美元的表現(xiàn)，印證投資者對創(chuàng)新加密產(chǎn)品的強烈需求，標志著加密貨幣正加速融入主流金融體系。

Matt Hougan (Bitwise 首席投資官)：

?SEC 批準加密貨幣 ETP 通用上市標準將引發(fā)市場爆發(fā)式增長。Hougan 將此監(jiān)管突破類比 2019 年傳統(tǒng) ETF 的"ETF 規(guī)則"——當時該規(guī)則使 ETF 年發(fā)行量從 117 只激增至 370 只。他預測加密貨幣領(lǐng)域?qū)⒅噩F(xiàn)這一軌跡：標準化審批流程將大幅加速產(chǎn)品上市速度，推動創(chuàng)新性加密資產(chǎn)配置工具（如主題型多代幣基金）大規(guī)模涌現(xiàn)，投資者需為行業(yè)的"快速發(fā)展做好準備"。

彭博社 ETF 分析師 James Seyffart ：

美 SEC 批準針對加密貨幣交易所交易產(chǎn)品（ETP）的通用上市標準，是一個里程碑式的監(jiān)管突破。這一“期待已久的框架”的確立，意味著審批流程將從此標準化和簡化。

Seyffart 預測，這將引發(fā)一輪加密貨幣 ETF 的上市潮。他預計幾周內(nèi)市場就將“開始賽跑”，首批產(chǎn)品可能在 10 月就開始涌入市場。這些新產(chǎn)品將突破以往界限，涵蓋此前從未成為投資標的的多樣化資產(chǎn)，例如持有狗狗幣、特朗 普相關(guān)代幣等的 MEME 幣 ETF，以及瞄準“代幣化”等特定主題的多加密貨幣資產(chǎn)基金。

根據(jù)新規(guī)，加密貨幣 ETF 的主要上市標準是：其底層資產(chǎn)必須在受監(jiān)管的交易所（如 Coinbase）擁有至少六個月歷史的期貨市場。不過，不符合此框架的加密貨幣 ETF 產(chǎn)品仍可通過傳統(tǒng)的個別申請途徑尋求批準。此舉清除了發(fā)行商與投資者之間的障礙，為加密貨幣獲得更廣泛的主流采用鋪平了道路。

美 SEC 委員 Caroline A. Crenshaw ：

該決定是將本應由委員會承擔的審核責任不適當?shù)剞D(zhuǎn)移給了交易所，實質(zhì)上削弱了對投資者的保護。

她強調(diào)，數(shù)字資產(chǎn) ETP 是極其新穎且未經(jīng)充分測試的金融產(chǎn)品，其底層加密貨幣現(xiàn)貨市場存在獨特的操縱和欺詐風險，且缺乏傳統(tǒng)證券市場的監(jiān)管保障。批準其適用簡化程序（generic listing standards）上市，意味著它們無需經(jīng)過 SEC 的個案審查和公告評議程序，從而規(guī)避了《證券交易法》要求的、必須做出的“防止欺詐和操縱行為”及“保護投資者”的關(guān)鍵認定。

Crenshaw 委員進一步指出，此舉會進一步模糊《1933 年證券法》下的 ETP 與《1940 年投資公司法》下受嚴格監(jiān)管的 ETF 之間的重要區(qū)別，可能導致投資者誤以為這些產(chǎn)品享有同等的保護，而實際上它們并不受獨立董事會監(jiān)督、SEC 投資管理部門審查及檢查等關(guān)鍵條款的約束。并且重申，SEC 的核心使命是保護投資者，而非為未經(jīng)考驗的高風險產(chǎn)品提供快速上市通道。

結(jié)語

從 BTC、ETH，再到 DOGE、XRP 與多資產(chǎn) GDLC，加密資產(chǎn)正通過 ETF 這條合規(guī)路徑，加速涌入傳統(tǒng)金融的核心地帶。“合規(guī)性”逐漸取代“市場熱度”，成為新的篩選標準；披露機制與流動性深度，也開始取代以往由情緒和敘事主導的舞臺。

隨著流程壁壘逐步瓦解，真正關(guān)鍵的問題也隨之浮現(xiàn)：哪些資產(chǎn)能夠承受申贖帶來的流動性波動？誰能建立起穩(wěn)健的做市機制？又有哪些產(chǎn)品能夠經(jīng)得起時間的反復驗證？

答案不再寫在白皮書或短期市值波動里，而是刻印在期貨數(shù)據(jù)、二級市場深度與合規(guī)披露這些冷靜而硬核的現(xiàn)實指標中。

ETF 不是終點，而是加密資產(chǎn)制度化分層演進的開端。這條路，才剛剛啟程。

到此這篇關(guān)于DOGE,XRP現(xiàn)貨ETF正式上市,當前各類加密ETF進展如何?一文剖析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)ETF內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！